Tỷ lệ chiết khấu là gì?
Tùy thuộc vào bối cảnh, tỷ lệ chiết khấu có hai định nghĩa và cách sử dụng khác nhau. Thứ nhất, lãi suất chiết khấu liên quan đến lãi suất được tính cho các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác đối với các khoản vay mà họ nhận được từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang thông qua quy trình cho vay chiết khấu, và thứ hai, lãi suất chiết khấu liên quan đến lãi suất được sử dụng trong chiết khấu phân tích dòng tiền (DCF) để xác định giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai.
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ chiết khấu có thể đề cập đến lãi suất mà Cục Dự trữ Liên bang tính cho các ngân hàng cho các khoản vay ngắn hạn hoặc tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai trong phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). Trong bối cảnh ngân hàng, cho vay chiết khấu là một công cụ chính của chính sách tiền tệ và là một phần chức năng của Fed với tư cách là người cho vay-of-fast-resort. Ở DCF, tỷ lệ chiết khấu thể hiện giá trị thời gian của tiền và có thể tạo ra sự khác biệt giữa việc liệu dự án đầu tư có khả thi về tài chính hay không.
Tỷ lệ chiết khấu của Fed
Tỷ lệ chiết khấu cho các khoản vay cửa sổ chiết khấu của Fed
Mặc dù các ngân hàng thương mại có thể tự do vay và vay vốn lẫn nhau mà không cần bất kỳ tài sản thế chấp nào sử dụng lãi suất liên ngân hàng theo thị trường, họ cũng có thể vay tiền cho các yêu cầu hoạt động ngắn hạn của mình từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Các khoản vay như vậy được phục vụ bởi 12 chi nhánh của Fed và vốn vay được các viện tài chính sử dụng để thực hiện cho bất kỳ sự thiếu hụt tài trợ nào, để ngăn chặn bất kỳ vấn đề thanh khoản tiềm ẩn nào hoặc, trong trường hợp xấu nhất, để ngăn chặn sự thất bại của ngân hàng. Cơ sở cho vay đặc biệt do Fed cung cấp này được gọi là cửa sổ giảm giá. Các khoản vay như vậy được cấp bởi cơ quan quản lý trong thời gian cực kỳ ngắn hạn từ 24 giờ trở xuống, và lãi suất áp dụng cho các khoản vay này là mức chiết khấu tiêu chuẩn. Tỷ lệ chiết khấu này không phải là lãi suất thị trường, thay vào đó nó được quản lý và thiết lập bởi các hội đồng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang và được phê chuẩn bởi Hội đồng Thống đốc.
Chương trình cửa sổ giảm giá của Fed thực hiện ba cấp cho vay khác nhau và mỗi khoản sử dụng một tỷ lệ riêng biệt nhưng có liên quan. Cấp đầu tiên, được gọi là chương trình tín dụng chính, tập trung vào việc cung cấp vốn cần thiết cho các ngân hàng có tiếng tốt về tài chính, có hồ sơ tín dụng tốt. Tỷ lệ chiết khấu tín dụng chính này thường được đặt trên mức lãi suất thị trường hiện có có thể có sẵn từ các ngân hàng khác hoặc từ các nguồn nợ ngắn hạn tương tự khác. Cấp tiếp theo, được gọi là chương trình tín dụng thứ cấp, cung cấp các khoản vay tương tự cho các tổ chức không đủ điều kiện cho tỷ lệ chính và thường được đặt cao hơn 50 điểm cơ bản so với tỷ lệ chính (1 điểm phần trăm = 100 điểm cơ bản). Các tổ chức trong tầng này nhỏ hơn và có thể không khỏe mạnh về tài chính như các tổ chức trong tầng chính, chiếm tỷ lệ chiết khấu cao hơn được tính cho các khoản vay mà Fed cung cấp cho họ. Tầng thứ ba, được gọi là chương trình tín dụng theo mùa, phục vụ các tổ chức tài chính nhỏ hơn có mức chênh lệch cao hơn trong dòng tiền của họ, mặc dù dòng tiền có thể dự đoán ở mức độ tốt.
Ví dụ, các viện tài chính liên kết với các ngành nông nghiệp hoặc du lịch có thể có sự biến động trong dòng tiền của họ do các mô hình theo mùa, nhưng, tùy thuộc vào điều kiện thời tiết, chúng vẫn có thể dự đoán được. Tuy nhiên, các tổ chức trong tầng này là rủi ro nhất, và tỷ lệ tính phí cho họ cũng cao hơn.
Mặc dù lãi suất chiết khấu cho hai tầng đầu tiên được xác định độc lập bởi Fed và quá trình xác định tỷ lệ không tính đến bất kỳ đầu vào dựa trên thị trường nào, tỷ lệ chiết khấu cho tầng thứ ba được xác định dựa trên tỷ giá hiện hành trên thị trường. Thông thường, trung bình của một tập hợp các tỷ lệ thị trường của các cơ sở cho vay thay thế tương đương được tính đến trong khi đạt đến mức chiết khấu của chương trình tín dụng theo mùa.
Tất cả ba loại cho vay cửa sổ chiết khấu đều được thế chấp, nghĩa là - người vay cần duy trì sự bảo mật hoặc tài sản thế chấp nhất định đối với khoản vay.
Sử dụng tỷ lệ chiết khấu của Fed
Các tổ chức cho vay sử dụng cơ sở này một cách tiết kiệm, chủ yếu là khi họ không thể tìm thấy những người cho vay sẵn sàng trên thị trường. Lãi suất chiết khấu do Fed cung cấp có sẵn với lãi suất tương đối cao hơn so với lãi suất vay liên ngân hàng, và các khoản vay chiết khấu dự định sẽ có sẵn như là một lựa chọn khẩn cấp cho các ngân hàng gặp nạn. Vay từ cửa sổ chiết khấu của Fed thậm chí có thể báo hiệu sự yếu kém cho những người tham gia và nhà đầu tư thị trường khác. Nó sử dụng đỉnh điểm trong thời gian khó khăn tài chính.
Ví dụ, việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Fed đã tăng vọt vào cuối năm 2007 và 2008, do điều kiện tài chính xấu đi và ngân hàng trung ương đã thực hiện các bước để bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Vào tháng 8 năm 2007, Hội đồng Thống đốc đã cắt giảm tỷ lệ chiết khấu chính từ 6, 25% xuống 5, 75%, giảm mức chênh lệch lãi suất quỹ của Fed từ 1% xuống 0, 5%. Vào tháng 10 năm 2008, một tháng sau sự sụp đổ của Lehman Brothers, khoản vay chiết khấu cửa sổ đã lên tới 403, 5 tỷ đô la so với mức trung bình hàng tháng là 0, 7 tỷ đô la từ năm 1959 đến 2006. Do cuộc khủng hoảng tài chính, hội đồng quản trị cũng kéo dài thời gian cho vay từ đêm đến 30 ngày, và sau đó đến 90 ngày vào tháng 3 năm 2008. Một khi nền kinh tế lấy lại quyền kiểm soát, các biện pháp tạm thời đó đã bị thu hồi và lãi suất chiết khấu chỉ được hoàn nguyên cho việc cho vay qua đêm.
Trong khi Fed duy trì tỷ lệ chiết khấu của riêng mình theo chương trình cửa sổ giảm giá ở Mỹ, các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu cũng sử dụng các biện pháp tương tự trong các biến thể khác nhau. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương châu Âu cung cấp các cơ sở thường trực phục vụ như một cơ sở cho vay cận biên. Các tổ chức tài chính có thể có được thanh khoản qua đêm từ ngân hàng trung ương so với việc xuất trình đủ tài sản đủ điều kiện làm tài sản thế chấp.
Phân tích dòng tiền chiết khấu
Thuật ngữ tương tự, tỷ lệ chiết khấu, cũng được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu. DCF là một phương pháp định giá thường được sử dụng để ước tính giá trị của khoản đầu tư dựa trên dòng tiền dự kiến trong tương lai. Dựa trên khái niệm giá trị thời gian của tiền, phân tích DCF giúp đánh giá khả năng tồn tại của dự án hoặc khoản đầu tư bằng cách tính giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến trong tương lai bằng tỷ lệ chiết khấu.
Nói một cách đơn giản, nếu một dự án cần một khoản đầu tư nhất định ngay bây giờ (cũng như trong các tháng tới) và dự đoán có sẵn về lợi nhuận trong tương lai mà nó sẽ tạo ra, thì - sử dụng tỷ lệ chiết khấu - có thể tính giá trị hiện tại của tất cả như vậy dòng tiền. Nếu giá trị hiện tại ròng là dương, dự án được coi là khả thi. Mặt khác, nó được coi là không khả thi về tài chính.
Trong bối cảnh phân tích DCF này, tỷ lệ chiết khấu đề cập đến lãi suất được sử dụng để xác định giá trị hiện tại. Ví dụ, 100 đô la đầu tư ngày hôm nay trong một chương trình tiết kiệm với lãi suất 10% sẽ tăng lên 110 đô la. Nói cách khác, $ 110 (giá trị tương lai) khi được chiết khấu với tỷ lệ 10% có giá trị $ 100 (giá trị hiện tại) tính đến ngày hôm nay. Nếu ai đó biết - hoặc có thể dự đoán một cách hợp lý - tất cả các dòng tiền trong tương lai đó (như giá trị tương lai là $ 110), thì bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu cụ thể, giá trị hiện tại của khoản đầu tư đó có thể đạt được.
Tỷ lệ chiết khấu phù hợp để sử dụng cho một khoản đầu tư hoặc một dự án kinh doanh là gì? Trong khi đầu tư vào tài sản tiêu chuẩn, như trái phiếu kho bạc, tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro thường được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu. Mặt khác, nếu một doanh nghiệp đang đánh giá khả năng tồn tại của một dự án tiềm năng, họ có thể sử dụng chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) làm tỷ lệ chiết khấu, là chi phí trung bình mà công ty trả cho vốn từ việc vay hoặc bán vốn. Trong cả hai trường hợp, giá trị hiện tại ròng của tất cả các dòng tiền phải là dương để tiến hành đầu tư hoặc dự án. (Để đọc liên quan, hãy xem "Làm cách nào để tôi tính tỷ lệ chiết khấu theo thời gian, sử dụng Excel?")
1:43Giảm giá với tỷ lệ chiết khấu
