Phòng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ là một kỹ thuật phòng ngừa rủi ro ngoại hối bằng cách sử dụng thị trường tiền tệ, thị trường tài chính trong đó các công cụ có tính thanh khoản cao và ngắn hạn như tín phiếu kho bạc, chấp nhận ngân hàng và giấy thương mại được giao dịch.
Vì có một số con đường như tiền tệ chuyển tiếp, tương lai và các lựa chọn để phòng ngừa rủi ro ngoại hối, phòng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ có thể không phải là cách hiệu quả nhất hoặc thuận tiện cho các tập đoàn và tổ chức lớn để phòng ngừa rủi ro đó. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư bán lẻ hoặc các doanh nghiệp nhỏ muốn phòng ngừa rủi ro tiền tệ, phòng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ là một cách để bảo vệ chống lại biến động tiền tệ mà không cần sử dụng thị trường tương lai hoặc ký kết hợp đồng kỳ hạn.
Tỷ giá hối đoái kỳ hạn
Chúng ta hãy bắt đầu bằng cách xem xét một số khái niệm cơ bản liên quan đến tỷ giá hối đoái chuyển tiếp, vì đây là điều cần thiết để hiểu được sự phức tạp của hàng rào thị trường tiền tệ.
Tỷ giá hối đoái kỳ hạn chỉ là tỷ giá hối đoái giao ngay (điểm chuẩn) được điều chỉnh cho chênh lệch lãi suất. Nguyên tắc của Tỷ lệ lãi suất được bảo hiểm của Parity, cho rằng tỷ giá hối đoái kỳ hạn sẽ kết hợp chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia cơ bản của cặp tiền tệ, nếu không sẽ có cơ hội chênh lệch giá.
Ví dụ: giả sử các ngân hàng Hoa Kỳ cung cấp lãi suất một năm đối với tiền gửi bằng đô la Mỹ (USD) là 1, 5% và các ngân hàng Canada cung cấp lãi suất 2, 5% đối với tiền gửi bằng đô la Canada (CAD). Mặc dù các nhà đầu tư Mỹ có thể muốn chuyển đổi tiền của họ thành đô la Canada và đặt các khoản tiền này vào tiền gửi CAD vì lãi suất tiền gửi cao hơn, nhưng rõ ràng họ phải đối mặt với rủi ro tiền tệ. Nếu họ muốn phòng ngừa rủi ro tiền tệ này trong thị trường kỳ hạn bằng cách mua đô la Mỹ một năm tới, tương đương lãi suất được bảo hiểm quy định rằng chi phí bảo hiểm rủi ro đó sẽ bằng với chênh lệch 1% giữa tỷ lệ giữa Hoa Kỳ và Canada.
Chúng ta có thể lấy ví dụ này một bước nữa để tính tỷ giá kỳ hạn một năm cho cặp tiền này. Nếu tỷ giá hối đoái hiện tại (tỷ giá giao ngay) là 1 đô la Mỹ = 1, 10 đô la, thì dựa trên ngang giá lãi suất được bảo hiểm, 1 đô la Mỹ đặt trên tiền gửi ở mức 1, 5% sẽ tương đương với 1, 10 đô la C ở mức 2, 5% sau một năm. Do đó, nó sẽ được hiển thị như sau:
1 đô la Mỹ (1 + 0, 015) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025) hoặc US $ 1, 015 = C $ 1, 1275
Và tỷ giá kỳ hạn một năm là do:
1 đô la Mỹ = C $ 1, 1275 ÷ 1, 015 = C $ 1.110837
Lưu ý rằng tiền tệ có lãi suất thấp hơn luôn giao dịch ở mức phí chuyển tiếp với tiền tệ có lãi suất cao hơn. Trong trường hợp này, đồng đô la Mỹ (loại tiền tệ lãi suất thấp hơn) giao dịch với mức phí chuyển tiếp so với đồng đô la Canada (loại tiền tệ có lãi suất cao hơn), có nghĩa là mỗi đô la Mỹ lấy thêm đô la Canada (chính xác là 1.110837) bây giờ, so với tỷ lệ giao ngay là 1, 10.
Hàng rào thị trường tiền tệ
Hàng rào thị trường tiền tệ hoạt động theo cách tương tự như một trao đổi chuyển tiếp, nhưng với một vài điều chỉnh, như các ví dụ trong phần tiếp theo chứng minh.
Rủi ro ngoại hối có thể phát sinh do tiếp xúc giao dịch (nghĩa là do các khoản phải thu dự kiến hoặc thanh toán do ngoại tệ) hoặc tiếp xúc dịch thuật, xảy ra do tài sản hoặc nợ phải trả bằng ngoại tệ. Tiếp xúc dịch thuật là một vấn đề lớn hơn nhiều đối với các tập đoàn lớn so với các nhà đầu tư nhỏ và doanh nghiệp nhỏ. Công cụ phòng ngừa thị trường tiền tệ không phải là cách tối ưu để phòng ngừa rủi ro dịch thuật - vì việc thiết lập phức tạp hơn so với sử dụng tùy chọn hoàn toàn chuyển tiếp hoặc tùy chọn - nhưng nó có thể được sử dụng hiệu quả để phòng ngừa rủi ro giao dịch.
Nếu một khoản phải thu ngoại tệ được dự kiến sau một khoảng thời gian xác định và rủi ro tiền tệ mong muốn được phòng ngừa thông qua thị trường tiền tệ, điều này sẽ cần các bước sau:
- Vay ngoại tệ với số tiền tương đương với giá trị hiện tại của khoản phải thu. Tại sao giá trị hiện tại? Bởi vì khoản vay bằng ngoại tệ cộng với tiền lãi phải bằng chính xác với số tiền phải thu. Chuyển đổi ngoại tệ thành tiền trong nước theo tỷ giá hối đoái. Đặt tiền trong nước vào tiền gửi theo lãi suất hiện hành. Khi ngoại tệ phải thu vào, trả nợ vay ngoại tệ (từ bước 1) cộng với tiền lãi.
Tương tự, nếu thanh toán bằng ngoại tệ phải được thực hiện sau một khoảng thời gian xác định, các bước sau đây phải được thực hiện để phòng ngừa rủi ro tiền tệ thông qua thị trường tiền tệ:
- Mượn đồng nội tệ với số tiền tương đương với giá trị hiện tại của khoản thanh toán. Chuyển đổi đồng nội tệ sang ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay. Đặt số tiền ngoại tệ này vào khoản tiền gửi. Khi tiền gửi ngoại tệ đáo hạn, hãy thanh toán.
Lưu ý rằng mặc dù thực thể đang nghĩ ra một hàng rào thị trường tiền tệ có thể đã sở hữu các khoản tiền được hiển thị ở bước 1 ở trên và có thể không cần phải vay chúng, nhưng có một chi phí cơ hội liên quan đến việc sử dụng các khoản tiền này. Việc phòng ngừa thị trường tiền điện tử xem xét chi phí này, do đó cho phép so sánh táo với tỷ giá kỳ hạn, như đã lưu ý trước đó dựa trên chênh lệch lãi suất.
Ví dụ thực tế về hàng rào thị trường tiền tệ
Ví dụ 1: Hãy xem xét một công ty nhỏ của Canada đã xuất khẩu hàng hóa cho một khách hàng Mỹ và dự kiến sẽ nhận được 50.000 đô la Mỹ trong một năm. Giám đốc điều hành Canada xem tỷ giá hối đoái hiện tại là 1 đô la Mỹ = 1, 10 đô la là thuận lợi và muốn khóa nó, vì ông nghĩ rằng đồng đô la Canada có thể tăng giá trong năm tới (điều này sẽ dẫn đến đô la Mỹ ít hơn cho đô la Mỹ tiền xuất khẩu khi nhận được trong một năm). Công ty Canada có thể vay US $ 1, 75% trong một năm và có thể nhận 2, 5% mỗi năm cho tiền gửi bằng đô la Canada.
Từ quan điểm của công ty Canada, đồng nội tệ là đô la Canada và ngoại tệ là đô la Mỹ. Đây là cách phòng ngừa thị trường tiền tệ được thiết lập.
- Công ty Canada vay giá trị hiện tại của đồng đô la Mỹ phải thu (tức là 50.000 đô la Mỹ được chiết khấu với tỷ lệ vay là 1, 75%) = 50.000 đô la Mỹ / (1.0175) = 49.140, 05 đô la Mỹ. Sau một năm, số tiền cho vay bao gồm lãi suất 1, 75% sẽ chính xác là 50.000 đô la Mỹ. Số tiền 49.104, 15 đô la Mỹ được chuyển đổi sang đô la Canada với tỷ giá giao ngay là 1, 10, để có được 54, 054, 05 đô la. Số tiền đô la Canada được đặt vào 2, 5 %, do đó số tiền đáo hạn (sau một năm) = C $ 54, 054, 05 x (1, 025) = C $ 55, 405, 41. Khi nhận được khoản thanh toán xuất khẩu, công ty Canada sử dụng số tiền này để trả khoản vay 50.000 đô la Mỹ. Vì đã nhận được 55.405, 41 đô la C cho số tiền đô la Mỹ này, nên nó đã bị khóa một cách hiệu quả trong tỷ giá kỳ hạn một năm = 55, 405, 41 đô la / 50.000 đô la Mỹ hoặc 1 đô la Mỹ = 1 đô la Mỹ
Lưu ý rằng kết quả tương tự có thể đạt được nếu công ty đã sử dụng tỷ giá kỳ hạn. Như đã trình bày trong phần trước, tỷ lệ chuyển tiếp sẽ được tính như sau:
1 đô la Mỹ (1 + 0, 0175) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025); hoặc US $ 1, 0175 = C $ 1, 1275; hoặc 1 đô la Mỹ = C $ 1.108108
Tại sao công ty Canada sử dụng hàng rào thị trường tiền điện tử thay vì hợp đồng hoàn toàn chuyển tiếp? Lý do tiềm năng có thể là công ty quá nhỏ để có được một cơ sở tiền tệ chuyển tiếp từ chủ ngân hàng hoặc có lẽ nó không có được tỷ giá kỳ hạn cạnh tranh và quyết định thay thế một hàng rào thị trường tiền tệ.
Ví dụ 2: Giả sử bạn sống ở Mỹ và có ý định đưa gia đình đi nghỉ hè ở châu Âu được chờ đợi trong sáu tháng. Bạn ước tính kỳ nghỉ sẽ có giá khoảng 10.000 EUR và dự định sẽ thanh toán hóa đơn với phần thưởng hiệu suất mà bạn dự kiến sẽ nhận được trong sáu tháng. Tỷ giá giao ngay EUR hiện tại là 1, 35, nhưng bạn lo ngại rằng đồng euro có thể tăng giá từ 1, 40 đến USD hoặc thậm chí cao hơn trong sáu tháng, điều này sẽ làm tăng chi phí cho kỳ nghỉ của bạn khoảng 500 đô la Mỹ hoặc 4%.
Do đó, bạn quyết định xây dựng một hàng rào thị trường tiền tệ, có nghĩa là bạn có thể vay đô la Mỹ (tiền nội địa) trong sáu tháng với tỷ lệ hàng năm là 1, 75% và nhận lãi suất với lãi suất 1, 00% hàng năm cho tiền gửi EUR sáu tháng. Đây là cách nó sẽ trông:
- Vay đô la Mỹ với số tiền tương đương với giá trị hiện tại của khoản thanh toán, hoặc 9, 950, 25 EUR (tức là 10.000 EUR /). Lưu ý rằng chúng tôi chia 1% cho 2 để phản ánh nửa năm hoặc sáu tháng, đó là thời gian vay. Với tỷ giá giao ngay là 1, 35, khoản này tương ứng với số tiền cho vay là 13.432, 84 USD. Chuyển số tiền USD này thành euro với tỷ giá giao ngay là 1, 35, từ bước 1 là 9, 950, 25 EUR. Đặt 9, 950, 25 EUR vào tiền gửi với tỷ lệ 1% hàng năm trong sáu tháng. Điều này sẽ mang lại chính xác 10.000 EUR khi tiền gửi đáo hạn trong sáu tháng, đúng thời gian cho kỳ nghỉ của bạn. Tổng số tiền phải trả của khoản vay US $ bao gồm lãi suất (1, 75% lãi suất hàng năm trong sáu tháng) là 13, 550, 37 USD sau sáu tháng. Bây giờ tất cả những gì bạn phải làm là hy vọng rằng bạn nhận được tiền thưởng hiệu suất ít nhất là số tiền đó để trả nợ.
Bằng cách sử dụng hàng rào thị trường tiền tệ, bạn đã khóa một cách hiệu quả với tỷ giá kỳ hạn sáu tháng là 1.355037 (tức là, 13, 550, 37 USD / 10.000 EUR). Lưu ý rằng bạn có thể đã đạt được kết quả tương tự nếu bạn đã sử dụng một loại tiền tệ chuyển tiếp, được tính như sau:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)) hoặc 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD hoặc 1 EUR = 1, 355037 USD.
Ứng dụng phòng hộ thị trường tiền tệ
- Công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ có thể được sử dụng hiệu quả cho các loại tiền tệ mà các hợp đồng kỳ hạn không có sẵn, chẳng hạn như các loại tiền tệ kỳ lạ hoặc các loại tiền tệ không được giao dịch rộng rãi. Kỹ thuật phòng ngừa rủi ro này cũng phù hợp cho một doanh nghiệp nhỏ không có quyền truy cập vào thị trường tiền tệ chuyển tiếp, như đã lưu ý trước đó. Hàng rào thị trường tiền tệ đặc biệt phù hợp với số vốn nhỏ hơn, nơi ai đó yêu cầu một hàng rào tiền tệ nhưng không sẵn sàng sử dụng các lựa chọn tương lai hoặc tiền tệ.
Ưu và nhược điểm của hàng rào thị trường tiền tệ
- Hàng rào thị trường tiền tệ, giống như một hợp đồng kỳ hạn, cố định tỷ giá hối đoái cho một giao dịch trong tương lai. Điều này có thể tốt hoặc xấu, tùy thuộc vào biến động tiền tệ cho đến ngày giao dịch. Ví dụ, trong ví dụ trước về việc sửa đổi tỷ giá đồng euro, bạn sẽ cảm thấy thông minh nếu đồng euro được giao dịch ở mức 1, 40 vào thời gian nghỉ (vì bạn đã khóa ở mức 1, 3550), nhưng ít hơn nếu nó đã giảm xuống 1, 30. Hàng rào thị trường tiền tệ có thể được tùy chỉnh theo số lượng và ngày chính xác. Mặc dù mức độ tùy chỉnh này cũng có sẵn bằng tiền tệ về phía trước, thị trường chuyển tiếp không dễ tiếp cận với mọi người. Hàng rào thị trường tiền tệ phức tạp hơn so với tiền tệ thông thường, vì nó là một sự phân rã từng bước của sau này. Do đó, nó có thể phù hợp để phòng ngừa các giao dịch không thường xuyên hoặc một lần, nhưng vì nó bao gồm một số bước riêng biệt, nó có thể quá cồng kềnh đối với các giao dịch thường xuyên. Cũng có thể có những hạn chế về hậu cần trong việc thực hiện một hàng rào thị trường tiền tệ. Ví dụ, sắp xếp một khoản vay đáng kể và đặt ngoại tệ vào tiền gửi là rất khó khăn và tỷ giá thực tế được sử dụng trong hàng rào thị trường tiền tệ có thể thay đổi đáng kể so với tỷ lệ bán buôn được sử dụng để định giá tiền tệ chuyển tiếp.
Điểm mấu chốt
Công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ là một giải pháp thay thế hiệu quả cho các công cụ phòng ngừa rủi ro khác như chuyển tiếp và tương lai như một biện pháp để giảm thiểu rủi ro tiền tệ. Nó cũng tương đối dễ cài đặt, vì một trong những yêu cầu duy nhất của nó là phải có tài khoản ngân hàng bằng một vài loại tiền tệ khác nhau. Tuy nhiên, kỹ thuật phòng ngừa rủi ro này khó khăn hơn do số bước và hiệu quả của nó cũng có thể bị cản trở bởi các hạn chế về hậu cần, cũng như lãi suất thực tế khác với lãi suất tổ chức. Vì những lý do này, hàng rào thị trường tiền tệ có thể phù hợp nhất cho các giao dịch không thường xuyên hoặc một lần.
