Tùy chọn giao dịch có vẻ phức tạp nhưng có những công cụ có sẵn có thể đơn giản hóa công việc. Ví dụ, phần cứng hiện đại có thể xử lý toán học khá phức tạp cần thiết để tính giá trị hợp lý của một tùy chọn. Để giao dịch quyền chọn thành công, nhà đầu tư phải có sự hiểu biết thấu đáo về lợi nhuận và rủi ro tiềm năng cho bất kỳ giao dịch nào họ đang xem xét. Đối với điều này, tùy chọn công cụ chính mà các nhà giao dịch sử dụng được gọi là biểu đồ rủi ro.
Biểu đồ rủi ro, thường được gọi là "biểu đồ lãi / lỗ", cung cấp một cách dễ dàng để hiểu tác động của những gì có thể xảy ra với một tùy chọn hoặc bất kỳ vị trí tùy chọn phức tạp nào trong tương lai. Biểu đồ rủi ro cho phép bạn nhìn thấy trên một bức tranh duy nhất tiềm năng lợi nhuận tối đa của bạn cũng như các lĩnh vực có rủi ro lớn nhất. Khả năng đọc và hiểu biểu đồ rủi ro là một kỹ năng quan trọng cho bất kỳ ai muốn giao dịch quyền chọn.
Tạo đồ thị rủi ro hai chiều
Hãy bắt đầu bằng cách chỉ ra cách tạo một biểu đồ rủi ro đơn giản của một vị trí dài trong cơ sở - giả sử 100 cổ phiếu có giá 50 đô la một cổ phiếu. Với vị trí này, bạn sẽ kiếm được 100 đô la lợi nhuận cho mỗi lần tăng một đô la trong giá của cổ phiếu trên và trên cơ sở chi phí của bạn. Đối với mỗi lần giảm một đô la dưới mức chi phí của bạn, bạn sẽ mất 100 đô la. Hồ sơ rủi ro / phần thưởng này dễ dàng được hiển thị trong một bảng:
Để hiển thị hồ sơ này một cách trực quan, bạn chỉ cần lấy các số từ bảng và vẽ chúng trong biểu đồ. Trục hoành (trục x) đại diện cho giá cổ phiếu, được dán nhãn theo thứ tự tăng dần. Trục dọc (trục y) biểu thị số liệu lãi (và lỗ) có thể có cho vị trí này. Đây là bức tranh hai chiều được tạo ra:
Để đọc biểu đồ, bạn chỉ cần nhìn vào bất kỳ giá cổ phiếu nào dọc theo trục ngang, giả sử $ 55, sau đó di chuyển thẳng lên cho đến khi bạn chạm vào đường lãi / lỗ màu xanh. Trong trường hợp này, điểm thẳng hàng với 500 đô la trên trục tung ở bên trái, hiển thị rằng với giá cổ phiếu là 55 đô la, bạn sẽ có lợi nhuận là 500 đô la.
Biểu đồ rủi ro cho phép bạn nắm bắt rất nhiều thông tin bằng cách nhìn vào một bức tranh đơn giản. Ví dụ: chúng tôi biết trong nháy mắt rằng điểm hòa vốn ở mức 50 đô la - điểm mà đường lãi / lỗ vượt qua 0. Bức tranh cũng chứng minh ngay lập tức rằng khi giá cổ phiếu đi xuống, khoản lỗ của bạn ngày càng lớn hơn cho đến khi giá cổ phiếu xuống 0, bạn sẽ mất tất cả số tiền của mình ở đâu. Mặt khác, khi giá cổ phiếu tăng, lợi nhuận của bạn tiếp tục tăng với tiềm năng lợi nhuận không giới hạn về mặt lý thuyết. (Để hiểu rõ hơn, hãy xem Lựa chọn tiền là gì? )
Tùy chọn và rủi ro dựa trên thời gian
Tạo một biểu đồ rủi ro cho các giao dịch quyền chọn bao gồm tất cả các nguyên tắc tương tự mà chúng tôi vừa đề cập. Trục dọc là lãi / lỗ, trong khi trục ngang hiển thị giá của cổ phiếu cơ sở. Bạn chỉ cần tính toán lãi hoặc lỗ ở mỗi mức giá, đặt điểm thích hợp vào biểu đồ và sau đó vẽ một đường thẳng để kết nối các dấu chấm.
Thật không may, khi phân tích các tùy chọn, thật đơn giản nếu bạn đang ở vị trí tùy chọn vào ngày (các) tùy chọn hết hạn, khi xác định lợi nhuận hoặc thua lỗ tiềm năng của bạn chỉ là vấn đề so sánh giá thực hiện của (các) tùy chọn đến giá cổ phiếu. Nhưng tại bất kỳ thời điểm nào khác giữa ngày vào vị trí và ngày hết hạn, có những yếu tố khác ngoài giá của cổ phiếu có thể có ảnh hưởng lớn đến giá trị của một quyền chọn.
Một yếu tố quan trọng là thời gian. Trong ví dụ về chứng khoán ở trên, sẽ không có sự khác biệt nào cho dù cổ phiếu tăng lên $ 55 vào ngày mai hay một năm kể từ bây giờ - bất kể thời gian, lợi nhuận của bạn sẽ là $ 500. Nhưng một lựa chọn là một tài sản lãng phí. Đối với mỗi ngày trôi qua, một tùy chọn có giá trị ít hơn một chút (tất cả những thứ khác đều bằng nhau). Điều đó có nghĩa là yếu tố thời gian làm cho biểu đồ rủi ro cho bất kỳ vị trí tùy chọn nào phức tạp hơn nhiều.
Trên biểu đồ hai chiều hiển thị vị trí tùy chọn, thông thường có một số dòng khác nhau, mỗi dòng biểu thị hiệu suất của vị trí của bạn tại các ngày được chiếu khác nhau. Dưới đây là biểu đồ rủi ro cho một vị trí quyền chọn đơn giản, một cuộc gọi dài, để cho thấy nó khác với biểu đồ rủi ro mà chúng ta đã vẽ cho cổ phiếu như thế nào.
Mua cuộc gọi ngày 50 tháng 2 này trên ABC Corp cho bạn quyền nhưng không có nghĩa vụ phải mua cổ phiếu cơ bản ở mức giá $ 50 trước ngày 19 tháng 2, ngày hết hạn, mà chúng tôi sẽ nói là 60 ngày kể từ bây giờ. Tùy chọn cuộc gọi cho phép bạn kiểm soát 100 cổ phiếu tương tự với chi phí thấp hơn đáng kể để mua cổ phiếu hoàn toàn. Trong trường hợp này, bạn phải trả $ 2, 30 cho mỗi cổ phiếu cho quyền đó. Vì vậy, cho dù giá cổ phiếu giảm bao nhiêu thì tổn thất tiềm năng tối đa chỉ là $ 230.
Biểu đồ này, với ba dòng khác nhau, hiển thị lãi / lỗ tại ba ngày khác nhau. Chú thích dòng bên phải cho thấy mỗi dòng biểu thị bao nhiêu ngày. Đường liền nét cho thấy lãi / lỗ của vị trí này khi hết hạn, 60 ngày kể từ bây giờ (T + 60). Đường đứt nét ở giữa cho thấy lãi / lỗ có thể xảy ra cho vị trí trong 30 ngày (T + 30), giữa chừng ngày hôm nay và hết hạn. Đường chấm chấm ở trên cùng cho thấy lợi nhuận có thể xảy ra hoặc mất của vị trí ngày hôm nay (T + 0).
Chú ý ảnh hưởng của thời gian đến vị trí. Khi thời gian trôi qua, giá trị của tùy chọn phân rã từ từ. Cũng lưu ý rằng hiệu ứng này không phải là tuyến tính. Khi vẫn còn nhiều thời gian cho đến khi hết hạn, chỉ mất một ít thời gian mỗi ngày do ảnh hưởng của thời gian phân rã. Khi bạn đến gần hết hạn, hiệu ứng này bắt đầu tăng tốc (nhưng ở một mức giá khác nhau cho mỗi mức giá).
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn về sự phân rã thời gian này. Giả sử giá cổ phiếu vẫn ở mức 50 đô la trong 60 ngày tới. Khi bạn lần đầu tiên mua tùy chọn, bạn bắt đầu chẵn (ở dòng số 0 không có lãi cũng không lỗ). Sau 30 ngày, đến nửa ngày hết hạn, bạn bị lỗ 55 đô la. Vào ngày hết hạn, nếu cổ phiếu vẫn ở mức 50 đô la, tùy chọn này vô giá trị và bạn mất toàn bộ 230 đô la. Quan sát sự tăng tốc của thời gian phân rã: bạn mất 55 đô la trong 30 ngày đầu tiên nhưng 175 đô la trong 30 ngày tiếp theo. Nhiều dòng cùng nhau chứng minh thời gian tăng tốc phân rã đồ họa. (Tìm hiểu thêm trong Tầm quan trọng của giá trị thời gian trong giao dịch quyền chọn .)
Tùy chọn và rủi ro biến động
Đối với bất kỳ ngày nào khác từ nay đến hết hạn, chúng tôi chỉ có thể dự đoán một mức giá có thể xảy ra hoặc theo lý thuyết cho một tùy chọn. Dự báo này dựa trên các yếu tố kết hợp không chỉ giá cổ phiếu và thời gian hết hạn, mà còn cả sự biến động. Và sự khác biệt giữa chi phí dựa trên quyền chọn và giá lý thuyết là lãi hoặc lỗ có thể có. Hãy nhớ rằng lợi nhuận hoặc thua lỗ được hiển thị trong biểu đồ rủi ro của vị trí quyền chọn dựa trên giá lý thuyết và do đó dựa trên các đầu vào đang được sử dụng.
Khi đánh giá rủi ro của giao dịch quyền chọn, nhiều nhà giao dịch, đặc biệt là những người mới bắt đầu giao dịch quyền chọn, có xu hướng tập trung hầu hết vào giá của cổ phiếu cơ sở và thời gian còn lại trong một quyền chọn. Nhưng bất kỳ ai giao dịch quyền chọn cũng phải luôn nhận thức được tình hình biến động hiện tại trước khi tham gia bất kỳ giao dịch nào. Để đánh giá xem một lựa chọn hiện tại rẻ hay đắt, hãy xem xét mức độ biến động ngụ ý hiện tại của nó so với cả bài đọc lịch sử và kỳ vọng của bạn về biến động ngụ ý trong tương lai.
Khi chúng tôi trình bày cách hiển thị ảnh hưởng của thời gian trong ví dụ trước, chúng tôi giả định rằng mức độ biến động ngụ ý hiện tại sẽ không thay đổi trong tương lai. Mặc dù đây có thể là một giả định hợp lý cho một số cổ phiếu, bỏ qua khả năng mức độ biến động có thể thay đổi có thể khiến bạn đánh giá thấp nghiêm trọng rủi ro liên quan đến một giao dịch tiềm năng. Nhưng làm thế nào bạn có thể thêm một chiều thứ tư vào biểu đồ hai chiều?
Câu trả lời ngắn gọn là bạn không thể. Có nhiều cách để tạo ra các biểu đồ phức tạp hơn với ba trục trở lên, nhưng đồ thị hai chiều có nhiều ưu điểm, không ít trong số đó là chúng dễ nhớ và hình dung sau này. Vì vậy, thật hợp lý khi gắn bó với biểu đồ hai chiều truyền thống, và có hai cách để làm như vậy trong khi xử lý vấn đề thêm chiều thứ tư.
Cách dễ nhất chỉ đơn giản là nhập một số duy nhất cho những gì bạn mong đợi sự biến động sẽ xảy ra trong tương lai, và sau đó xem xét điều gì sẽ xảy ra với vị trí nếu sự thay đổi trong biến động ngụ ý xảy ra. Giải pháp này cho phép bạn linh hoạt hơn, nhưng biểu đồ kết quả sẽ chỉ chính xác như dự đoán của bạn về sự biến động trong tương lai. Nếu biến động ngụ ý hóa ra khá khác so với dự đoán ban đầu của bạn, lợi nhuận hoặc lỗ dự kiến cho vị trí này cũng sẽ bị giảm đáng kể.
Biến động và sức mạnh tổng hợp thời gian
Hạn chế khác của việc ước tính và nhập một giá trị là độ biến động vẫn được giữ ở mức không đổi. Tốt hơn là có thể thấy những thay đổi gia tăng trong biến động ảnh hưởng đến vị trí. Đó là, chúng ta cần một biểu diễn đồ họa về độ nhạy của vị trí đối với các thay đổi về độ biến động, tương tự như biểu đồ hiển thị ảnh hưởng của thời gian đối với giá trị của tùy chọn. Để làm điều này, chúng tôi sử dụng cùng một mẹo mà chúng tôi đã sử dụng trước đây - giữ một trong các biến không đổi, trong trường hợp này là thời gian thay vì biến động. (Để đọc nền, hãy xem Hướng dẫn Biến động Tùy chọn .)
Cho đến nay chúng ta đã sử dụng các chiến lược đơn giản để minh họa các biểu đồ rủi ro, nhưng bây giờ chúng ta hãy xem xét các nhóm dài phức tạp hơn, liên quan đến việc mua một cuộc gọi và đặt cả hai vào cùng một chứng khoán, và cả hai cùng một tháng đình công và hết hạn. Chiến lược tùy chọn này có lợi thế, ít nhất là cho mục đích của chúng tôi ở đây, là rất nhạy cảm với những thay đổi trong biến động.
Một lần nữa, nói rằng hết hạn là 60 ngày kể từ bây giờ. Đây là một bức tranh về giao dịch sẽ như thế nào chính xác là 30 ngày kể từ bây giờ, giữa chừng ngày hôm nay và ngày hết hạn tháng hai. Mỗi dòng cho thấy giao dịch ở một mức độ biến động ngụ ý khác nhau và có sự gia tăng 2, 5% về mức độ biến động giữa mỗi dòng. Đường liền mạch là lãi / lỗ cho vị trí này ở V + 0, hoặc không thay đổi so với mức độ biến động hiện tại. Dòng tiếp theo cho thấy lợi nhuận / thua lỗ có thể xảy ra nếu biến động ngụ ý tăng 2, 5% trong vòng 30 ngày kể từ bây giờ. Chú thích dòng bên phải chỉ ra chính xác những gì mỗi dòng đại diện.
Phương pháp này cho thấy hiệu ứng biệt lập của những thay đổi trong biến động ngụ ý. Khi biến động tăng, lợi nhuận của bạn tăng (hoặc, tùy thuộc vào giá cổ phiếu, khoản lỗ của bạn giảm đi). Điều ngược lại cũng đúng. Bất kỳ sự giảm biến động ngụ ý nào đều làm tổn thương vị trí này và làm giảm lợi nhuận có thể - những tác động này đến hiệu suất nên được nhà giao dịch quyền chọn hiểu trước khi vào vị trí.
Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng để hiển thị ảnh hưởng của thay đổi biến động, chúng tôi sẽ cần giữ thời gian không đổi. Nhưng trong khi biểu đồ lãi / lỗ ở trên cho thấy giao dịch chỉ trông như thế nào vào một ngày cụ thể, thì ảnh hưởng của thời gian không hoàn toàn bị loại bỏ. Lưu ý rằng với giá cổ phiếu là 50 đô la, dòng V + 0 cho thấy sẽ có khoản lỗ 150 đô la. Mất mát đó (đối với cuộc gọi dài và kết hợp) chỉ là do thời gian phân hủy 30 ngày.
Khi bạn có được kinh nghiệm và cảm nhận rõ hơn về cách các lựa chọn hành xử, nó cũng sẽ dễ dàng hơn để hình dung một biểu đồ rủi ro biến động sẽ như thế nào trước và sau ngày cụ thể được vẽ biểu đồ.
Điểm mấu chốt
Không có khả năng bạn có thể dự đoán ra khỏi đầu của bạn những gì một giao dịch quyền chọn có thể làm. Ngay cả khi bạn biết một nhà giao dịch đã mua 15 trong số 50 cuộc gọi ngày 50 tháng 2 với giá 2, 70 đô la và bán 10 trong số 55 cuộc gọi ngày 55 tháng 1 với giá 1, 20 đô la, sẽ rất khó để dự đoán lãi và lỗ. Hình dung cách giao dịch bị ảnh hưởng bởi những thay đổi về thời gian, biến động và giá cổ phiếu thậm chí còn khó hơn.
Nhưng đó là những gì đồ thị rủi ro dành cho. Chúng cho phép bạn cách ly hành vi có thể xảy ra của bất kỳ vị trí tùy chọn nào, bất kể phức tạp đến một hình ảnh dễ nhớ. Sau này, ngay cả khi hình ảnh của biểu đồ không ở ngay trước mặt bạn, chỉ cần nhìn thấy một báo giá hiện tại cho cổ phiếu cơ sở sẽ cho phép bạn có một ý tưởng tốt về việc giao dịch được thực hiện tốt như thế nào. Đó là lý do tại sao hiểu cách sử dụng biểu đồ lãi / lỗ là một kỹ năng không thể thiếu đối với mỗi nhà giao dịch quyền chọn.
