Mục lục
- Khi mua lại làm việc
- Khi mua lại thất bại
- 1. Khi cổ phiếu bị định giá quá cao
- 2. Để tăng thu nhập trên mỗi cổ phần
- 3. Để có lợi cho giám đốc điều hành
- 4. Mua lại bằng cách sử dụng tiền vay
- 5. Để chống lại một người thâu tóm
- 6. Để thoát khỏi tiền mặt
- Điểm mấu chốt
Mua lại hoặc mua lại cổ phiếu có thể là một cách hợp lý để các công ty sử dụng tiền mặt thêm của họ để thưởng cho các cổ đông và kiếm được lợi nhuận tốt hơn lãi suất ngân hàng cho các khoản tiền đó. Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, việc mua lại cổ phần được coi là một mánh khóe để tăng thu nhập được báo cáo vì có ít cổ phiếu chưa thanh toán để tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Tệ hơn nữa, nó có thể là một tín hiệu cho thấy công ty đã hết ý tưởng tốt để sử dụng tiền mặt của mình cho các mục đích khác.
Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư không đủ khả năng để mua lại theo mệnh giá. Tìm hiểu làm thế nào để kiểm tra xem việc mua lại thể hiện một bước đi chiến lược của một công ty hay một công ty tuyệt vọng.
6 kịch bản mua lại cổ phiếu xấu
Khi mua lại làm việc
Mua lại cổ phần xảy ra khi một công ty mua một số cổ phần của mình trên thị trường mở và rút các cổ phiếu đang lưu hành này. Đây có thể là một điều tuyệt vời cho các cổ đông bởi vì sau khi mua lại cổ phần, mỗi người sẽ sở hữu một phần lớn hơn của công ty, và do đó một phần lớn hơn của dòng tiền và thu nhập của nó. Công ty cũng sẽ mua cổ phiếu trên thị trường, đấu giá giá cổ phiếu và giảm tổng nguồn cung cổ phiếu đang lưu hành.
Về lý thuyết, ban lãnh đạo sẽ theo đuổi mua lại cổ phần vì họ mang lại lợi nhuận tiềm năng lớn nhất cho các cổ đông - lợi nhuận tốt hơn so với việc mở rộng hoạt động sang thị trường mới, đầu tư vào thương hiệu hoặc bất kỳ mục đích sử dụng nào khác mà công ty có để lấy tiền mặt. Nếu một công ty có tiềm năng sử dụng tiền mặt để theo đuổi việc mở rộng hoạt động thay vì chọn mua lại cổ phiếu của mình, thì đó có thể là một dấu hiệu cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp. Tín hiệu thậm chí còn mạnh hơn nếu các nhà quản lý hàng đầu đang mua cổ phiếu cho chính họ.
(Để tìm hiểu thêm, hãy đọc Cách mua lại Warp Tỷ lệ giá trên sổ sách .)
Quan trọng nhất, mua lại cổ phần có thể là một cách tiếp cận rủi ro khá thấp cho các công ty sử dụng thêm tiền mặt. Đầu tư lại tiền mặt vào, giả sử, R & D hoặc một sản phẩm mới có thể rất rủi ro. Nếu các khoản đầu tư này không trả hết, số tiền kiếm được đó sẽ giảm. Sử dụng tiền mặt để trả tiền mua lại cũng có thể gặp nguy hiểm. Sáp nhập hầu như không bao giờ sống theo mong đợi. Mặt khác, mua lại cổ phần, cho phép các công ty đầu tư vào chính họ khi họ tự tin rằng cổ phiếu của họ bị định giá thấp và mang lại lợi nhuận tốt cho các cổ đông.
Khi mua lại thất bại
Đôi khi, chia sẻ mua lại có thể là một điều tuyệt vời. Nhưng thông thường, chúng có thể là một ý tưởng tồi tệ và có thể làm tổn thương các cổ đông. Điều này có thể xảy ra khi mua lại được thực hiện trong các trường hợp sau:
1. Khi cổ phiếu bị định giá quá cao
Đối với người mới bắt đầu, việc mua lại chỉ nên được theo đuổi khi ban quản lý rất tự tin rằng cổ phiếu bị định giá thấp . Xét cho cùng, các công ty không khác gì các nhà đầu tư thông thường. Nếu một công ty mua cổ phiếu với giá 15 đô la mỗi cái khi chúng chỉ có giá trị 10 đô la, công ty rõ ràng đang đưa ra quyết định đầu tư kém. Một công ty mua một cổ phiếu được định giá quá cao đang phá hủy giá trị của cổ đông và sẽ tốt hơn nếu trả tiền mặt đó dưới dạng cổ tức để các cổ đông có thể đầu tư vào nó hiệu quả hơn. (Tìm hiểu những gì cổ tức có thể làm cho danh mục đầu tư của bạn trong Tăng trưởng cổ tức .)
2. Để tăng thu nhập trên mỗi cổ phần
Mua lại có thể tăng EPS. Khi một công ty đi vào thị trường để mua cổ phiếu của chính mình, nó sẽ làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Điều này có nghĩa là thu nhập được phân phối giữa các cổ phiếu ít hơn, tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Do đó, nhiều nhà đầu tư hoan nghênh việc mua lại cổ phần vì họ thấy tăng EPS là một cách tiếp cận chắc chắn để nâng cao giá trị cổ phiếu.
Nhưng đừng để bị lừa. Trái với trí tuệ phổ biến (và, trong nhiều trường hợp, sự khôn ngoan của hội đồng quản trị công ty), tăng EPS không làm tăng giá trị cơ bản. Các công ty phải chi tiền mặt để mua cổ phiếu; lần lượt, các nhà đầu tư điều chỉnh giá trị của họ để phản ánh việc giảm cả tiền mặt và cổ phiếu. Kết quả, sớm hay muộn, là hủy bỏ mọi tác động thu nhập trên mỗi cổ phần. Nói cách khác, thu nhập tiền mặt thấp hơn được chia cho ít cổ phiếu hơn sẽ không tạo ra thay đổi ròng đối với thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Tất nhiên, rất nhiều sự phấn khích được tạo ra bởi thông báo về một đợt mua lại lớn vì triển vọng thậm chí tăng EPS trong thời gian ngắn có thể khiến giá cổ phiếu bật lên. Nhưng trừ khi mua lại là khôn ngoan, lợi nhuận duy nhất thuộc về những nhà đầu tư bán cổ phiếu của họ trên tin tức. Có rất ít lợi ích cho các cổ đông dài hạn.
(Để hiểu rõ hơn, hãy xem Cách đánh giá chất lượng của EPS .)
3. Để có lợi cho giám đốc điều hành
Nhiều giám đốc điều hành nhận phần lớn số tiền bồi thường của họ dưới dạng quyền chọn cổ phiếu. Do đó, việc mua lại có thể phục vụ mục tiêu: khi các tùy chọn cổ phiếu được thực hiện, các chương trình mua lại sẽ hấp thụ lượng hàng dư thừa và bù đắp sự pha loãng của các giá trị cổ phiếu hiện tại và bất kỳ sự giảm tiềm năng nào về thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Bằng cách thu dọn thêm cổ phiếu và duy trì EPS, mua lại là một cách thuận tiện cho các nhà điều hành để tối đa hóa sự giàu có của chính họ. Đó là cách để họ duy trì giá trị của cổ phiếu và tùy chọn chia sẻ. Một số giám đốc điều hành thậm chí có thể bị cám dỗ theo đuổi mua lại cổ phiếu để tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn và sau đó bán cổ phiếu của họ. Hơn nữa, những phần thưởng lớn mà các CEO nhận được thường liên quan đến tăng giá cổ phiếu và tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu, vì vậy họ có động cơ để theo đuổi mua lại ngay cả khi có những cách tốt hơn để chi tiêu tiền mặt hoặc khi cổ phiếu bị định giá quá cao.
(Tìm hiểu thêm trong các trang từ Playbook CEO xấu .)
4. Mua lại bằng cách sử dụng tiền vay
Đối với các giám đốc điều hành, sự cám dỗ sử dụng nợ để tài trợ cho việc mua cổ phiếu tăng thu nhập cũng có thể khó cưỡng lại. Công ty có thể tin rằng dòng tiền mà nó sử dụng để trả nợ sẽ tiếp tục tăng lên, đưa tiền của cổ đông trở lại phù hợp với các khoản vay trong khóa học đúng hạn. Nếu họ đúng, họ sẽ trông thông minh. Nếu họ sai, các nhà đầu tư sẽ bị tổn thương. Các nhà quản lý, hơn nữa, có xu hướng cho rằng cổ phiếu của công ty họ bị định giá thấp - bất kể giá cả. Khi thực hiện bằng cách vay, mua lại cổ phiếu có thể ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng, vì chúng làm cạn kiệt dự trữ tiền mặt có thể đóng vai trò là đệm nếu thời gian khó khăn.
Một trong những lý do được đưa ra để nhận nợ gia tăng để tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu là vì nó hiệu quả hơn vì lãi cho khoản nợ được khấu trừ thuế, không giống như cổ tức. Tuy nhiên, nợ phải trả một lúc nào đó. Hãy nhớ rằng, điều khiến một công ty gặp khó khăn về tài chính không phải là thiếu lợi nhuận, mà là thiếu tiền mặt.
5. Để chống lại một người thâu tóm
Trong một số trường hợp, mua lại có đòn bẩy có thể được sử dụng như một phương tiện để chống đỡ một nhà thầu thù địch. Công ty nhận khoản nợ đáng kể để mua lại cổ phiếu thông qua chương trình mua lại. Việc mua lại có đòn bẩy như vậy có thể thành công trong việc ngăn chặn các chào giá thù địch bằng cách tăng giá trị cổ phiếu (hy vọng) và thêm rất nhiều khoản nợ không mong muốn vào bảng cân đối kế toán của công ty.
6. Để thoát khỏi tiền mặt
Thật khó để tưởng tượng một kịch bản trong đó mua lại là một ý tưởng tốt, ngoại trừ nếu việc mua lại được thực hiện khi công ty cảm thấy giá cổ phiếu của nó quá thấp. Nhưng, sau đó, một lần nữa, nếu công ty là chính xác và cổ phiếu của nó bị định giá thấp, họ có thể sẽ phục hồi bằng mọi cách. Vì vậy, các công ty mua lại cổ phiếu, thực tế, thừa nhận rằng họ không thể đầu tư dòng tiền dự phòng của mình một cách hiệu quả.
Ngay cả chương trình mua lại hào phóng nhất cũng ít có giá trị đối với các cổ đông nếu nó được thực hiện giữa hiệu quả tài chính kém, môi trường kinh doanh khó khăn hoặc giảm lợi nhuận của công ty. Bằng cách tăng EPS tạm thời, mua lại cổ phiếu có thể làm dịu cú đánh, nhưng họ không thể đảo ngược mọi thứ khi một công ty gặp khó khăn.
(Tìm hiểu thêm về Tiền mặt-22: Có quá tệ khi có quá nhiều thứ tốt không? )
Điểm mấu chốt
Là nhà đầu tư, chúng ta nên xem xét kỹ hơn về mua lại cổ phần. Xem trong các báo cáo tài chính để biết chi tiết. Xem liệu cổ phiếu có được trao cho nhân viên hay không và liệu cổ phiếu mua lại có được mua khi cổ phiếu có giá tốt hay không. Một công ty mua lại cổ phiếu được định giá quá cao - đặc biệt là có nhiều nợ - đang phá hủy giá trị cổ đông. Chia sẻ kế hoạch mua lại không phải lúc nào cũng xấu, nhưng chúng có thể. Vì vậy, hãy cẩn thận khi ở ngoài đó.
(Để biết thêm, hãy xem Phân tích mua lại cổ phiếu .)
