Khi bạn đặt tiền vào thị trường chứng khoán, mục tiêu là tạo ra lợi nhuận từ vốn đầu tư. Nhiều nhà đầu tư cố gắng không chỉ để kiếm được lợi nhuận, mà còn để vượt trội hơn, hoặc đánh bại thị trường.
Tuy nhiên, hiệu quả thị trường đã vô địch trong Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) được xây dựng bởi Eugene Fama vào năm 1970 gợi ý tại bất kỳ thời điểm nào, giá phản ánh đầy đủ tất cả thông tin có sẵn về một cổ phiếu và / hoặc thị trường cụ thể. Fama đã được trao giải thưởng tưởng niệm Nobel về khoa học kinh tế cùng với Robert Shiller và Lars Peter Hansen vào năm 2013. Theo EMH, không có nhà đầu tư nào có lợi thế trong việc dự đoán lợi nhuận từ giá cổ phiếu vì không ai có quyền truy cập vào thông tin chưa có sẵn Mọi người khác.
Chìa khóa chính
- Theo hiệu quả thị trường, giá phản ánh tất cả thông tin có sẵn về một cổ phiếu hoặc thị trường cụ thể tại bất kỳ thời điểm nào. Giá chỉ phản hồi với thông tin có sẵn trên thị trường, không ai có thể bán được bất kỳ ai khác. Quan điểm của EMH cho thấy rằng thậm chí không có người trong cuộc thông tin có thể cung cấp cho một nhà đầu tư một lợi thế hơn những người khác.
Ảnh hưởng của hiệu quả: Không dự đoán được
Bản chất của thông tin không phải giới hạn trong tin tức tài chính và nghiên cứu; thật vậy, thông tin về các sự kiện chính trị, kinh tế và xã hội, kết hợp với cách các nhà đầu tư cảm nhận thông tin đó, dù đúng hay tin đồn, sẽ được phản ánh trong giá cổ phiếu. Theo EMH, vì giá chỉ đáp ứng với thông tin có sẵn trên thị trường và bởi vì tất cả những người tham gia thị trường đều có cùng thông tin, nên không ai có khả năng thu lợi bất kỳ ai khác.
Trong các thị trường hiệu quả, giá cả trở nên không thể dự đoán được nhưng ngẫu nhiên, vì vậy không có mô hình đầu tư nào có thể được nhận thấy. Một cách tiếp cận có kế hoạch đầu tư, do đó, không thể thành công.
Bước đi ngẫu nhiên về giá này, thường được nói đến trong trường phái tư tưởng EMH, dẫn đến sự thất bại của bất kỳ chiến lược đầu tư nào nhằm đánh bại thị trường một cách nhất quán. Trên thực tế, EMH gợi ý rằng với các chi phí giao dịch liên quan đến quản lý danh mục đầu tư, sẽ có lợi hơn cho nhà đầu tư khi đưa tiền của mình vào quỹ chỉ số.
Lý thuyết hiệu quả thị trường
Bất thường: Thách thức hiệu quả
Tuy nhiên, trong thế giới đầu tư thực tế, có những lập luận rõ ràng chống lại EMH. Có những nhà đầu tư đã đánh bại thị trường, chẳng hạn như Warren Buffett, người có chiến lược đầu tư tập trung vào các cổ phiếu bị định giá thấp đã kiếm được hàng tỷ đồng và làm gương cho nhiều người theo dõi. Có những nhà quản lý danh mục đầu tư có hồ sơ theo dõi tốt hơn những người khác, và có những nhà đầu tư với phân tích nghiên cứu nổi tiếng hơn những người khác. Vì vậy, làm thế nào hiệu suất có thể là ngẫu nhiên khi mọi người đang thu lợi nhuận rõ ràng và đánh bại thị trường?
Hiện tại các đối số đối với các mẫu nhất quán của trạng thái EMH. Ví dụ, hiệu ứng tháng 1 là một mô hình cho thấy lợi nhuận cao hơn có xu hướng kiếm được trong tháng đầu tiên của năm; và hiệu ứng cuối tuần là xu hướng lợi nhuận chứng khoán vào thứ Hai sẽ thấp hơn so với thứ Sáu ngay trước ngày thứ Sáu.
Các nghiên cứu về tài chính hành vi, xem xét ảnh hưởng của tâm lý nhà đầu tư đến giá cổ phiếu, cũng cho thấy các nhà đầu tư chịu nhiều thành kiến như xác nhận, ác cảm mất mát và thiên vị quá tự tin.
Phản hồi EMH
EMH không loại bỏ khả năng bất thường của thị trường dẫn đến tạo ra lợi nhuận vượt trội. Trên thực tế, hiệu quả thị trường không đòi hỏi giá phải bằng giá trị hợp lý mọi lúc. Giá có thể được định giá quá cao hoặc chỉ được đánh giá thấp trong các lần xuất hiện ngẫu nhiên, vì vậy cuối cùng chúng trở lại giá trị trung bình của chúng. Như vậy, vì sự sai lệch so với giá hợp lý của một cổ phiếu là ngẫu nhiên, các chiến lược đầu tư dẫn đến việc đánh bại thị trường không thể là hiện tượng nhất quán.
Hơn nữa, giả thuyết cho rằng một nhà đầu tư vượt trội so với thị trường không vì thế mà không có kỹ năng mà không gặp may. Những người theo EMH nói rằng điều này là do quy luật xác suất: tại bất kỳ thời điểm nào trong một thị trường có số lượng lớn các nhà đầu tư, một số sẽ hoạt động tốt hơn trong khi những người khác sẽ hoạt động kém.
Làm thế nào để một thị trường trở nên hiệu quả?
Để một thị trường trở nên hiệu quả, các nhà đầu tư phải nhận thức thị trường không hiệu quả và có thể đánh bại. Trớ trêu thay, các chiến lược đầu tư nhằm tận dụng sự thiếu hiệu quả thực sự là nhiên liệu giúp duy trì hiệu quả thị trường.
Một thị trường phải lớn và thanh khoản. Khả năng tiếp cận và thông tin chi phí phải được cung cấp rộng rãi và phát hành cho các nhà đầu tư cùng lúc hoặc ít hơn. Chi phí giao dịch phải rẻ hơn lợi nhuận dự kiến của chiến lược đầu tư. Các nhà đầu tư cũng phải có đủ tiền để tận dụng sự kém hiệu quả cho đến khi, theo EMH, nó lại biến mất.
Mức độ hiệu quả
Chấp nhận EMH ở dạng tinh khiết nhất có thể khó khăn; tuy nhiên, ba phân loại EMH được xác định nhằm phản ánh mức độ có thể áp dụng cho thị trường:
- Hiệu quả mạnh mẽ - Đây là phiên bản mạnh nhất, trong đó nêu rõ tất cả thông tin trong một thị trường, dù là công khai hay riêng tư, được tính bằng giá cổ phiếu. Ngay cả thông tin nội bộ cũng không thể mang lại lợi thế cho nhà đầu tư. Hiệu quả mạnh mẽ - Hình thức EMH này ngụ ý tất cả thông tin công khai được tính vào giá cổ phiếu hiện tại của cổ phiếu. Cả phân tích cơ bản và kỹ thuật đều không thể được sử dụng để đạt được lợi ích vượt trội. Hiệu quả yếu - Loại EMH này tuyên bố rằng tất cả giá trong quá khứ của một cổ phiếu được phản ánh trong giá cổ phiếu ngày nay. Do đó, phân tích kỹ thuật không thể được sử dụng để dự đoán và đánh bại thị trường.
Điểm mấu chốt
Trong thế giới thực, thị trường không thể hoàn toàn hiệu quả hoặc hoàn toàn không hiệu quả. Có thể hợp lý khi xem thị trường về cơ bản là một hỗn hợp của cả hai, trong đó các quyết định và sự kiện hàng ngày không thể luôn được phản ánh ngay lập tức trong một thị trường. Nếu tất cả những người tham gia tin rằng thị trường là hiệu quả, sẽ không ai tìm kiếm lợi nhuận phi thường, đó là lực giữ cho bánh xe của thị trường quay đầu.
Tuy nhiên, trong thời đại công nghệ thông tin (CNTT), các thị trường trên toàn thế giới đang đạt được hiệu quả cao hơn. CNTT cho phép một phương tiện hiệu quả hơn, nhanh hơn để phổ biến thông tin và giao dịch điện tử cho phép giá điều chỉnh nhanh hơn để tin tức vào thị trường. Tuy nhiên, trong khi tốc độ chúng tôi nhận được thông tin và thực hiện giao dịch nhanh hơn, CNTT cũng hạn chế thời gian cần thiết để xác minh thông tin được sử dụng để thực hiện giao dịch. Do đó, CNTT có thể vô tình dẫn đến hiệu quả thấp hơn nếu chất lượng thông tin chúng tôi sử dụng không còn cho phép chúng tôi đưa ra quyết định tạo ra lợi nhuận.
