Kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong tuần này và trong năm tới đã giúp thúc đẩy cổ phiếu trong những tháng gần đây, thúc đẩy hy vọng của các nhà đầu tư rằng sẽ có nhiều thị trường hơn ở phía trước. Chỉ số S & P 500 (SPX) đã tăng gần 20% cho đến năm 2019. Tuy nhiên, các báo cáo riêng biệt từ Bank of America Merrill Lynch và Morgan Stanley thách thức những kỳ vọng tăng giá này.
Thay vào đó, các chiến lược gia của cả hai công ty cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất, hoặc chính sách tiền tệ dễ dàng hơn, thường không thúc đẩy cổ phiếu khi nền kinh tế đang chững lại, đó là trường hợp ngày nay có dấu hiệu gia tăng rằng suy thoái kinh tế có thể xảy ra. Theo tỷ lệ của Bloomberg, tỷ lệ giảm giá chỉ có một điểm tích cực đối với việc định giá cổ phần tại một điểm, theo đánh giá của Mike Wilson, chiến lược vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ tại Morgan Stanley, được trích dẫn trong một báo cáo chi tiết của Bloomberg. Chúng tôi đã vượt qua điểm này, anh ấy nói thêm.
Chìa khóa chính
- Fed dự kiến sẽ công bố cắt giảm lãi suất trong tuần này.BofA và Morgan Stanley coi đây là khả năng giảm giá đối với cổ phiếu. Về mặt thực tế, họ thấy rằng lãi suất rất thấp làm tổn thương định giá cổ phiếu. Nghiên cứu của Davis không đồng ý, dựa trên phân tích lịch sử của họ. Chính sách thương mại có thể có tác động thậm chí còn lớn hơn đối với giá cổ phiếu.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Những mối nguy hiểm đặc biệt đối với giá cổ phiếu sẽ xuất hiện nếu lãi suất giảm xuống gần hoặc dưới 0, điều này đang trở thành một khả năng ngày càng có khả năng. "Một môi trường có tỷ lệ cực thấp hoặc âm không nhất thiết phải hỗ trợ cổ phiếu, Cảnh báo Savita Subramanian, người đứng đầu công bằng và chiến lược định lượng của Mỹ tại BofAML, trong một lưu ý cho khách hàng được Bloomberg trích dẫn. một sự suy giảm đáng kể trong triển vọng tăng trưởng. Điều đó không tốt cho bội số P / E, cô nói.
Dựa trên phân tích về lịch sử của họ, BofAML và Morgan Stanley đã tìm thấy những điểm dừng khác nhau ngoài việc sản lượng giảm dẫn đến việc định giá cổ phiếu thấp hơn, thay vì cao hơn. Subramanian thấy rằng định giá cổ phiếu có xu hướng giảm khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%. Nó bắt đầu giao dịch vào ngày 16 tháng 9 với lợi suất 1, 9% và BofAML dự kiến Fed sẽ hạ lãi suất khoảng năm lần vào đầu năm 2021.
Wilson đã xem xét sản lượng thực tế trên T-Note 10 năm, hoặc sản lượng sau khi trừ tỷ lệ lạm phát. Ông chỉ ra rằng nó hiện đang nằm trong phạm vi giữa 0, 5% âm và 0, một khu vực có sự sụt giảm thêm trong lịch sử dẫn đến tỷ lệ P / E công bằng giảm. Thật vậy, Wilson chỉ ra rằng, sau khi Fed cắt giảm lãi suất quỹ liên bang lần đầu tiên trong một thập kỷ vào ngày 31 tháng 7, S & P 500 đã giảm 1, 1%, tiếp tục giảm vào tháng 8 và đóng cửa vào thứ Sáu, ngày 13 tháng 9 trước khi cắt giảm lãi suất, khoảng 3.000.
Nhìn về phía trước
Một quan điểm trái ngược được đưa ra bởi Ned Davis Research, dựa trên các nghiên cứu của họ về hiệu suất thị trường chứng khoán và các chu kỳ nới lỏng tiền tệ trong suốt thế kỷ qua. Họ thấy rằng việc cắt giảm lãi suất thứ hai trong một chu kỳ nới lỏng có xu hướng tạo ra phản ứng tích cực hơn từ các nhà đầu tư so với lần đầu tiên.
Một tin tốt lành cho những chú bò tót, từ góc độ lịch sử, là việc giảm giá vào tuần tới có nghĩa là việc cắt giảm một lần sẽ ra khỏi bàn, một người như Ed Clissold, chiến lược gia trưởng của Hoa Kỳ tại Ned Davis, đã chỉ ra trong một ghi chú cho khách hàng tuần trước, như Bloomberg trích dẫn. Hai Two tốt hơn một, anh ấy nói thêm.
Kinh tế Bloom Bloomberg hy vọng các nhà hoạch định chính sách sẽ cắt giảm lãi suất theo mức tăng 25 bp ổn định cho đến khi đường cong lợi suất không còn bị đảo ngược. Chúng tôi tin rằng điều này có nghĩa là giảm lãi suất vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 ", theo một báo cáo khác trên Bloomberg.
Trong khi đó, chính sách lãi suất của Fed chỉ là một trong nhiều yếu tố sẽ quyết định hướng đi của giá cổ phiếu. "Nó sẽ bị chi phối nhiều hơn bởi những gì chúng ta đang nghe về một thỏa thuận thương mại tiềm năng, đó là Kevin Miller, giám đốc đầu tư (CIO) tại E-Valuator Funds, nói với Bloomberg.
