Có nhiều phương pháp khác nhau để định giá một công ty hoặc cổ phiếu của công ty. Người ta có thể lựa chọn sử dụng phương pháp định giá tương đối, so sánh bội số và số liệu của một công ty liên quan đến các công ty khác trong ngành hoặc lĩnh vực của mình. Một cách khác là định giá một công ty dựa trên ước tính tuyệt đối, chẳng hạn như thực hiện mô hình dòng tiền chiết khấu hoặc phương pháp chiết khấu cổ tức, trong nỗ lực đặt giá trị nội tại cho công ty nói trên.
Một phương pháp định giá tuyệt đối có thể không quá quen thuộc với hầu hết, nhưng được các nhà phân tích sử dụng rộng rãi, là phương pháp thu nhập còn lại., chúng tôi sẽ giới thiệu cho bạn những điều cơ bản cơ bản đằng sau phương pháp thu nhập còn lại và cách sử dụng nó để đặt một giá trị tuyệt đối cho một công ty. (DDM là một trong những lý thuyết tài chính nền tảng nhất, nhưng nó chỉ tốt như các giả định của nó. Hãy xem Mô hình chiết khấu cổ tức .)
Giới thiệu về thu nhập còn lại
Khi hầu hết nghe thấy thuật ngữ thu nhập còn lại, họ nghĩ đến tiền thừa hoặc thu nhập khả dụng. Mặc dù định nghĩa đó là chính xác trong phạm vi tài chính cá nhân, về mặt định giá vốn chủ sở hữu thu nhập là thu nhập được tạo ra bởi một công ty sau khi tính chi phí thực sự của vốn. Bạn có thể hỏi, "nhưng các công ty đã không tính chi phí vốn vào chi phí lãi vay của họ?" Có và không. Chi phí lãi vay trên báo cáo thu nhập chỉ chiếm chi phí nợ của công ty, bỏ qua chi phí vốn cổ phần, chẳng hạn như chi trả cổ tức và chi phí vốn khác. Nhìn vào chi phí vốn chủ sở hữu theo cách khác, hãy nghĩ về nó như chi phí cơ hội của các cổ đông, hoặc tỷ lệ lợi nhuận cần thiết. Mô hình thu nhập còn lại cố gắng điều chỉnh các ước tính thu nhập trong tương lai của một công ty để bù đắp chi phí vốn chủ sở hữu và đặt một giá trị chính xác hơn cho một công ty. Mặc dù lợi nhuận cho các chủ sở hữu vốn không phải là một yêu cầu pháp lý, giống như trả lại cho các trái chủ, để thu hút các nhà đầu tư, các công ty phải bồi thường cho họ về rủi ro đầu tư.
Khi tính thu nhập còn lại của một công ty, tính toán chính là xác định phí cổ phần của công ty. Phí vốn chủ sở hữu chỉ đơn giản là tổng vốn chủ sở hữu của một công ty nhân với tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của vốn chủ sở hữu đó và có thể được ước tính bằng mô hình định giá tài sản vốn. Công thức dưới đây cho thấy phương trình phí vốn chủ sở hữu:
Phí vốn chủ sở hữu = Vốn chủ sở hữu x Chi phí vốn chủ sở hữu
Khi chúng tôi đã tính phí vốn chủ sở hữu, chúng tôi chỉ phải trừ nó khỏi thu nhập ròng của công ty để đưa ra thu nhập còn lại. Ví dụ: nếu Công ty X báo cáo thu nhập 100.000 đô la vào năm ngoái và tài trợ cho cấu trúc vốn của nó với vốn chủ sở hữu trị giá 950.000 đô la với tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu là 11%, thu nhập còn lại của nó sẽ là:
Phí vốn chủ sở hữu - $ 950, 000 x 0, 11 = $ 104.500
| Thu nhập ròng | $ 100.000 |
| Phí vốn chủ sở hữu | - $ 104.500 |
| Thu nhập còn lại | - 4.500 đô la |
Vì vậy, như bạn có thể thấy từ ví dụ trên, sử dụng khái niệm thu nhập còn lại, mặc dù Công ty X đang báo cáo lợi nhuận trên báo cáo thu nhập của mình, một khi chi phí vốn chủ sở hữu được đưa vào liên quan đến lợi nhuận của nó cho các cổ đông, nó thực sự không có lợi về mặt kinh tế về mức độ rủi ro nhất định. Phát hiện này là động lực chính đằng sau việc sử dụng phương pháp thu nhập còn lại. Một kịch bản mà một công ty có lợi nhuận trên cơ sở kế toán, vẫn có thể không phải là một liên doanh có lợi nhuận từ quan điểm của cổ đông nếu nó không thể tạo ra thu nhập còn lại.
Định giá một công ty bằng phương pháp thu nhập còn lại
Giá trị nội tại với thu nhập còn lại
Bây giờ chúng tôi đã tìm thấy cách tính thu nhập còn lại, bây giờ chúng tôi phải sử dụng thông tin này để lập ước tính giá trị thực cho một công ty. Giống như các phương pháp định giá tuyệt đối khác, khái niệm chiết khấu thu nhập trong tương lai cũng được sử dụng trong mô hình thu nhập còn lại. Giá trị nội tại hoặc giá trị hợp lý của cổ phiếu công ty sử dụng phương pháp thu nhập còn lại, có thể được chia thành giá trị sổ sách và giá trị hiện tại của thu nhập còn lại trong tương lai dự kiến của công ty, như được minh họa trong công thức dưới đây.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 +} trong đó: BV = Giá trị sổ sách hiện tạiRI = Số dư còn lại trong tương lai = Tỷ lệ hoàn vốn = Số kỳ Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác
Như bạn có thể nhận thấy, công thức định giá thu nhập còn lại rất giống với mô hình chiết khấu cổ tức nhiều tầng, thay thế các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai cho thu nhập còn lại trong tương lai. Sử dụng các nguyên tắc cơ bản giống như mô hình chiết khấu cổ tức để tính thu nhập còn lại trong tương lai, chúng ta có thể lấy được giá trị nội tại cho cổ phiếu của một công ty. Trái ngược với cách tiếp cận DCF sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền cho tỷ lệ chiết khấu, tỷ lệ thích hợp cho chiến lược thu nhập còn lại là chi phí vốn chủ sở hữu. (Tìm hiểu các điểm mạnh và điểm yếu của quản lý thụ động và chủ động khi cố gắng khám phá giá trị chung của thị trường. Kiểm tra các chiến lược để xác định giá trị thực của thị trường .)
Điểm mấu chốt
Phương pháp thu nhập còn lại cung cấp cả mặt tích cực và tiêu cực khi so sánh với phương pháp chiết khấu cổ tức và DCF thường được sử dụng hơn. Mặt khác, các mô hình thu nhập còn lại sử dụng dữ liệu có sẵn từ báo cáo tài chính của một công ty và có thể được sử dụng tốt với các công ty không trả cổ tức hoặc không tạo ra dòng tiền tự do tích cực. Quan trọng nhất, như chúng ta đã thảo luận trước đó, các mô hình thu nhập còn lại nhìn vào lợi nhuận kinh tế của một công ty thay vì chỉ lợi nhuận kế toán của nó. Hạn chế lớn nhất của phương pháp thu nhập còn lại là thực tế là nó phụ thuộc rất nhiều vào các ước tính tương lai của báo cáo tài chính của công ty, khiến dự báo dễ bị sai lệch tâm lý hoặc sai lệch lịch sử của báo cáo tài chính của công ty.
Phương pháp định giá thu nhập còn lại là một phương pháp định giá khả thi và ngày càng phổ biến và có thể được thực hiện khá dễ dàng bởi ngay cả các nhà đầu tư mới làm quen. Khi được sử dụng cùng với các phương pháp định giá phổ biến khác, định giá thu nhập còn lại có thể cho bạn ước tính rõ ràng hơn về giá trị nội tại thực sự của một công ty có thể là gì. (Đừng bị choáng ngợp bởi nhiều kỹ thuật định giá ngoài kia - biết một vài đặc điểm về một công ty sẽ giúp bạn chọn ra phương pháp tốt nhất. Xem cách chọn phương pháp định giá cổ phiếu tốt nhất .)
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Công cụ phân tích cơ bản
Giá trị nội tại của một cổ phiếu là gì?
Cổ tức cổ tức
Đi sâu vào mô hình giảm giá cổ tức
Công cụ phân tích cơ bản
Xác định giá trị của một cổ phiếu ưu đãi
Đầu tư bất động sản
Tìm hiểu giá trị bất động sản đầu tư bất động sản
Cổ tức cổ tức
Cổ tức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào
Công cụ phân tích cơ bản
Dòng tiền chiết khấu so với so sánh
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Thu nhập còn lại Thu nhập còn lại là lượng thu nhập ròng được tạo ra vượt quá tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu. Nhiều giá trị tuyệt đối Giá trị tuyệt đối là một phương pháp định giá doanh nghiệp sử dụng phân tích dòng tiền chiết khấu để xác định giá trị tài chính của công ty. thêm Mô hình chiết khấu cổ tức - DDM Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) là một hệ thống để đánh giá một cổ phiếu bằng cách sử dụng cổ tức dự đoán và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại. thêm Cách thức hoạt động của mô hình định giá thu nhập bất thường Mô hình định giá thu nhập bất thường là một phương pháp để xác định xem giá trị sổ sách và thu nhập của công ty có vượt quá chi phí vốn hay không. Mô hình xem xét liệu các quyết định của ban quản lý sẽ khiến một công ty hoạt động tốt hơn hay tồi tệ hơn dự đoán. thêm Định giá tài sản Định giá tài sản là quá trình xác định giá trị thị trường hợp lý của tài sản. thêm Cách thức hoạt động của quá trình định giá Định giá được định nghĩa là quá trình xác định giá trị hiện tại của một tài sản hoặc công ty. hơn