Biên lai lưu ký (DR) là một loại bảo đảm tài chính có thể thương lượng (có thể chuyển nhượng) được giao dịch trên một sàn giao dịch chứng khoán địa phương nhưng đại diện cho một chứng khoán, thường là dưới dạng vốn chủ sở hữu, được phát hành bởi một công ty niêm yết công khai nước ngoài. DR, là một chứng chỉ vật lý, cho phép các nhà đầu tư nắm giữ cổ phần trong vốn chủ sở hữu của các quốc gia khác. Một trong những loại DR phổ biến nhất là biên lai gửi tiền của Mỹ (ADR), đã cung cấp cho các công ty, nhà đầu tư và thương nhân cơ hội đầu tư toàn cầu kể từ những năm 1920.
Hướng dẫn: Khái niệm cơ bản về ADR
Kể từ đó, DR đã lan rộng ra các khu vực khác trên toàn cầu dưới dạng biên lai lưu ký toàn cầu (GDR) (loại DR phổ biến nhất khác), DR châu Âu và DR quốc tế. ADR thường được giao dịch trên một sàn giao dịch chứng khoán quốc gia Hoa Kỳ, chẳng hạn như Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE), trong khi GDR thường được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán châu Âu như Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn. Cả ADR và GDR thường có mệnh giá bằng đô la Mỹ, nhưng cũng có thể được quy đổi bằng euro.
Làm thế nào để một biên nhận lưu ký làm việc?
DR được tạo ra khi một công ty nước ngoài muốn niêm yết cổ phiếu đã được giao dịch công khai hoặc chứng khoán nợ trên sàn giao dịch chứng khoán nước ngoài. Trước khi nó có thể được liệt kê vào một sàn giao dịch chứng khoán cụ thể, công ty được đề cập trước tiên sẽ phải đáp ứng các yêu cầu nhất định được đưa ra bởi sàn giao dịch. Tuy nhiên, các dịch vụ công cộng ban đầu (IPO) cũng có thể phát hành DR. DR có thể được giao dịch công khai hoặc qua quầy (OTC). Chúng ta hãy xem một ví dụ về cách ADR được tạo và giao dịch:
Ví dụ Giả sử một công ty gas ở Nga đã đáp ứng các yêu cầu đối với danh sách DR và hiện muốn niêm yết cổ phiếu giao dịch công khai trên NYSE dưới dạng ADR. Trước khi cổ phiếu của công ty gas được giao dịch tự do trên sàn giao dịch, một USbroker, thông qua một văn phòng quốc tế hoặc một nhà môi giới địa phương ở Nga, sẽ mua cổ phiếu nội địa từ thị trường Nga và sau đó giao chúng cho địa phương (tiếng Nga) ngân hàng giám sát của ngân hàng lưu ký. Ngân hàng lưu ký là tổ chức của Mỹ phát hành ADR tại Mỹ. Trong ví dụ này, ngân hàng lưu ký là Ngân hàng New York. Sau khi ngân hàng giám sát địa phương của Ngân hàng New York tại Nga nhận được cổ phần, ngân hàng giám sát này xác minh việc giao cổ phiếu bằng cách thông báo cho Ngân hàng New York rằng cổ phiếu hiện có thể được phát hành tại Hoa Kỳ. Ngân hàng New York sau đó giao ADR cho nhà môi giới ban đầu đã mua chúng. Dựa trên tỷ lệ ADR được xác định, mỗi ADR có thể được phát hành đại diện cho một hoặc nhiều cổ phiếu địa phương của Nga và giá của mỗi ADR sẽ được phát hành bằng đô la Mỹ được chuyển đổi từ giá cổ phiếu tương đương của Nga do ngân hàng lưu ký nắm giữ. Các ADR hiện đại diện cho các cổ phiếu địa phương của Nga do lưu ký nắm giữ, và giờ đây có thể được tự do giao dịch vốn trên NYSE. Sau quá trình ADR mới của công ty gas Nga được phát hành, ADR có thể được giao dịch tự do giữa các nhà đầu tư và chuyển từ người mua sang người bán trên NYSE, thông qua thủ tục gọi là giao dịch nội thị. Tất cả các giao dịch ADR của công ty khí đốt Nga hiện sẽ diễn ra bằng đô la Mỹ và được giải quyết như mọi giao dịch khác của Hoa Kỳ trên NYSE. Nhà đầu tư ADR nắm giữ các đặc quyền như những người được cấp cho các cổ đông của cổ phiếu phổ thông, chẳng hạn như quyền biểu quyết và cổ tức bằng tiền mặt. Quyền của chủ sở hữu ADR được nêu trong chứng chỉ ADR.
Giá nhận tiền gửi và giao dịch chéo
Khi bất kỳ DR nào được giao dịch, nhà môi giới sẽ đặt mục tiêu tìm giá tốt nhất của cổ phiếu được đề cập. Do đó, họ sẽ so sánh giá đô la Mỹ của ADR với giá tương đương đô la Mỹ của cổ phiếu địa phương trên thị trường nội địa. Nếu ADR của công ty khí đốt Nga giao dịch ở mức 12 đô la Mỹ / cổ phiếu và giao dịch cổ phiếu trên thị trường Nga đang giao dịch ở mức 11 đô la một cổ phiếu (chuyển đổi từ rúp Nga sang đô la), một nhà môi giới sẽ nhắm mua thêm cổ phiếu địa phương từ Nga và phát hành ADR trên thị trường Mỹ. Hành động này sau đó khiến giá địa phương của Nga và giá của ADR đạt mức ngang giá. Tuy nhiên, việc mua và bán liên tục ở cả hai thị trường, thường giữ giá của ADR và an ninh trên thị trường nhà ở trong phạm vi gần nhau. Do chênh lệch giá tối thiểu này, hầu hết các ADR được giao dịch bằng phương thức giao dịch nội bộ.
(Tìm hiểu thêm về ADR trong ADR: Đầu tư ra nước ngoài mà không cần rời khỏi nhà .)
Một nhà môi giới Mỹ cũng có thể bán ADR trở lại thị trường Nga tại địa phương. Điều này được gọi là giao dịch xuyên biên giới. Khi điều này xảy ra, một lượng ADR bị hủy bởi lưu ký và cổ phiếu địa phương được phát hành từ ngân hàng giám sát và giao lại cho nhà môi giới Nga đã mua chúng. Nhà môi giới Nga trả tiền cho họ bằng rúp, được nhà môi giới Mỹ chuyển đổi thành đô la.
Lợi ích của Biên lai gửi tiền
DR hoạt động như một phương tiện để tăng thương mại toàn cầu, từ đó có thể giúp tăng không chỉ khối lượng trên thị trường trong và ngoài nước mà còn trao đổi thông tin, công nghệ, thủ tục điều tiết cũng như minh bạch thị trường. Do đó, thay vì phải đối mặt với những trở ngại đối với đầu tư nước ngoài, như thường thấy ở nhiều thị trường mới nổi, nhà đầu tư và công ty DR có thể được hưởng lợi từ đầu tư ra nước ngoài.
(Tìm hiểu thêm về đầu tư vào các thị trường mới nổi trong Định giá vốn chủ sở hữu ở các thị trường mới nổi .)
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn về lợi ích:
Cho công ty
Một công ty có thể lựa chọn phát hành DR để có được sự tiếp xúc lớn hơn và huy động vốn trên thị trường thế giới. Phát hành DR có thêm lợi ích là tăng tính thanh khoản của cổ phiếu đồng thời tăng uy tín của công ty trên thị trường địa phương ("công ty được giao dịch quốc tế"). Biên lai lưu ký khuyến khích một cơ sở cổ đông quốc tế, và cung cấp cho người nước ngoài sống ở nước ngoài một cơ hội dễ dàng hơn để đầu tư vào nước họ. Hơn nữa, ở nhiều quốc gia, đặc biệt là những nước có thị trường mới nổi, những trở ngại thường ngăn cản các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường địa phương. Bằng cách phát hành DR, một công ty vẫn có thể khuyến khích đầu tư từ nước ngoài mà không phải lo lắng về các rào cản gia nhập mà một nhà đầu tư nước ngoài có thể gặp phải.
Dành cho chủ đầu tư
Mua vào DR ngay lập tức biến danh mục đầu tư của nhà đầu tư thành toàn cầu. Các nhà đầu tư đạt được những lợi ích của việc đa dạng hóa trong khi giao dịch trên thị trường của chính họ trong các điều kiện giải quyết và giải phóng mặt bằng quen thuộc. Quan trọng hơn, các nhà đầu tư DR sẽ có thể gặt hái những lợi ích của những rủi ro thường cao hơn, lợi nhuận cao hơn, mà không phải chịu đựng những rủi ro gia tăng khi đi trực tiếp vào thị trường nước ngoài, điều này có thể gây ra sự thiếu minh bạch hoặc không ổn định do thay đổi thủ tục pháp lý. Điều quan trọng cần nhớ là một nhà đầu tư vẫn sẽ chịu một số rủi ro ngoại hối, xuất phát từ những bất ổn trong các nền kinh tế và xã hội mới nổi. Mặt khác, nhà đầu tư cũng có thể hưởng lợi từ tỷ giá cạnh tranh mà đồng đô la Mỹ và đồng euro phải có đối với hầu hết các ngoại tệ.
Điểm mấu chốt
Cho bạn cơ hội để thêm lợi ích của đầu tư nước ngoài trong khi bỏ qua những rủi ro không cần thiết khi đầu tư bên ngoài biên giới của mình, bạn có thể muốn xem xét thêm các chứng khoán này vào danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, như với bất kỳ bảo mật nào, đầu tư vào DR đòi hỏi phải hiểu lý do tại sao chúng được sử dụng và cách chúng được phát hành và giao dịch.
