Bull bull lây lan là một biến thể của chiến lược viết bài phổ biến, trong đó một nhà đầu tư quyền chọn viết một cổ phiếu để thu nhập cao cấp và có thể mua cổ phiếu với giá hời. Một rủi ro lớn của việc đặt văn bản là nhà đầu tư có nghĩa vụ phải mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện, ngay cả khi cổ phiếu giảm xuống dưới giá thực hiện, dẫn đến việc nhà đầu tư phải đối mặt với một khoản lỗ lớn và ngay lập tức. Một đợt tăng giá đã giảm thiểu rủi ro vốn có của việc đặt văn bản thông qua việc mua đồng thời một lệnh đặt ở mức giá thấp hơn, làm giảm phí bảo hiểm ròng nhận được nhưng cũng làm giảm rủi ro của vị thế đặt ngắn.
Định nghĩa lây lan của Bull Put
Một chênh lệch tăng giá liên quan đến việc viết hoặc bán khống một quyền chọn bán và đồng thời mua một quyền chọn bán khác (trên cùng một tài sản cơ bản) với cùng ngày hết hạn nhưng giá thực hiện thấp hơn. Một lây lan bull put là một trong bốn loại lây lan dọc cơ bản - ba loại khác là lây lan cuộc gọi bull, lây lan cuộc gọi gấu và lây lan gấu. Phí bảo hiểm nhận được cho một đợt tăng giá ngắn hạn luôn cao hơn số tiền được trả cho giao dịch dài hạn, điều đó có nghĩa là bắt đầu chiến lược này liên quan đến việc nhận khoản thanh toán hoặc tín dụng trả trước. Do đó, một mức chênh lệch giá tăng, còn được gọi là chênh lệch tín dụng (đặt) hoặc chênh lệch giá đặt ngắn.
Thu lợi nhuận từ một lây lan Bull Put
Một sự lây lan của bull put nên được xem xét trong các tình huống sau:
- Để kiếm thu nhập cao cấp : Chiến lược này là lý tưởng khi thương nhân hoặc nhà đầu tư muốn kiếm thu nhập cao cấp, nhưng với mức độ rủi ro thấp hơn so với chỉ bằng văn bản. Để mua một cổ phiếu ở mức giá thấp hơn : Một đợt tăng giá là một cách tốt để mua một cổ phiếu mong muốn với mức giá hiệu quả thấp hơn giá thị trường hiện tại. Để tận dụng lợi thế từ các bên sang thị trường cao hơn một chút : Đặt chênh lệch và chênh lệch giá là các chiến lược tối ưu cho các thị trường và cổ phiếu đang giao dịch đi ngang để tăng nhẹ. Các chiến lược tăng giá khác, chẳng hạn như mua các cuộc gọi hoặc bắt đầu chênh lệch giá tăng, sẽ không hoạt động tốt ở các thị trường như vậy. Để tạo thu nhập trong các thị trường khó khăn : Đặt viết là một công việc rủi ro khi thị trường trượt dốc vì rủi ro cao hơn khi được giao cổ phiếu với giá cao không cần thiết. Một đợt tăng giá có thể cho phép các lệnh được viết ngay cả trong các thị trường như vậy bằng cách hạn chế rủi ro giảm giá.
Một cổ phiếu giả định, Bulldozers Inc., đang giao dịch ở mức 100 đô la. Một nhà giao dịch quyền chọn hy vọng nó sẽ giao dịch lên tới 103 đô la trong một tháng và trong khi cô ấy muốn viết đặt vào cổ phiếu, cô ấy lo ngại về rủi ro nhược điểm tiềm ẩn của nó. Do đó, người giao dịch viết ba hợp đồng của các giao dịch 100 đô la - giao dịch ở mức 3 đô la - hết hạn sau một tháng và đồng thời mua ba hợp đồng của các giao dịch 97 đô la - giao dịch ở mức 1 đô la - cũng hết hạn sau một tháng.
Vì mỗi hợp đồng quyền chọn đại diện cho 100 cổ phiếu, thu nhập phí bảo hiểm ròng của nhà giao dịch quyền chọn là:
($ 3 x 100 x 3) - ($ 1 x 100 x 3) = $ 600
(Hoa hồng không được bao gồm trong các tính toán dưới đây vì mục đích đơn giản.)
Xem xét các kịch bản có thể xảy ra một tháng kể từ bây giờ trong những phút cuối cùng của giao dịch vào ngày hết hạn tùy chọn:
Kịch bản 1 : Bulldozers Inc. đang giao dịch ở mức 102 đô la.
Trong trường hợp này, các giao dịch 100 đô la và 97 đô la đều hết tiền và sẽ hết hạn vô giá trị.
Do đó, người giao dịch phải giữ toàn bộ số tiền bảo hiểm ròng $ 600 (hoa hồng ít hơn).
Một kịch bản trong đó các cổ phiếu giao dịch trên giá đình công của chân ngắn là kịch bản tốt nhất có thể cho một đợt tăng giá.
Kịch bản 2 : Bulldozers Inc. đang giao dịch ở mức 98 đô la.
Trong trường hợp này, 100 đô la đặt vào tiền là 2 đô la, trong khi đó, 97 đô la đã hết tiền và do đó vô giá trị.
Do đó, người giao dịch có hai lựa chọn: (a) đóng chân ngắn ở mức 2 đô la hoặc (b) mua cổ phiếu ở mức 98 đô la để thực hiện nghĩa vụ phát sinh từ việc thực hiện lệnh đặt ngắn.
Quá trình hành động trước là tốt hơn, vì sau này sẽ phải chịu thêm hoa hồng.
Đóng chân ngắn ở mức 2 đô la sẽ đòi hỏi một khoản chi 600 đô la (tức là 2 đô la x 3 hợp đồng x 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng). Vì nhà giao dịch đã nhận được khoản tín dụng ròng là 600 đô la khi bắt đầu giao dịch tăng giá, nên lợi nhuận chung là 0 đô la.
Do đó, người giao dịch hòa vốn ngay cả trong giao dịch nhưng không có tiền trong phạm vi hoa hồng được trả.
Kịch bản 3 : Bulldozers Inc. đang giao dịch ở mức 93 đô la.
Trong trường hợp này, 100 đô la đặt vào tiền là 7 đô la, trong khi đó, 97 đô la đặt vào tiền 4 đô la.
Do đó, tổn thất ở vị trí này là: = $ 900.
Nhưng vì nhà giao dịch đã nhận được 600 đô la khi bắt đầu giao dịch tăng giá, nên lỗ ròng = 600 đô la - 900 đô la
= - $ 300 (cộng với hoa hồng).
Tính toán
Tóm lại, đây là những tính toán quan trọng liên quan đến một đợt tăng giá:
Mất tối đa = chênh lệch giữa giá thực hiện của các lệnh đặt (tức là giá thực hiện ngắn đặt ít hơn giá thực hiện dài hạn) - phí bảo hiểm ròng hoặc tín dụng nhận được + hoa hồng được trả
Thu nhập tối đa = phí bảo hiểm hoặc tín dụng nhận được - hoa hồng được trả
Khoản lỗ tối đa xảy ra khi cổ phiếu giao dịch dưới mức giá thực hiện của giao dịch dài hạn. Ngược lại, mức tăng tối đa xảy ra khi cổ phiếu giao dịch trên giá thực hiện của lệnh ngắn.
Hòa vốn = giá thực hiện ngắn hạn - phí bảo hiểm hoặc tín dụng ròng nhận được
Trong ví dụ trước, điểm hòa vốn là $ 100 - $ 2 = $ 98.
Ưu điểm của lây lan Bull Put
- Rủi ro được giới hạn ở mức chênh lệch giữa giá thực hiện ngắn hạn và dài hạn. Điều này có nghĩa là có rất ít rủi ro về vị trí phát sinh tổn thất lớn, như trường hợp đặt lệnh ghi trên một cổ phiếu trượt hoặc thị trường. Sự chênh lệch tăng giá tận dụng lợi thế của sự phân rã thời gian, là một yếu tố rất mạnh trong chiến lược quyền chọn. Vì hầu hết các tùy chọn đều hết hạn hoặc không được hiển thị, nên tỷ lệ cược nằm ở phía của một nhà văn đặt hoặc đặt người khởi tạo lây lan. Việc đặt chênh lệch có thể được điều chỉnh theo hồ sơ rủi ro của một người. Một nhà giao dịch tương đối bảo thủ có thể lựa chọn một mức chênh lệch hẹp trong đó giá thực hiện không cách nhau quá xa, vì điều này sẽ làm giảm rủi ro tối đa cũng như mức tăng tiềm năng tối đa của vị thế. Một nhà giao dịch tích cực có thể thích một mức chênh lệch rộng hơn để tối đa hóa lợi nhuận ngay cả khi điều đó có nghĩa là một sự mất mát lớn hơn nếu cổ phiếu giảm giá. Vì vậy, đó là một chiến lược lan truyền, một đợt tăng giá sẽ có yêu cầu ký quỹ thấp hơn so với viết.
Nhược điểm của lây lan Bull Put
- Lợi nhuận bị hạn chế trong chiến lược quyền chọn này và có thể không đủ để biện minh cho rủi ro thua lỗ nếu chiến lược không thành công. Có một rủi ro đáng kể trong việc chuyển nhượng chân ngắn trước khi hết hạn, đặc biệt là nếu cổ phiếu trượt. Điều này có thể dẫn đến việc nhà giao dịch bị buộc phải trả giá cao hơn giá thị trường hiện tại cho một cổ phiếu. Rủi ro này sẽ lớn hơn nếu chênh lệch đáng kể giữa giá thực hiện ngắn và dài đặt trong giao dịch tăng giá. Lưu ý trước đó, một đợt tăng giá hoạt động tốt nhất trong các thị trường giao dịch đi ngang cao hơn một chút, có nghĩa là phạm vi của điều kiện thị trường tối ưu cho chiến lược này là khá hạn chế. Nếu thị trường tăng mạnh, nhà giao dịch sẽ tốt hơn trong việc mua các cuộc gọi hoặc sử dụng một cuộc gọi tăng giá; Nếu thị trường lao dốc, chiến lược lây lan tăng giá sẽ không có lợi.
Điểm mấu chốt
Bull put lây lan là một chiến lược tùy chọn phù hợp để tạo thu nhập cao hoặc mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn thị trường hiệu quả. Tuy nhiên, trong khi chiến lược này có rủi ro hạn chế, tiềm năng thu lợi của nó cũng bị hạn chế, điều này có thể hạn chế sự hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư và thương nhân tương đối tinh vi.
