Giá trị đầu cuối (TV) là gì?
Giá trị đầu cuối (TV) là giá trị của một doanh nghiệp hoặc dự án vượt quá giai đoạn dự báo khi dòng tiền trong tương lai có thể được ước tính. Giá trị đầu cuối giả định một doanh nghiệp sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng được thiết lập mãi mãi sau giai đoạn dự báo. Giá trị đầu cuối thường bao gồm một tỷ lệ lớn trong tổng giá trị được đánh giá.
Giá trị cuối
Chìa khóa chính
- Giá trị đầu cuối (TV) xác định giá trị của một công ty vĩnh viễn vượt quá thời gian dự báo đã đặt trước thường là năm năm. Các nhà phân tích sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) để tính tổng giá trị của một doanh nghiệp. DCF có hai thành phần chính là giai đoạn dự báo và giá trị đầu cuối. Có hai phương pháp thường được sử dụng để tính giá trị đầu cuối Tăng trưởng vĩnh viễn (Mô hình tăng trưởng Gordon) và thoát ra nhiều. Phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn giả định rằng một doanh nghiệp sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền tại một tỷ lệ không đổi mãi mãi, trong khi nhiều phương thức thoát giả định rằng một doanh nghiệp sẽ được bán cho nhiều số liệu thị trường.
Hiểu giá trị đầu cuối (TV)
Dự báo sẽ âm thầm hơn khi chân trời thời gian phát triển dài hơn. Điều này cũng đúng trong tài chính, đặc biệt là khi ước tính tiền mặt của một công ty sẽ chảy tốt trong tương lai. Đồng thời, doanh nghiệp cần được coi trọng. Để "giải quyết" điều này, các nhà phân tích sử dụng các mô hình tài chính, chẳng hạn như dòng tiền chiết khấu (DCF), cùng với các giả định nhất định để lấy tổng giá trị của một doanh nghiệp hoặc dự án.
Dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp phổ biến được sử dụng trong các nghiên cứu khả thi, mua lại công ty và định giá thị trường chứng khoán. Phương pháp này dựa trên lý thuyết rằng giá trị của một tài sản bằng với tất cả các dòng tiền trong tương lai có nguồn gốc từ tài sản đó. Các dòng tiền này phải được chiết khấu theo giá trị hiện tại với tỷ lệ chiết khấu đại diện cho chi phí vốn, chẳng hạn như lãi suất.
DCF có hai thành phần chính: giai đoạn dự báo và giá trị đầu cuối. Thời gian dự báo thường là khoảng năm năm. Bất cứ điều gì dài hơn thế và tính chính xác của các dự đoán phải chịu. Đây là nơi tính toán giá trị đầu cuối trở nên quan trọng.
Có hai phương pháp thường được sử dụng để tính giá trị đầu cuối: tăng trưởng vĩnh viễn (Mô hình tăng trưởng Gordon) và thoát nhiều. Cái trước giả định rằng một doanh nghiệp sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền với tốc độ không đổi mãi mãi trong khi cái sau giả định rằng một doanh nghiệp sẽ được bán cho nhiều số liệu thị trường. Các chuyên gia đầu tư thích cách tiếp cận nhiều lối ra trong khi các học giả ủng hộ mô hình tăng trưởng vĩnh viễn.
Các loại giá trị đầu cuối (TV)
Phương pháp vĩnh viễn
Giảm giá là cần thiết bởi vì giá trị thời gian của tiền tạo ra sự khác biệt giữa giá trị hiện tại và tương lai của một khoản tiền nhất định. Trong định giá doanh nghiệp, dòng tiền tự do hoặc cổ tức có thể được dự báo trong một khoảng thời gian riêng biệt, nhưng việc thực hiện các mối quan tâm đang diễn ra trở nên khó khăn hơn để ước tính khi các dự đoán kéo dài hơn nữa trong tương lai. Hơn nữa, rất khó để xác định thời gian chính xác khi một công ty có thể ngừng hoạt động.
Để khắc phục những hạn chế này, các nhà đầu tư có thể cho rằng dòng tiền sẽ tăng trưởng với tốc độ ổn định mãi mãi, bắt đầu từ một thời điểm nào đó trong tương lai. Điều này đại diện cho giá trị đầu cuối.
Giá trị đầu cuối được tính bằng cách chia dự báo dòng tiền cuối cùng cho chênh lệch giữa tỷ lệ chiết khấu và tốc độ tăng trưởng cuối. Tính toán giá trị đầu cuối ước tính giá trị của công ty sau giai đoạn dự báo. Công thức tính giá trị đầu cuối là:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Ở đâu:
FCF = Dòng tiền miễn phí cho giai đoạn dự báo cuối cùng
g = Tốc độ tăng trưởng cuối
d = tỷ lệ chiết khấu (thường là chi phí vốn bình quân gia quyền)
Tốc độ tăng trưởng cuối cùng là tốc độ không đổi mà một công ty dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi. Tốc độ tăng trưởng này bắt đầu vào cuối giai đoạn dòng tiền dự báo cuối cùng trong mô hình dòng tiền chiết khấu và đi vào vĩnh viễn. Tốc độ tăng trưởng cuối cùng thường phù hợp với tỷ lệ lạm phát dài hạn, nhưng không cao hơn tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong quá khứ.
Thoát nhiều phương thức
Nếu các nhà đầu tư giả định một cửa sổ hoạt động hữu hạn, không cần sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh viễn. Thay vào đó, giá trị đầu cuối phải phản ánh giá trị thuần có thể thực hiện được của tài sản của công ty tại thời điểm đó. Điều này thường ngụ ý rằng vốn chủ sở hữu sẽ được mua bởi một công ty lớn hơn và giá trị của việc mua lại thường được tính bằng bội số thoát.
Các bội số ước tính một mức giá hợp lý bằng cách nhân các số liệu thống kê tài chính, chẳng hạn như doanh thu, lợi nhuận hoặc thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) theo một yếu tố phổ biến đối với các công ty tương tự gần đây đã được mua. Công thức giá trị đầu cuối sử dụng phương thức nhiều lối ra là số liệu gần đây nhất (ví dụ: doanh số, EBITDA, v.v.) nhân với bội số quyết định (thường là trung bình của bội số thoát gần đây cho các giao dịch khác). Các ngân hàng đầu tư thường sử dụng phương pháp định giá này, nhưng một số kẻ gièm pha ngần ngại sử dụng các kỹ thuật định giá nội tại và tương đối.
