Mục tiêu của hầu hết các công ty là tạo ra giá trị cho cổ đông. Nhưng giá trị được đo như thế nào? Sẽ không tốt sao nếu có một công thức đơn giản để tìm hiểu xem liệu một công ty có tạo ra sự giàu có không?
Giống như nhiều công thức kinh tế, giá trị gia tăng kinh tế (EVA) là thông minh hấp dẫn và lừa đảo điên cuồng. Liệu EVA có đơn giản hóa nhiệm vụ tìm kiếm các công ty tạo ra giá trị, hay nó làm vấy bẩn vùng biển?
Giá trị gia tăng kinh tế - EVA
EVA là gì?
EVA là một chỉ số hiệu suất tính toán việc tạo ra giá trị cổ đông; tuy nhiên, nó phân biệt chính nó với các số liệu hiệu suất tài chính truyền thống, chẳng hạn như lợi nhuận ròng và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). EVA là cách tính lợi nhuận còn lại sau khi chi phí vốn của một công ty, khoản nợ và vốn chủ sở hữu của công ty được khấu trừ vào lợi nhuận hoạt động. Ý tưởng rất đơn giản nhưng nghiêm ngặt: lợi nhuận thực sự nên chiếm chi phí vốn.
Để hiểu được sự khác biệt giữa EVA và người anh em khét tiếng của nó, thu nhập ròng, hãy sử dụng một ví dụ dựa trên công ty hư cấu Ray's House of Crockery. Ray kiếm được 100.000 đô la trên cơ sở vốn 1 triệu đô la nhờ doanh số bán nồi hầm. Số liệu kế toán truyền thống cho thấy Ray đang làm tốt công việc. Công ty của ông cung cấp một khoản hoàn vốn 10%. Tuy nhiên, Ray chỉ mới hoạt động được một năm và thị trường nồi hầm vẫn mang đến sự không chắc chắn và rủi ro đáng kể. Nghĩa vụ nợ cộng với lợi nhuận yêu cầu mà nhà đầu tư yêu cầu cộng với chi phí đầu tư vốn là 13%. Điều đó có nghĩa là, mặc dù Ray đang hưởng lợi nhuận kế toán, công ty không thể cấp 3% cho các cổ đông.
Ngược lại, nếu vốn của Ray là 100 triệu đô la bao gồm cả nợ và vốn cổ đông, thì chi phí sử dụng vốn đó (lãi cho khoản nợ và chi phí bảo lãnh vốn) là 13 triệu đô la mỗi năm, Ray sẽ chỉ thêm giá trị kinh tế cho các cổ đông của mình khi lợi nhuận là hơn 13 triệu đô la mỗi năm. Nếu Ray kiếm được 20 triệu đô la, thì công ty EVA sẽ là 7 triệu đô la.
Nói cách khác, EVA tính tiền thuê công ty để buộc tiền mặt của nhà đầu tư để hỗ trợ hoạt động. Có một chi phí cơ hội tiềm ẩn mà các nhà đầu tư phải bồi thường cho họ vì đã từ bỏ việc sử dụng tiền mặt của chính họ. EVA nắm bắt được chi phí vốn tiềm ẩn này mà các biện pháp thông thường bỏ qua.
Được phát triển bởi công ty tư vấn quản lý Stern Stewart, EVA trở nên cực kỳ phổ biến vào những năm 1990. Các tập đoàn lớn, bao gồm Coca-Cola, GE và AT & T, sử dụng nội bộ của EVA để đo lường hiệu suất tạo ra sự giàu có. Đổi lại, các nhà đầu tư và nhà phân tích hiện đang xem xét kỹ lưỡng các công ty EVA giống như trước đây họ đã quan sát tỷ lệ EPS và P / E. Stern Stewart đã đi xa đến mức để thương hiệu hóa khái niệm này.
Tính toán eva
Có bốn bước trong tính toán của EVA:
- Tính lợi nhuận hoạt động ròng sau thuế (NOPAT) Tính tổng vốn đầu tư (TC) Xác định chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) Tính toán EVA
Là một tài tài, hay nói, qua, qua một khác, qua giữ, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua, qua, qua một khác, qua, khác qua, khác khi khác mới, mới đăng, mới đăng, mới mới đăng, mới đăng đăng, mới đăng, mới đăng cam cam EVA = NOPAT WACC ∗ TCwhere: NOPAT = Lợi nhuận hoạt động ròng sau thuếWACC = Chi phí đầu tư có trọng số của vốnTC = Tổng vốn đầu tư
Các bước xuất hiện đơn giản và đơn giản, nhưng ngoại hình có thể bị đánh lừa. Đối với người mới bắt đầu, NOPAT hầu như không đại diện cho một chỉ số đáng tin cậy về sự giàu có của cổ đông. NOPAT có thể hiển thị lợi nhuận theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP), nhưng lợi nhuận kế toán tiêu chuẩn hiếm khi phản ánh lượng tiền mặt còn lại vào cuối năm cho các cổ đông. Theo Stern Stewart, hàng chục điều chỉnh về thu nhập và bảng cân đối trong các lĩnh vực như R & D, hàng tồn kho, chi phí, khấu hao và khấu hao của thiện chí phải được thực hiện trước khi tính toán lợi nhuận kế toán tiêu chuẩn có thể được sử dụng để tính toán EVA.
Tìm ra chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) thậm chí còn khó khăn hơn. WACC là một chức năng phức tạp của cấu trúc vốn (tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán), mức độ biến động của cổ phiếu được đo bằng beta và phí bảo hiểm rủi ro thị trường. Những thay đổi nhỏ trong các đầu vào này có thể dẫn đến những thay đổi lớn trong tính toán WACC cuối cùng.
Điều đó nói rằng, nếu được thực hiện một cách nhất quán, EVA sẽ giúp chúng tôi xác định các khoản đầu tư tốt nhất của các công ty tạo ra sự giàu có hơn so với các đối thủ của họ. Tất cả những thứ khác đều bằng nhau, theo thời gian, các công ty có chỉ số EVA cao sẽ vượt trội hơn so với các công ty khác có chỉ số EVA thấp hơn hoặc tiêu cực.
Nhưng cấp độ thực tế của eva ít quan trọng hơn sự thay đổi về cấp độ. Theo nghiên cứu được thực hiện bởi Stern Stewart, EVA là nhân tố quan trọng trong hoạt động chứng khoán của công ty. Nếu EVA tích cực nhưng được dự đoán sẽ trở nên kém tích cực hơn, thì đó không phải là một tín hiệu tốt. Ngược lại, nếu một công ty chịu đựng eva âm nhưng dự kiến sẽ tăng lên trong lãnh thổ tích cực, tín hiệu mua được đưa ra.
Tất nhiên, Stern Stewart hầu như không thiên vị trong đánh giá về EVA. Một số nghiên cứu thách thức mối quan hệ chặt chẽ giữa tăng hiệu suất và giá cổ phiếu. Tuy nhiên, sự phổ biến ngày càng tăng của khái niệm này phản ánh tầm quan trọng của nguyên tắc cơ bản của EVA: không nên bỏ qua chi phí vốn mà luôn đi đầu trong suy nghĩ của các nhà đầu tư. Trên hết, EVA mang đến cho các nhà phân tích và bất kỳ ai khác cơ hội nhìn một cách hoài nghi vào các báo cáo và dự báo EPS.
