Trong quản lý tài chính, lý thuyết cấu trúc vốn đề cập đến một cách tiếp cận có hệ thống để tài trợ cho các hoạt động kinh doanh thông qua sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả. Có một số lý thuyết về cấu trúc vốn cạnh tranh, mỗi lý thuyết tìm hiểu mối quan hệ giữa tài trợ nợ, tài trợ vốn và giá trị thị trường của công ty hơi khác nhau.
Phương pháp thu nhập ròng đối với lý thuyết cấu trúc vốn
David Durand lần đầu tiên đề xuất phương pháp này vào năm 1952, và ông là người đề xuất đòn bẩy tài chính. Ông cho rằng một sự thay đổi trong đòn bẩy tài chính dẫn đến thay đổi chi phí vốn. Nói cách khác, nếu có sự gia tăng tỷ lệ nợ, cơ cấu vốn tăng và chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) giảm, dẫn đến giá trị doanh nghiệp cao hơn.
Cũng được đề xuất bởi Durand, cách tiếp cận này ngược lại với Phương pháp thu nhập ròng, trong trường hợp không có thuế. Trong phương pháp này, WACC không đổi. Nó quy định rằng thị trường phân tích toàn bộ một công ty, và bất kỳ khoản chiết khấu nào không liên quan đến tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu. Nếu thông tin về thuế được cung cấp, nó nói rằng WACC sẽ giảm khi tài trợ nợ tăng lên và giá trị của một công ty sẽ tăng lên.
Theo cách tiếp cận này với Lý thuyết cấu trúc vốn, chi phí vốn là một chức năng của cấu trúc vốn. Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhớ là cách tiếp cận này giả định một cấu trúc vốn tối ưu. Cấu trúc vốn tối ưu ngụ ý rằng ở một tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu nhất định, chi phí vốn ở mức tối thiểu và giá trị của công ty ở mức tối đa.
Định lý M & M là một cách tiếp cận cấu trúc vốn được đặt theo tên của Franco Modigliani và Merton Miller vào những năm 1950. Modigliani và Miller là hai giáo sư nghiên cứu lý thuyết cấu trúc vốn và hợp tác để phát triển đề xuất không liên quan đến cấu trúc vốn. Đề xuất này nêu rõ rằng trong các thị trường hoàn hảo, cấu trúc vốn mà một công ty sử dụng không thành vấn đề bởi vì giá trị thị trường của một công ty được xác định bởi khả năng kiếm tiền và rủi ro của tài sản cơ sở. Theo Modigliani và Miller, giá trị độc lập với phương thức tài trợ được sử dụng và đầu tư của một công ty. Định lý M & M đưa ra hai mệnh đề:
- Dự luật I: Đề xuất này nói rằng cấu trúc vốn không liên quan đến giá trị của một công ty. Giá trị của hai công ty giống hệt nhau sẽ giữ nguyên và giá trị sẽ không bị ảnh hưởng bởi sự lựa chọn tài chính được thông qua để tài trợ cho tài sản. Giá trị của một công ty phụ thuộc vào thu nhập dự kiến trong tương lai. Đó là khi không có thuế. Dự luật II: Đề xuất này nói rằng đòn bẩy tài chính giúp tăng giá trị của một công ty và giảm WACC. Đó là khi thông tin thuế có sẵn.
Trật tự trật tự lý thuyết
Lý thuyết thứ tự mổ tập trung vào chi phí thông tin bất đối xứng. Cách tiếp cận này giả định rằng các công ty ưu tiên chiến lược tài chính của họ dựa trên con đường ít kháng cự nhất. Tài chính nội bộ là phương pháp được ưu tiên đầu tiên, tiếp theo là nợ và tài trợ vốn chủ sở hữu bên ngoài như là phương sách cuối cùng.
Phần kết luận
Tóm lại, điều cần thiết là các chuyên gia tài chính phải biết về cấu trúc vốn. Phân tích chính xác cấu trúc vốn có thể giúp một công ty bằng cách tối ưu hóa chi phí vốn và từ đó cải thiện lợi nhuận.
