Mục lục
- Đánh giá về tỷ lệ P / E
- Khám phá mối quan hệ
- Lạm phát và lợi nhuận chứng khoán
- Điểm mấu chốt
Lạm phát ảnh hưởng đến giá cổ phiếu theo nhiều cách. Quan trọng nhất, các nhà đầu tư sẵn sàng trả ít hơn cho một mức thu nhập nhất định khi lạm phát cao và nhiều hơn cho một mức thu nhập nhất định khi lạm phát thấp (và dự kiến sẽ vẫn như vậy).
Chìa khóa chính
- Lạm phát là khi sức mua của một loại tiền tệ giảm theo thời gian, có tác động làm tăng mức giá. Các công ty có xu hướng chuyển chi phí sản xuất tăng lên cho khách hàng của họ, làm cho cổ phiếu trở thành một hàng rào khá tốt chống lại lạm phát, nói chung. được điều chỉnh bởi ước tính lạm phát, với lạm phát cao hơn dẫn đến lợi nhuận kỳ vọng cao hơn. Khi lạm phát cao, tỷ lệ P / E có xu hướng giảm do thu nhập, theo mẫu số, sẽ có xu hướng tăng nhanh hơn giá cổ phiếu.
Đánh giá về tỷ lệ P / E
Hãy xem xét hai khái niệm liên quan: tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E) và lạm phát. Tỷ lệ P / E là thước đo định giá cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho thu nhập của công ty. Ví dụ: nếu giá của một cổ phiếu là 50 đô la và thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 2 đô la, thì tỷ lệ P / E là 25 (50 đô la / 2 đô la). Điều này cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả 25 lần thu nhập của công ty cho một cổ phiếu. Lạm phát là thước đo tốc độ tăng giá trong nền kinh tế.
Khám phá mối quan hệ
Lạm phát ổn định và vừa phải có nghĩa là xác suất tiếp tục mở rộng kinh tế cao hơn. Lạm phát vừa phải thường có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ không tăng lãi suất để làm chậm tăng trưởng kinh tế. Khi lạm phát và lãi suất thấp, sẽ có cơ hội lớn hơn cho tăng trưởng thu nhập thực tế cao hơn, tăng số tiền mọi người sẽ trả cho thu nhập của một công ty. Càng nhiều người sẵn sàng trả tiền, P / E càng cao.
Khi mức lạm phát ổn định và vừa phải, các nhà đầu tư có kỳ vọng thấp hơn về lợi nhuận thị trường cao. Ngược lại, kỳ vọng tăng khi lạm phát cao. Khi lạm phát tăng, giá cả trong nền kinh tế cũng tăng, các nhà đầu tư hàng đầu đòi hỏi tỷ lệ lợi nhuận cao hơn để duy trì sức mua của họ.
Nếu các nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi nhuận cao hơn, tỷ lệ P / E phải giảm. Trong lịch sử, P / E càng thấp, lợi nhuận càng cao. Khi bạn trả P / E thấp hơn, bạn sẽ trả ít hơn cho thu nhập nhiều hơn và, khi thu nhập tăng lên, lợi tức bạn đạt được sẽ cao hơn. Trong thời kỳ lạm phát thấp, lợi nhuận mà các nhà đầu tư yêu cầu thấp hơn và P / E cao hơn. P / E càng cao, giá thu nhập càng cao, điều này làm giảm kỳ vọng của bạn về lợi nhuận tốt.
Trong thời kỳ lạm phát thấp, chất lượng thu nhập được coi là cao. Điều này đề cập đến số tiền thu nhập có thể được quy cho tăng trưởng thực tế trong công ty và không phải là các yếu tố bên ngoài như lạm phát.
Ví dụ: giả sử lạm phát là 10% mỗi năm (mức cao) và một công ty mua một vật dụng với giá 100 đô la. Trong một năm, công ty sẽ có thể bán cùng một vật dụng đó với giá ít nhất là 110 đô la vì lạm phát. Bởi vì chi phí cho tiện ích này vẫn là 100 đô la, nên dường như nó đã tăng biên lợi nhuận, khi thực sự tăng trưởng là tất cả của lạm phát. Nhìn chung, các nhà đầu tư sẵn sàng trả phí bảo hiểm, hoặc bội số cao hơn, cho tăng trưởng thực tế so với tăng trưởng nhân tạo do lạm phát.
Lạm phát và lợi nhuận chứng khoán
Kiểm tra dữ liệu lợi nhuận lịch sử trong thời kỳ lạm phát cao và thấp có thể cung cấp một số sự rõ ràng cho các nhà đầu tư. Nhiều nghiên cứu đã xem xét tác động của lạm phát đối với lợi nhuận chứng khoán.
Thật không may, những nghiên cứu này đã tạo ra kết quả mâu thuẫn khi một số yếu tố được tính đến, cụ thể là địa lý và khoảng thời gian. Hầu hết các nghiên cứu kết luận rằng lạm phát dự kiến có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến cổ phiếu, tùy thuộc vào khả năng phòng ngừa của nhà đầu tư và chính sách tiền tệ của chính phủ.
Lạm phát bất ngờ cho thấy kết quả rõ ràng hơn, đáng chú ý nhất là mối tương quan tích cực mạnh mẽ với lợi nhuận cổ phiếu trong các cơn co thắt kinh tế, chứng tỏ rằng thời điểm của chu kỳ kinh tế đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư đo lường tác động đến lợi nhuận cổ phiếu. Mối tương quan này cũng được cho là xuất phát từ thực tế là lạm phát bất ngờ chứa thông tin mới về giá cả trong tương lai. Tương tự, sự biến động lớn hơn của biến động chứng khoán có tương quan với tỷ lệ lạm phát cao hơn.
Dữ liệu đã chứng minh điều này ở các nước mới nổi, nơi mà sự biến động của cổ phiếu lớn hơn ở các thị trường phát triển. Kể từ những năm 1930, nghiên cứu cho thấy hầu hết mọi quốc gia đều phải chịu lợi nhuận thực sự tồi tệ nhất trong thời kỳ lạm phát cao. Lợi nhuận thực là lợi nhuận thực tế trừ đi lạm phát. Khi kiểm tra lợi nhuận của S & P 500 theo thập kỷ và điều chỉnh theo lạm phát, kết quả cho thấy lợi nhuận thực tế cao nhất xảy ra khi lạm phát là 2% đến 3%.
Lạm phát lớn hơn hoặc thấp hơn phạm vi này có xu hướng báo hiệu một môi trường kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ với các vấn đề lớn hơn có tác động khác nhau đến chứng khoán. Có lẽ quan trọng hơn lợi nhuận thực tế là sự biến động của lợi nhuận lạm phát gây ra và biết cách đầu tư vào môi trường đó.
Điểm mấu chốt
Lịch sử đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư nhận ra hiện tượng này và tính đến lạm phát khi định giá cổ phiếu. Khi lạm phát cao, tỷ lệ P / E thấp; khi lạm phát thấp, tỷ lệ P / E cao.
