Hệ thống giao dịch thay thế (ATS) là gì?
Một hệ thống giao dịch thay thế (ATS) là một hệ thống không được quy định như một sàn giao dịch mà là một địa điểm để khớp với các lệnh mua và bán của các thuê bao của nó.
Khái niệm cơ bản về hệ thống giao dịch thay thế (ATS)
ATS chiếm phần lớn thanh khoản được tìm thấy trong các vấn đề giao dịch công khai trên toàn thế giới. Chúng được gọi là các cơ sở thương mại đa phương ở châu Âu, mạng truyền thông điện tử (ECN), mạng chéo và mạng gọi. Hầu hết ATS được đăng ký làm đại lý môi giới thay vì trao đổi và tập trung vào việc tìm kiếm đối tác cho các giao dịch.
Không giống như một số sàn giao dịch quốc gia, ATS không đặt ra các quy tắc quản lý hành vi của người đăng ký hoặc người đăng ký kỷ luật ngoài việc loại trừ họ khỏi giao dịch. Chúng rất quan trọng trong việc cung cấp các phương tiện thay thế để truy cập thanh khoản.
Các nhà đầu tư tổ chức có thể sử dụng ATS để tìm đối tác cho các giao dịch thay vì giao dịch khối cổ phiếu lớn trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Những hành động này có thể được thiết kế để che giấu giao dịch khỏi chế độ xem công khai vì các giao dịch ATS không xuất hiện trên sổ lệnh trao đổi quốc gia. Lợi ích của việc sử dụng ATS để thực hiện các đơn đặt hàng như vậy là nó làm giảm hiệu ứng domino mà các giao dịch lớn có thể có trên giá của vốn chủ sở hữu.
Ví dụ, một quỹ phòng hộ quan tâm đến việc xây dựng một vị trí lớn trong vốn chủ sở hữu có thể sử dụng ATS để ngăn chặn các nhà đầu tư khác mua trước. ATS được sử dụng cho các mục đích này có thể được gọi là vùng tối.
Hệ thống giao dịch thay thế đã trở thành địa điểm phổ biến để giao dịch. Tính đến năm 2015, ATS chiếm khoảng 18% tổng số giao dịch chứng khoán kể từ năm 2013. Con số đó thể hiện sự gia tăng hơn bốn lần so với năm 2005.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) phải phê duyệt các hệ thống giao dịch thay thế. Trong những năm gần đây, các cơ quan quản lý đã đẩy mạnh các hành động thực thi chống lại các hệ thống giao dịch thay thế cho các vi phạm như giao dịch chống lại dòng lệnh của khách hàng hoặc sử dụng thông tin giao dịch của khách hàng bí mật. Những vi phạm này có thể phổ biến hơn ở ATS so với các sàn giao dịch quốc gia vì ATS phải đối mặt với ít quy định hơn.
Chìa khóa chính
- Hệ thống giao dịch thay thế là địa điểm để khớp các giao dịch mua và bán lớn. Họ không được quy định như trao đổi. Quy định ATS thiết lập một khung pháp lý cho ATS.
Quy định ATS giải thích
Quy định ATS đã thiết lập một khung pháp lý cho ATS. ATS đáp ứng định nghĩa về trao đổi theo luật chứng khoán liên bang nhưng không bắt buộc phải đăng ký làm sàn giao dịch chứng khoán quốc gia nếu ATS hoạt động theo sự miễn trừ được cung cấp theo Quy tắc 3a1-1 (a) của Đạo luật trao đổi. Để hoạt động theo sự miễn trừ này, ATS phải tuân thủ các yêu cầu trong Quy tắc 300-303 của Quy định ATS. Để tuân thủ Quy định ATS, ATS phải đăng ký làm đại lý môi giới và nộp báo cáo hoạt động ban đầu với Ủy ban về Mẫu ATS trước khi bắt đầu hoạt động. ATS phải nộp các sửa đổi cho Mẫu ATS để đưa ra thông báo về bất kỳ thay đổi nào đối với hoạt động của mình và phải nộp báo cáo chấm dứt hoạt động trên Mẫu ATS nếu nó đóng. Các yêu cầu để nộp báo cáo bằng Mẫu ATS nằm trong Quy tắc 301 (b) (2) của Quy định ATS. Những yêu cầu này bao gồm báo cáo bắt buộc của sách và hồ sơ.
Trong thời gian gần đây, đã có những động thái để làm cho ATS minh bạch hơn. Ví dụ, Quy định ATS sửa đổi của SEC để tăng cường "tính minh bạch hoạt động" cho các hệ thống như vậy vào năm 2018. Trong số những điều khác, điều này đòi hỏi phải nộp các tiết lộ công khai chi tiết để thông báo cho công chúng về xung đột lợi ích và rủi ro rò rỉ thông tin. Họ cũng được yêu cầu phải có các biện pháp bảo vệ và thủ tục bằng văn bản để bảo vệ thông tin giao dịch của người đăng ký.
