Alpha là gì
"Alpha" (chữ Hy Lạp α) là một thuật ngữ được sử dụng trong đầu tư để mô tả khả năng của chiến lược để đánh bại thị trường, hoặc đó là "lợi thế". Do đó, Alpha cũng thường được gọi là tỷ lệ hoàn vốn vượt trội, hay tỷ lệ hoàn vốn bất thường, hay nói đến ý tưởng rằng thị trường là hiệu quả, và do đó không có cách nào để kiếm được lợi nhuận một cách có hệ thống vượt quá toàn bộ thị trường. Alpha thường được sử dụng cùng với beta (chữ Hy Lạp), đo lường mức độ biến động hoặc rủi ro chung của thị trường rộng, được gọi là rủi ro thị trường có hệ thống.
Alpha được sử dụng trong tài chính như một thước đo hiệu suất, cho biết khi nào một chiến lược, nhà giao dịch hoặc người quản lý danh mục đầu tư đã xoay sở để đánh bại lợi nhuận thị trường trong một khoảng thời gian. Alpha, thường được coi là lợi tức hoạt động của một khoản đầu tư, đánh giá hiệu quả của khoản đầu tư so với chỉ số thị trường hoặc điểm chuẩn được coi là đại diện cho sự chuyển động của thị trường nói chung. Lợi nhuận vượt quá của khoản đầu tư so với lợi nhuận của chỉ số chuẩn là alpha của khoản đầu tư. Alpha có thể tích cực hoặc tiêu cực và là kết quả của đầu tư tích cực. Beta, mặt khác, có thể kiếm được thông qua đầu tư chỉ số thụ động.
Alpha thường được sử dụng để xếp hạng các quỹ tương hỗ tích cực cũng như tất cả các loại đầu tư khác. Nó thường được biểu thị dưới dạng một số duy nhất (như +3.0 hoặc -5.0) và điều này thường đề cập đến tỷ lệ phần trăm đo lường danh mục đầu tư hoặc quỹ hoạt động so với chỉ số chuẩn được tham chiếu (nghĩa là tốt hơn 3% hoặc kém hơn 5%).
Phân tích sâu hơn về alpha cũng có thể bao gồm "Jensen's alpha." Jensen's alpha xem xét lý thuyết thị trường mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) và bao gồm một thành phần điều chỉnh rủi ro trong tính toán của nó. Beta (hoặc hệ số beta) được sử dụng trong CAPM, tính toán lợi nhuận kỳ vọng của một tài sản dựa trên phiên bản beta cụ thể của chính nó và lợi nhuận thị trường dự kiến. Alpha và beta được các nhà quản lý đầu tư sử dụng cùng nhau để tính toán, so sánh và phân tích lợi nhuận.
Giao dịch với Alpha
XUỐNG XUỐNG Alpha
Alpha là một trong năm tỷ lệ rủi ro kỹ thuật phổ biến. Những cái khác là beta, độ lệch chuẩn, bình phương R và tỷ lệ Sharpe. Đây là tất cả các phép đo thống kê được sử dụng trong lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT). Tất cả các chỉ số này nhằm giúp các nhà đầu tư xác định hồ sơ lợi nhuận của khoản đầu tư.
Các nhà quản lý danh mục đầu tư tích cực tìm cách tạo ra alpha trong danh mục đầu tư đa dạng, với sự đa dạng hóa nhằm loại bỏ rủi ro phi hệ thống. Vì alpha đại diện cho hiệu suất của danh mục đầu tư so với điểm chuẩn, nên nó thường được coi là đại diện cho giá trị mà người quản lý danh mục đầu tư thêm hoặc trừ vào lợi nhuận của quỹ. Nói cách khác, alpha là lợi tức của một khoản đầu tư không phải là kết quả của sự chuyển động chung trong thị trường lớn hơn. Như vậy, chỉ số alpha bằng 0 sẽ chỉ ra rằng danh mục đầu tư hoặc quỹ đang theo dõi hoàn hảo với chỉ số chuẩn và người quản lý đã không thêm hoặc mất bất kỳ giá trị bổ sung nào so với thị trường rộng lớn.
Khái niệm alpha trở nên phổ biến hơn với sự ra đời của các quỹ chỉ số beta thông minh gắn liền với các chỉ số như chỉ số Standard & Poor's 500 và "Wilshire 5000 Total Market Index. Các quỹ này cố gắng nâng cao hiệu suất của danh mục đầu tư theo dõi một tập hợp con được nhắm mục tiêu của thị trường.
Mặc dù có sự mong muốn đáng kể của alpha trong danh mục đầu tư, nhiều điểm chuẩn chỉ số quản lý để đánh bại các nhà quản lý tài sản trong phần lớn thời gian. Do một phần sự thiếu niềm tin vào tư vấn tài chính truyền thống do xu hướng này mang lại, ngày càng nhiều nhà đầu tư chuyển sang các cố vấn trực tuyến thụ động, chi phí thấp (thường được gọi là cố vấn robo), những người độc quyền hoặc gần như độc quyền đầu tư vốn của khách hàng vào các quỹ theo dõi chỉ số, lý do là nếu họ không thể đánh bại thị trường thì họ cũng có thể tham gia.
Hơn nữa, bởi vì hầu hết các cố vấn tài chính truyền thống của người Viking đều tính phí, khi một người quản lý danh mục đầu tư và có hệ số alpha bằng 0, nó thực sự thể hiện một khoản lỗ ròng nhỏ cho nhà đầu tư. Ví dụ: giả sử Jim, một cố vấn tài chính, tính phí 1% giá trị danh mục đầu tư cho các dịch vụ của mình và trong khoảng thời gian 12 tháng, Jim đã quản lý để tạo ra một alpha 0, 75 cho danh mục đầu tư của một trong những khách hàng của mình, Frank. Mặc dù Jim thực sự đã giúp hiệu suất của danh mục đầu tư của Frank, phí mà Jim tính phí vượt quá mức alpha mà anh ấy đã tạo ra, vì vậy danh mục đầu tư của Frank đã bị lỗ ròng. Đối với các nhà đầu tư, ví dụ nêu bật tầm quan trọng của việc xem xét phí kết hợp với lợi nhuận hiệu suất và alpha.
Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) cho rằng giá cả thị trường kết hợp tất cả các thông tin có sẵn tại mọi thời điểm và vì vậy chứng khoán luôn được định giá đúng (thị trường hiệu quả.) Do đó, theo EMH, không có cách nào để xác định và tận dụng một cách có hệ thống của những sai lầm trên thị trường bởi vì chúng không tồn tại. Nếu xác định sai, chúng sẽ nhanh chóng bị loại bỏ và các mô hình bất thường thị trường dai dẳng có thể bị lợi dụng có xu hướng rất ít và xa. Bằng chứng thực nghiệm so sánh lợi nhuận lịch sử của các quỹ tương hỗ tích cực so với điểm chuẩn thụ động của họ cho thấy rằng ít hơn 10% tổng số quỹ hoạt động có thể kiếm được alpha tích cực trong khoảng thời gian 10 năm và tỷ lệ này giảm khi thuế và phí được thực hiện vào xem xét. Nói cách khác, alpha rất khó để có được, đặc biệt là sau thuế và phí. Bởi vì rủi ro beta có thể được phân lập bằng cách đa dạng hóa và phòng ngừa các rủi ro khác nhau (đi kèm với các chi phí giao dịch khác nhau), một số người đã đề xuất rằng alpha không thực sự tồn tại, nhưng nó chỉ đơn giản thể hiện sự đền bù cho việc chấp nhận một số rủi ro chưa được phòng ngừa xác định hoặc đã bị bỏ qua.
Tìm kiếm đầu tư Alpha
Toàn bộ vũ trụ đầu tư cung cấp một loạt các chứng khoán, sản phẩm đầu tư và các lựa chọn tư vấn cho các nhà đầu tư xem xét. Các chu kỳ thị trường khác nhau cũng có ảnh hưởng đến alpha của các khoản đầu tư trên các loại tài sản khác nhau. Đây là lý do tại sao các số liệu lợi nhuận rủi ro rất quan trọng để xem xét kết hợp với alpha.
Điều này được minh họa trong hai ví dụ lịch sử sau đây cho một quỹ ETF thu nhập cố định và một quỹ ETF công bằng:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) là một khoản đầu tư thu nhập cố định với rủi ro thấp. Nó theo dõi một chỉ số tùy chỉnh được gọi là Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
ICVT có độ lệch chuẩn hàng năm tương đối thấp là 4, 72%. Từ đầu năm đến ngày 15 tháng 11 năm 2017, lợi nhuận của nó là 13, 17%. Bloomberg Barclays Index Tổng hợp Hoa Kỳ có lợi nhuận 3, 06% so với cùng kỳ. Do đó, alpha cho ICVT là 10, 11% so với Bloomberg Barclays Index của Hoa Kỳ và cho rủi ro tương đối thấp với độ lệch chuẩn là 4, 72%. Tuy nhiên, do chỉ số trái phiếu tổng hợp không phải là điểm chuẩn thích hợp cho ICVT (nên là chỉ số Chuyển đổi của Bloomberg Barclay), nên alpha này có thể không lớn như suy nghĩ ban đầu và trên thực tế có thể bị phân phối sai vì trái phiếu chuyển đổi có cấu hình rủi ro hơn nhiều so với trái phiếu vani đồng bằng.
WisdomTree Quỹ tăng trưởng cổ tức chất lượng Hoa Kỳ (DGRW) là một khoản đầu tư vốn cổ phần với rủi ro thị trường cao hơn nhằm tìm cách đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng cổ tức. Nắm giữ của nó theo dõi một chỉ số tùy chỉnh được gọi là Chỉ số tăng trưởng cổ tức chất lượng của WisdomTree Hoa Kỳ.
Nó có độ lệch chuẩn hàng năm ba năm là 10, 58%, cao hơn ICVT. Lợi nhuận hàng năm của nó tính đến ngày 15 tháng 11 năm 2017 là 18, 24%, cao hơn S & P 500 ở mức 14, 67%, do đó, nó có tỷ lệ alpha 3, 57% so với S & P 500. Nhưng, một lần nữa, S & P 500 có thể không phải là chuẩn mực chính xác cho quỹ ETF này, vì cổ phiếu tăng trưởng trả cổ tức là một tập hợp con rất đặc biệt của thị trường chứng khoán nói chung, và thậm chí có thể không bao gồm 500 cổ phiếu có giá trị nhất ở Mỹ.
Ví dụ trên minh họa cho sự thành công của hai nhà quản lý quỹ trong việc tạo alpha. Tuy nhiên, bằng chứng cho thấy tỷ lệ đạt được alpha của các nhà quản lý tích cực trong việc đạt được các quỹ và danh mục đầu tư trên toàn vũ trụ không phải lúc nào cũng thành công. Thống kê cho thấy trong mười năm qua, 83% số tiền hoạt động ở Mỹ không phù hợp với điểm chuẩn đã chọn của họ. Các chuyên gia gán xu hướng này cho nhiều nguyên nhân, bao gồm:
- Chuyên môn ngày càng tăng của các cố vấn tài chính Những cải tiến về công nghệ và phần mềm tài chính mà các cố vấn có được là cơ hội cho các nhà đầu tư tham gia vào thị trường do sự tăng trưởng của InternetA thu hẹp tỷ lệ các nhà đầu tư gặp rủi ro trong danh mục đầu tư của họ, và số lượng ngày càng tăng tiền đang được đầu tư để theo đuổi alpha
Cân nhắc Alpha
Mặc dù alpha được gọi là chén thánh đầu tư trực tuyến, và do đó, nhận được rất nhiều sự chú ý từ các nhà đầu tư và cố vấn, có một số cân nhắc quan trọng mà người ta nên tính đến khi sử dụng alpha.
1. Một tính toán cơ bản của alpha trừ tổng lợi tức đầu tư từ một điểm chuẩn tương đương trong danh mục tài sản của nó. Tính toán alpha này chủ yếu chỉ được sử dụng so với điểm chuẩn loại tài sản có thể so sánh, như đã lưu ý trong các ví dụ ở trên. Do đó, nó không đo lường sự vượt trội của quỹ ETF công bằng so với mức thu nhập cố định. Alpha này cũng được sử dụng tốt nhất khi so sánh hiệu suất của các khoản đầu tư tài sản tương tự. Do đó, alpha của vốn chủ sở hữu ETF, DGRW, không tương đối giống với alpha của ETF thu nhập cố định, ICVT.
2. Một số tài liệu tham khảo về alpha có thể đề cập đến một kỹ thuật nâng cao hơn. Alpha của Jensen xem xét lý thuyết CAPM và các biện pháp điều chỉnh rủi ro bằng cách sử dụng tỷ lệ phi rủi ro và beta.
Khi sử dụng phép tính alpha được tạo, điều quan trọng là phải hiểu các phép tính liên quan. Alpha có thể được tính bằng các tiêu chuẩn chỉ số khác nhau trong một lớp tài sản. Trong một số trường hợp, có thể không có chỉ mục tồn tại trước phù hợp, trong trường hợp đó, các cố vấn có thể sử dụng thuật toán và các mô hình khác để mô phỏng chỉ mục cho mục đích tính toán alpha so sánh.
Alpha cũng có thể đề cập đến tỷ lệ lợi nhuận bất thường của bảo mật hoặc danh mục đầu tư vượt quá những gì sẽ được dự đoán bởi một mô hình cân bằng như CAPM. Trong trường hợp này, một mô hình CAPM có thể nhằm mục đích ước tính lợi nhuận cho các nhà đầu tư tại các điểm khác nhau dọc theo một biên giới hiệu quả. Phân tích CAPM có thể ước tính rằng danh mục đầu tư sẽ kiếm được 10% dựa trên hồ sơ rủi ro của danh mục đầu tư. Nếu danh mục đầu tư thực sự kiếm được 15%, alpha của danh mục đầu tư sẽ là 5.0 hoặc + 5% so với dự đoán trong mô hình CAPM.
