Chuyển nhượng thương mại (AOT) là gì?
Chuyển nhượng thương mại (AOT) là một giao dịch được sử dụng chủ yếu trong thị trường chứng khoán được thế chấp (MBS) để công bố (TBA), trong đó nghĩa vụ thực hiện giao dịch kỳ hạn hiện tại được giao bởi một trong các đối tác cho bên thứ ba.
AOT thường được sử dụng để tránh phải giao chứng khoán hoặc nhận giao chứng khoán từ một TBA thương mại một hợp đồng mua hoặc bán MBS, trái phiếu được bảo đảm bằng các khoản vay thế chấp, vào một ngày cụ thể.
Chìa khóa chính
- Chuyển nhượng thương mại (AOT) là một thỏa thuận ba bên tạo điều kiện cho việc bán một nhóm các khoản vay được bảo đảm bằng thế chấp (MBS). Người tạo thế chấp bán một MBS cho một đại lý để giao hàng trong tương lai, tạo ra một hàng rào chống lại một số rủi ro đi kèm với các khoản vay mà nó đã ban hành. Bên nhận chuyển nhượng bên thứ ba sẵn sàng nhận các khoản vay ngay lập tức, thu thập các dòng thu nhập từ họ, sau đó giao MBS cho đại lý và hoàn thành trách nhiệm của bên chuyển nhượng.
Chuyển nhượng thương mại (AOT) hoạt động như thế nào
AOT về cơ bản là một thỏa thuận ba bên giữa một người chuyển nhượng (thường là người khởi tạo các khoản thế chấp cơ bản), bên nhận chuyển nhượng (nhà đầu tư) và đại lý hoặc là môi giới. Người chuyển nhượng sẵn sàng chuyển các khoản thế chấp ra khỏi sổ sách để loại bỏ mối đe dọa của các yếu tố như rủi ro lãi suất, rủi ro trả trước và rủi ro mặc định.
Người chuyển nhượng muốn rủi ro này biến mất sớm hơn là muộn hơn, vì vậy một hàng rào được bán dưới dạng MBS trên thị trường TBA. Tuy nhiên, MBS vẫn phải được giao và AOT có thể là cách hiệu quả nhất về chi phí để thực hiện điều đó.
Người khởi tạo thế chấp sử dụng AOT để tạo điều kiện thuận lợi cho việc định giá và mua toàn bộ khoản vay của bên thứ ba mà giao dịch TBA được giao, với thỏa thuận rằng bên thứ ba sau đó sẽ chuyển MBS vào giao dịch TBA ban đầu, được đưa ra bởi người khởi tạo thế chấp như một hàng rào.
Nói cách khác, AOT cho phép người khởi tạo thế chấp nới lỏng vị thế phòng hộ của mình bằng cách giao cho bên thứ ba và đồng thời bán một khoản vay bằng nhau cho bên thứ ba đó. Giá mà toàn bộ khoản vay được bán cho bên thứ ba được thiết lập bằng giá giao dịch được chỉ định.
Ví dụ về chuyển nhượng thương mại (AOT)
Người chuyển nhượng bán MBS cho đại lý để giao hàng trong tương lai, tạo ra một hàng rào chống lại một số rủi ro đi kèm với các khoản vay mà họ đã phát hành. Tại thời điểm này, đại lý đang chờ bảo mật gộp và người chuyển nhượng có nghĩa vụ giao hàng.
Nhập người nhận chuyển nhượng bên thứ ba, những người sẵn sàng nhận khoản vay ngay lập tức, thu thập các dòng thu nhập từ họ, sau đó giao MBS cho đại lý và hoàn thành trách nhiệm của người chuyển nhượng. Người được chuyển nhượng hiện đang nắm giữ các khoản vay và đại lý có MBS mà các khoản vay cơ bản đưa vào.
Người nhận chuyển nhượng phải đối mặt với rủi ro mặc định nhưng vẫn có thể hưởng lợi từ sự thay đổi lãi suất làm tăng lợi nhuận từ các khoản vay thay đổi. Đại lý nắm giữ MBS và các rủi ro trả trước đi kèm với họ cũng như các dòng tiền lãi và tiền gốc đã thỏa thuận. Trong khi đó, người chuyển nhượng, với tư cách là người khởi tạo khoản vay, có không gian mới trên sổ sách để phát hành khoản vay mới.
Cách tiếp cận này có thể giảm một số chi phí có thể có dưới dạng phí, mua lại và chuyển khoản.
Phê bình về chuyển nhượng thương mại (AOT)
Mặc dù chuyển nhượng thương mại (AOT) đi kèm với nhiều lợi ích, nhưng không phải lúc nào cũng đơn giản để thực hiện đúng. Các nhà phê bình chỉ ra rằng các giao dịch thường bao gồm việc đưa nhiều thông tin quan trọng từ các nguồn khác nhau vào đống giấy tờ, một quy trình sử dụng nhiều lao động đôi khi dễ bị lỗi và gửi email không phải lúc nào cũng được đảm bảo để tiếp cận tất cả người tham gia.
Một số số liệu trong ngành đã kêu gọi một quy trình chuẩn hơn sẽ được giới thiệu, chẳng hạn như một nền tảng điện tử duy nhất cho các giao dịch thương mại, để giúp thông tin được theo dõi, ghi nhật ký và lưu trữ dễ dàng hơn.
