Có nhiều chiến lược liên quan đến việc sử dụng hợp đồng tương lai để tăng lợi nhuận. Phần lớn các chiến lược này làm tăng lợi nhuận cho danh mục đầu tư của bạn bằng cách tăng mức độ tiếp xúc với biến động. Nhiều lý thuyết trong số này dựa trên lý thuyết thị trường hiệu quả và sử dụng một phương pháp phức tạp để đo lường mức độ biến động, tương quan và lợi nhuận vượt mức cùng với các biến số khác để xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với khả năng chịu rủi ro của một nhà đầu tư cụ thể trong khi tối ưu hóa lợi nhuận lý thuyết. Đây không phải là một trong những chiến lược đó. Đọc để tìm hiểu về một cách khác để tạo ra lợi nhuận cao hơn mà không thay đổi hồ sơ rủi ro của danh mục đầu tư của bạn.
HƯỚNG DẪN: Tương lai 101
Alpha, cái gì vậy?
Alpha là những gì sẽ được coi là "lợi nhuận vượt quá." Trong phương trình hồi quy, một phần mô tả mức độ chuyển động của thị trường tăng thêm vào lợi nhuận của danh mục đầu tư của bạn; phần còn lại của sự trở lại được coi là alpha. Đây là một cách có thể đo lường để đánh giá khả năng của nhà quản lý để vượt trội hơn thị trường. (Để tìm hiểu thêm, xem Hiểu về các phép đo biến động .)
Phá vỡ các quy tắc
Trong tài chính, rủi ro thường được cho là có mối tương quan tích cực với lợi nhuận. Chiến lược này đại diện cho một ngoại lệ cho quy tắc đó. Các danh mục đầu tư lớn nắm giữ cổ phiếu của một chỉ số, như chỉ số S & P 500, có thể được thao túng để thể hiện phân bổ vốn chủ sở hữu ban đầu với ít vốn được phân bổ cho vị trí đó. Vốn dư thừa đó có thể được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hoặc tín phiếu Kho bạc (tùy theo thời gian của nhà đầu tư) và đưa vào sử dụng để tạo ra alpha không rủi ro.
Hãy ghi nhớ điều này, danh mục đầu tư phải có ít nhất một vị trí cốt lõi với một sản phẩm tương ứng có sẵn trên thị trường tương lai để chiến lược này được thực hiện. Chiến lược này sẽ không được coi là quản lý chủ động, nhưng yêu cầu một số giám sát trong trường hợp các cuộc gọi ký quỹ, chúng tôi sẽ đề cập chi tiết hơn về sau. (Để biết thêm, hãy xem Cải thiện danh mục đầu tư của bạn với Alpha và Beta .)
Danh mục tiền mặt truyền thống
Để hiểu chiến lược này, trước tiên bạn phải hiểu những gì chúng tôi đang mô phỏng. Dưới đây chúng tôi sẽ kiểm tra một danh mục đầu tư truyền thống và được phân bổ khá bảo thủ.
Giả sử rằng chúng tôi có danh mục đầu tư 1 triệu đô la và chúng tôi muốn phân bổ danh mục đầu tư này để phản ánh hỗn hợp 70% trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và 30% thị trường vốn cổ phần tổng thể. Vì S & P 500 là thước đo khá chính xác cho thị trường vốn cổ phần tổng thể và có một sản phẩm tương ứng rất thanh khoản trên thị trường tương lai, nên chúng tôi sẽ sử dụng S & P 500.
Điều này dẫn đến 700.000 đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và 300.000 đô la cổ phiếu S & P 500. Chúng tôi biết rằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang sinh lãi 10% mỗi năm và chúng tôi hy vọng S & P 500 sẽ tăng giá 15% trong năm tới.
Chúng tôi có thể cộng các khoản lợi nhuận cá nhân này và thấy rằng lợi nhuận của chúng tôi cho danh mục đầu tư này sẽ là 115.000 đô la, tương đương 11, 5%, trên danh mục đầu tư trong năm.
Kiểm soát một cái gì đó lớn với một cái gì đó nhỏ
Biết làm thế nào các nguyên tắc cơ bản của hợp đồng tương lai hoạt động là điều cần thiết để hiểu cách thức chiến lược này hoạt động. (Để biết giải thích cơ bản về tương lai, hãy xem Khái niệm cơ bản về phái sinh của Barnyard .)
Khi bạn có một vị trí tương lai trị giá 100.000 đô la, bạn không cần phải đưa ra 100.000 đô la để được tiếp xúc với nó. Bạn chỉ phải giữ tiền mặt hoặc chứng khoán gần bằng tiền trong tài khoản của mình dưới dạng ký quỹ. Mỗi ngày giao dịch, vị trí 100.000 đô la của bạn được đánh dấu cho thị trường và lãi hoặc lỗ trên vị trí 100.000 đô la đó được lấy từ hoặc thêm trực tiếp vào tài khoản của bạn. Tiền ký quỹ là một mạng lưới an toàn mà nhà môi giới của bạn sử dụng để đảm bảo rằng bạn có tiền mặt cần thiết hàng ngày trong trường hợp thua lỗ. Khoản ký quỹ này cũng mang lại lợi thế cho việc thiết lập chiến lược tạo alpha của chúng tôi bằng cách cung cấp mức độ hiển thị cho vị trí 1 triệu đô la ban đầu mà không phải sử dụng 1 triệu đô la vốn để thực hiện. (Để hiểu rõ hơn, hãy xem hướng dẫn Giao dịch ký quỹ .)
Thực hiện chiến lược của chúng tôi
Ở vị trí đầu tiên của chúng tôi, chúng tôi đã tìm kiếm phân bổ tài sản 70% trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và 30% cổ phiếu S & P 500. Nếu chúng ta sử dụng hợp đồng tương lai để đưa mình đến một vị trí lớn với số vốn nhỏ hơn nhiều, chúng ta đột nhiên sẽ có một phần lớn vốn ban đầu của chúng ta chưa được phân bổ. Hãy sử dụng tình huống dưới đây để đặt một số giá trị cho kịch bản này. (Mặc dù tỷ lệ ký quỹ sẽ thay đổi theo từng quốc gia và giữa các công ty môi giới khác nhau, chúng tôi sẽ sử dụng tỷ lệ ký quỹ là 20% để đơn giản hóa mọi thứ.)
Bây giờ bạn có:
- 700.000 đô la trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 60.000 đô la tiền ký quỹ cho chúng tôi thấy số cổ phiếu S & P 500 trị giá 300.000 đô la qua hợp đồng tương lai (60.000 đô la là 20% của 300.000 đô la)
Chúng tôi hiện còn lại một phần chưa được phân bổ trong danh mục đầu tư của chúng tôi trị giá 240.000 đô la. Chúng ta có thể đầu tư số tiền còn lại này vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, vốn không có rủi ro, với lãi suất hàng năm hiện tại là 10%.
Điều này để lại cho chúng tôi một danh mục đầu tư trị giá 1 triệu đô la có 940.000 đô la trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và 60.000 đô la được phân bổ để ký quỹ cho hợp đồng tương lai S & P 500. Danh mục đầu tư mới này có rủi ro chính xác giống như danh mục đầu tư tiền mặt ban đầu. Sự khác biệt là danh mục đầu tư này có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn!
- 940.000 đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mang lại 10% = 94.000 đô la 300.000 đô la (được kiểm soát bởi biên độ tương lai 60.000 đô la của chúng tôi) của cổ phiếu S & P 500 đánh giá cao 15% để tạo ra lợi nhuận 45.000 đô la Tổng lợi nhuận của chúng tôi là 139.000 đô la, tương đương 13, 9%, trên tổng danh mục đầu tư của chúng tôi.
Mức tăng trên danh mục tiền mặt ban đầu của chúng tôi chỉ là 11, 5%; do đó, không thêm bất kỳ rủi ro nào, chúng tôi đã tạo ra lợi nhuận bổ sung, hoặc alpha, là 2, 4%. Có thể là do chúng tôi đã đầu tư phần còn lại, chưa phân bổ, trong danh mục đầu tư của chúng tôi vào chứng khoán phi rủi ro hoặc cụ thể hơn là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Vấn đề có thể xảy ra
Có một vấn đề lớn với chiến lược này: ngay cả khi nhà đầu tư đúng về việc S & P 500 sẽ ở đâu trong một năm, trong năm đó, giá của chỉ số có thể tỏ ra khá biến động. Điều này có thể dẫn đến một cuộc gọi ký quỹ. (Để đọc liên quan, hãy xem Điều đó có nghĩa là gì khi cổ phần trong tài khoản của tôi đã được thanh lý? )
Ví dụ: sử dụng kịch bản của chúng tôi ở trên, giả sử rằng trong quý đầu tiên, S & P 500 giảm xuống mức mà nhà đầu tư phải trả một phần tiền ký quỹ của mình. Bây giờ, vì chúng tôi có tỷ lệ ký quỹ là 20%, một số vốn phải được phân bổ lại để giữ cho vị trí này không bị gọi đi. Do nguồn vốn duy nhất khác được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, chúng tôi phải thanh lý một phần trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ để phân bổ lại vốn cần thiết để giữ cho mức ký quỹ của chúng tôi ở mức 20% tổng giá trị trong tương lai. Tùy thuộc vào cường độ của việc rút tiền này, điều này có thể có ảnh hưởng trọng yếu đến lợi nhuận chung có thể được dự kiến trong tình huống này. Khi S & P bắt đầu tăng và tỷ lệ ký quỹ được phân bổ vượt quá 20%, chúng tôi có thể tái đầu tư số tiền thu được vào tín phiếu Kho bạc ngắn hạn, nhưng giả sử đường cong lãi suất bình thường và thời gian đầu tư ngắn hơn, chúng tôi vẫn kiếm được ít hơn ở Hoa Kỳ, phần Kho bạc của danh mục đầu tư hơn chúng ta nếu chiến lược đã đi theo kế hoạch và S & P ít biến động hơn.
Các ứng dụng khác
Có một số cách mà chiến lược này có thể được sử dụng. Các nhà quản lý đứng đầu các quỹ chỉ số có thể thêm alpha vào lợi nhuận của quỹ bằng cách sử dụng chiến lược này. Bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai để kiểm soát một lượng tài sản lớn hơn với số vốn nhỏ hơn, một người quản lý có thể đầu tư vào chứng khoán không rủi ro hoặc chọn các cổ phiếu riêng lẻ mà họ cảm thấy sẽ tạo ra lợi nhuận tích cực để thêm alpha. Mặc dù cái sau khiến chúng ta gặp rủi ro về sự bình dị mới, đây vẫn là một nguồn alpha (kỹ năng quản lý).
Dòng dưới cùng
Chiến lược này đặc biệt có thể hữu ích cho những người muốn mô phỏng lợi nhuận của một chỉ số nhất định nhưng muốn thêm một mức độ bảo vệ khỏi alpha (bằng cách đầu tư là chứng khoán không rủi ro) hoặc cho những người muốn chấp nhận rủi ro bổ sung bằng cách chấp nhận trên các vị trí khiến họ gặp rủi ro cá nhân (và phần thưởng tiềm năng) bằng cách chọn các cổ phiếu riêng lẻ mà họ cảm thấy sẽ tạo ra lợi nhuận tích cực. Hầu hết các hợp đồng tương lai chỉ số có giá trị tối thiểu 100.000 đô la, vì vậy (trong quá khứ) chiến lược này chỉ có thể được sử dụng bởi những người có danh mục đầu tư lớn hơn. Với sự đổi mới của các hợp đồng nhỏ hơn như S & P 500 Mini®, một số nhà đầu tư ít tài năng hiện có thể thực hiện các chiến lược một khi chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức.
