Tập đoàn thép Hoa Kỳ (NYSE: X) là công ty đầu tiên trên thế giới vượt qua mức vốn hóa thị trường là 1 tỷ đô la. Đầu những năm 1900, John Piermont Morgan muốn làm cho thép những gì ông đã làm trong đường sắt. Vấn đề duy nhất là Andrew Carnegie kiểm soát nhà sản xuất thép lớn nhất và hiệu quả nhất, Carnegie Steel. Morgan đã làm việc với Charles Schwab để thuyết phục Carnagie bán doanh nghiệp của mình cho thực thể mới được hình dung bởi Morgan, US Steel. Carnegie, đã cân nhắc nghỉ hưu, đã đồng ý bán cho quỹ ủy thác do Morgan đứng đầu với mức giá chung khoảng 492 triệu đô la cổ phiếu và trái phiếu của công ty mới. Carnegie tiếp tục tập trung vào hoạt động từ thiện trong khi Schwab là chủ tịch của US Steel.
Thật không may cho Schwab, US Steel là một mối hàn vô duyên của các doanh nghiệp tầm thường trên khung nạc của Carnegie Steel. Để đưa phần còn lại của công ty lên cao, US Steel cần huy động một lượng vốn lớn. Năm 1901, Morgan đã phát hành 303 triệu đô la trái phiếu thế chấp, 510 triệu đô la cổ phiếu ưu đãi và 508 triệu đô la cổ phiếu phổ thông - tạo ra tổng vốn hóa khoảng 1, 4 tỷ đô la - trên một công ty có tài sản thực là 682 triệu đô la. Do đó, một nửa giá trị của nó là thiện chí, nhưng công chúng đã mua vào các chứng khoán được định giá quá cao.
US Steel sẽ không bao giờ thực hiện được tiềm năng của mình và, mặc dù ban lãnh đạo của Schwab đã hoãn việc tính toán, đã thấy thị phần của nó bị ăn mòn bởi các công ty hungrier, bao gồm cả Bethlehem Steel của Schwab, hình thành khi ông rời US Steel trong thất vọng. Trên thực tế, một trong những người sở hữu cổ phần thất vọng của US Steel là người mẹ góa của Benjamin Graham. Chứng kiến sự giàu có của gia đình bị thu hẹp với cổ phiếu có thể đã thúc đẩy nhà đầu tư thông minh tập trung vào tài sản cứng và giá trị nội tại, giảm giá rất nhiều thiện chí. (về JP Morgan nổi tiếng trong bài viết của chúng tôi, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Câu hỏi này đã được trả lời bởi Andrew Beattie.
