Hình thức cơ bản của bán khống là bán cổ phiếu mà bạn mượn từ chủ sở hữu và không sở hữu chính mình. Về bản chất, bạn cung cấp các cổ phiếu mượn. Một hình thức khác là bán cổ phiếu mà bạn không sở hữu và không vay của ai đó. Ở đây bạn nợ các cổ phiếu bị rút ngắn cho người mua nhưng "không giao được". Hình thức này được gọi là bán khống khỏa thân.
Khỏa thân là hành vi bất hợp pháp đối với các cổ phiếu bán khống chưa được xác nhận tồn tại. Thông thường, thương nhân phải mượn một cổ phiếu, hoặc xác định rằng nó có thể được vay, trước khi họ bán nó ngắn. Do các lỗ hổng khác nhau trong các quy tắc và sự khác biệt giữa các hệ thống giao dịch giấy và điện tử, việc rút ngắn trần truồng tiếp tục xảy ra.
: Shorting https://www.investopedia.com/terms/n/nakenshorting.asp#ixzz55qsMqRAa
Theo dõi chúng tôi: Investopedia trên Facebook
Việc bán hàng ngắn này hầu như chỉ được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường quyền chọn vì họ bị cáo buộc cần phải làm như vậy để duy trì thanh khoản trong thị trường quyền chọn. Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường quyền chọn này thường là các nhà môi giới hoặc các quỹ phòng hộ lớn lạm dụng quyền miễn trừ của nhà sản xuất thị trường.
Shorting mà không thất bại để cung cấp
Có một hình thức bán khống khác, mà tôi mô tả là bán khống tổng hợp. Điều này liên quan đến việc bán các cuộc gọi và / hoặc mua đặt. Bán cuộc gọi làm cho bạn có đồng bằng âm (một vị trí tương đương cổ phiếu âm) và mua đặt cũng vậy. Cả hai vị trí này đều không yêu cầu phải mượn cổ phiếu hoặc "không giao được" cổ phiếu.
Cổ áo không gì khác hơn là bán đồng thời một cuộc gọi hết tiền và mua một khoản tiền hết hạn có cùng ngày hết hạn. Một cách khác để bán khống là bán một tương lai chứng khoán duy nhất, tương đương với bán khống trần trụi. Không có cổ phiếu được vay, tuy nhiên, và không có cổ phiếu không được cung cấp.
Trả trước chuyển tiếp và hoán đổi đôi khi được sử dụng để thực hiện bán hàng ngắn. Tuy nhiên, những điều này được thực hiện trực tiếp giữa khách hàng và một số ngân hàng hoặc công ty bảo hiểm, nhiều trong số đó đã trở thành nghi ngờ về khả năng đảm bảo quầy của họ.
Giữ bất kỳ một trong các vị trí trên một mình hoặc kết hợp với một vị trí khác về cơ bản mang lại cho bạn một vị trí đồng bằng âm, theo đó bạn sẽ có lợi nhuận nếu cổ phiếu đi xuống.
Yêu cầu ký quỹ và chuyển tiền
Sau đây là chính xác những gì xảy ra khi bạn thực hiện một bán ngắn như đã đề cập ở trên. Bạn quyết định bán một số cổ phần mà bạn không có vì bạn có thể muốn giảm rủi ro cho các vị trí dài khác mà bạn có thể nắm giữ hoặc bạn muốn đặt cược trần trụi rằng cổ phiếu sẽ giảm giá.
Ví dụ: Bạn mượn số cổ phiếu mà bạn muốn bán ngắn và bạn hướng dẫn người môi giới của bạn bán 1.000 cổ phiếu với giá 50 đô la. Khi bán, 50.000 đô la được ghi có vào tài khoản của nhà môi giới của bạn (không phải tài khoản của bạn như một số người có thể nghĩ. Sự khác biệt này rất quan trọng). Sau đó, bạn phải tạm ứng số tiền ký quỹ ban đầu cần thiết vào tài khoản của mình để đảm bảo với nhà môi giới rằng có tiền trong tài khoản của bạn để trang trải mọi tổn thất bạn có thể phải chịu nếu bạn thua lỗ trong đợt bán khống. Người bán ngắn phải duy trì yêu cầu bảo trì tối thiểu trong tài khoản ký quỹ của mình. Tất nhiên, nếu người bán ngắn là người môi giới, thì cả tài khoản của người môi giới và tài khoản của người bán ngắn về cơ bản là giống nhau.
Nhà môi giới kiếm được tiền lãi từ việc cho vay số tiền bán khống cho các khách hàng ký quỹ khác. Người cho vay đó trở thành người bán ngắn khi người môi giới là người bán ngắn. Khi nhà môi giới hoạt động như một nhà tạo lập thị trường quyền chọn thực hiện một giao dịch bán khống, anh ta không cần phải vay cổ phiếu và thay vào đó thu thập tất cả tiền lãi từ số tiền thu được cho mình.
Nếu cổ phiếu giảm giá sau khi bán 1.000 cổ phiếu ở mức 50 đô la cho đến 45 đô la thì 5.000 đô la sẽ được chuyển từ tài khoản của người môi giới sang tài khoản của người bán ngắn, có thể bị người bán ngắn xóa. Yêu cầu ký quỹ của anh ta giảm 50% trong số 5.000 đô la. Mặt khác, nếu cổ phiếu tăng lên 55 đô la, thì 5.000 đô la được chuyển từ tài khoản ký quỹ của người bán ngắn sang tài khoản của người môi giới và yêu cầu bảo trì tối thiểu của người bán ngắn sẽ tăng lên.
Các giao dịch chuyển tiền này diễn ra chính xác theo cùng một cách cho dù bạn thực hiện bán khống thông thường hay bán khống. Có những chuyển khoản tương lai tương tự nếu bạn đã bán các cuộc gọi hoặc bán tương lai cổ phiếu. Khi bạn mua đặt và thanh toán đầy đủ cho chúng, không có bất kỳ khoản chuyển tiền nào sau khi mua, mặc dù giá trị tài khoản của bạn chắc chắn dao động khi giá trị của các giao dịch đó dao động.
Tất cả các cách trên để có được đồng bằng âm gây ra áp lực lên giá trị của cổ phiếu tương tự như cách bán thẳng của cổ phiếu dài gây áp lực lên giá của cổ phiếu. Ngoài ra, những phương thức bán khống này đôi khi được sử dụng bởi những người có thông tin nội bộ về một số sự kiện tiêu cực trong tương lai để thu lợi bất chính bằng cách bán hoặc rút ngắn cổ phiếu trước khi thông báo về sự kiện tương lai đó. Sự kết hợp của các vị trí trên với các vị trí dài, trong đó các vị trí chứng khoán tương đương ngắn được tạo ra, thường được sử dụng để ngụy trang các giao dịch nội gián bất hợp pháp.
Phương tiện truyền thông
Bán khống trần trụi thường có trong các tin tức ngày hôm nay, và bị chỉ trích bởi các nhà báo và các chuyên gia khác, những người cho rằng những người bán khống khỏa thân liên minh với "kẻ tung tin đồn" đã gây ra sự sụp đổ của Bear Stearns và Lehman Brothers. Họ trích dẫn "thất bại trong việc giao hàng" đối với một cổ phiếu là bằng chứng cho những ngày bán hàng ngắn ngủi sau khi cổ phiếu giảm giá. Mặc dù doanh số bán hàng ngắn trần truồng đã xảy ra sau sự sụp đổ, họ vẫn giữ ý tưởng rằng những doanh số bán hàng ngắn sau sự kiện này đã gây ra sự sụp đổ.
Theo tôi, những người tin rằng việc bán khống trần trụi đã gây ra sự sụp đổ của Bear Stearns và Lehman Brothers đang chuyển hướng sự chú ý từ những người buôn bán bất hợp pháp và những kẻ thao túng đồng minh của họ.
Khối lượng lớn cổ phiếu "không thể giao hàng" và doanh số bán khống trần trụi sau sự sụp đổ của Bear Stearns và Lehman Brothers khiến tôi tin rằng có một lời giải thích cho những khối lượng lớn đó. Tuy nhiên, chiến lược đó không gây ra sự sụp đổ của các công ty đó.
Điểm mấu chốt
Bán ngắn có thể được thực hiện theo vô số cách. Và, mặc dù bán khống trần trụi thường bị mang tiếng xấu trên các phương tiện truyền thông vì nó thường xuyên bị lạm dụng, nó không bất chính như các nhà phê bình đề xuất.
