Xe đầu tư có cấu trúc là gì?
Một phương tiện đầu tư có cấu trúc (SIV) là một nhóm tài sản đầu tư cố gắng kiếm lợi từ chênh lệch tín dụng giữa nợ ngắn hạn và các sản phẩm tài chính có cấu trúc dài hạn như chứng khoán được hỗ trợ bằng tài sản (ABS).
Chìa khóa chính
- Các phương tiện đầu tư đặc biệt cố gắng kiếm lợi từ sự chênh lệch giữa nợ ngắn hạn và đầu tư dài hạn bằng cách phát hành giấy thương mại có kỳ hạn khác nhau. Họ sử dụng đòn bẩy, bằng cách phát hành lại giấy thương mại, để trả nợ đáo hạn. SIV đầu tiên được tạo bởi hai nhân viên của Citigroup năm 1988.SIV đóng vai trò quan trọng trong việc gây ra cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn.
Xe đầu tư có cấu trúc còn được gọi là ống dẫn.
Hiểu xe đầu tư có cấu trúc (SIV)
Xe đầu tư có cấu trúc (SIV) là một loại quỹ có mục đích đặc biệt vay ngắn hạn bằng cách phát hành giấy thương mại, để đầu tư vào tài sản dài hạn có xếp hạng tín dụng giữa AAA và BBB. Các tài sản dài hạn thường bao gồm các sản phẩm tài chính có cấu trúc như Chứng khoán bảo đảm thế chấp (MBS), Chứng khoán bảo đảm tài sản (ABS) và các khoản nợ ít rủi ro hơn của Nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO).
Tài trợ cho SIV đến từ việc phát hành giấy thương mại liên tục được đổi mới hoặc cuộn lại; tiền thu được sau đó được đầu tư vào các tài sản đáo hạn dài hơn có thanh khoản ít hơn nhưng trả lãi cao hơn. SIV kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giữa các luồng tiền đến (thanh toán gốc và lãi trên ABS) và giấy thương mại được xếp hạng cao mà nó phát hành.
Ví dụ, một SIV vay tiền từ thị trường tiền điện tử ở mức 1, 8% và đầu tư vào một sản phẩm tài chính có cấu trúc với lợi nhuận 2, 9% sẽ kiếm được lợi nhuận 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Chênh lệch lãi suất thể hiện lợi nhuận mà SIV trả cho các nhà đầu tư của mình, một phần trong số đó được chia sẻ với người quản lý đầu tư.
Trên thực tế, giấy thương mại đã phát hành đáo hạn trong khoảng từ 2 đến 270 ngày, tại thời điểm đó, các tổ chức phát hành chỉ cần phát hành thêm nợ để trả nợ đáo hạn. Do đó, người ta có thể thấy các phương tiện đầu tư có cấu trúc thường sử dụng lượng lớn đòn bẩy để tạo ra lợi nhuận. Những phương tiện tài chính này thường được thành lập như các công ty nước ngoài đặc biệt để tránh các quy định mà các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác phải tuân theo. Về bản chất, SIV cho phép các tổ chức tài chính quản lý của họ sử dụng đòn bẩy theo cách mà công ty mẹ không thể làm được, do các quy định yêu cầu về vốn do chính phủ đặt ra. Tuy nhiên, đòn bẩy cao được sử dụng được sử dụng để phóng to lợi nhuận; khi kết hợp với các khoản vay ngắn hạn, điều này làm lộ quỹ thanh khoản trên thị trường tiền điện tử.
Xe đầu tư có cấu trúc và cuộc khủng hoảng dưới chuẩn
SIV đầu tiên được tạo ra bởi Nicholas Sossidis và Stephen Partridge của Citigroup vào năm 1988. Nó được gọi là Alpha Finance Corp và tận dụng năm lần số vốn ban đầu của nó. Một phương tiện khác được tạo ra bởi cặp đôi, Beta Finance Corp, có đòn bẩy gấp mười lần số vốn của nó. Sự biến động của thị trường tiền điện tử chịu trách nhiệm cho việc tạo ra bộ SIV đầu tiên. Với thời gian, vai trò của họ và vốn được phân bổ cho họ tăng lên. Tương ứng, họ trở nên rủi ro hơn và số lượng đòn bẩy của họ tăng lên. Đến năm 2004, 18 SIV đã quản lý được 147 tỷ đô la. Trong mania thế chấp dưới chuẩn, số tiền này đã nhảy vọt lên 395 tỷ đô la vào năm 2008.
Các phương tiện đầu tư có cấu trúc ít được điều tiết hơn so với các nhóm đầu tư khác và thường được các tổ chức tài chính lớn, chẳng hạn như các ngân hàng thương mại và nhà đầu tư nắm giữ. Điều này có nghĩa là các hoạt động của nó không có tác động đến tài sản và nợ phải trả của ngân hàng tạo ra nó. SIV đã thu hút được nhiều sự chú ý trong giai đoạn nhà ở và nợ dưới chuẩn năm 2007; hàng chục tỷ đồng giá trị của các SIV ngoại bảng đã được viết ra hoặc đặt vào tình trạng nhận khi các nhà đầu tư chạy trốn khỏi các tài sản liên quan đến thế chấp dưới chuẩn. Nhiều nhà đầu tư đã mất cảnh giác vì thua lỗ, vì ít được biết đến công khai về các chi tiết cụ thể của SIV, bao gồm thông tin cơ bản như tài sản nào được giữ và quy định nào xác định hành động của họ. Không có SIVS hoạt động vào cuối năm 2008.
Ví dụ về xe đầu tư đặc biệt
IKB Deutsche Industriebank là một ngân hàng Đức cho vay các doanh nghiệp vừa và nhỏ của Đức. Để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và tạo doanh thu từ các nguồn bổ sung, ngân hàng bắt đầu mua trái phiếu có nguồn gốc từ thị trường Mỹ. Bộ phận mới được gọi là Rhineland Funding Capital Corp và chủ yếu đầu tư vào trái phiếu thế chấp dưới chuẩn. Nó đã phát hành giấy thương mại để tài trợ cho việc mua hàng và có một cấu trúc tổ chức phức tạp liên quan đến các thực thể khác. Bài viết đã được các nhà đầu tư tổ chức thực hiện, chẳng hạn như Khu học chính tại thành phố Minneapolis và Thành phố Oakland ở California. Khi sự hoảng loạn về giấy thương mại được hỗ trợ bởi tài sản đã nhấn chìm các thị trường trong năm 2007, các nhà đầu tư đã từ chối cuộn giấy của họ trong Tài trợ của Xứ Wales. Đòn bẩy của Rhineland đã ảnh hưởng đến hoạt động của IKB. Ngân hàng đã nộp đơn xin phá sản, nếu nó không được giải cứu bởi một cơ sở tín dụng tám tỷ euro từ KFW, một ngân hàng nhà nước Đức.
