Trái phiếu đấu giá (ARB) là gì?
Trái phiếu lãi suất đấu giá (ARB), còn được gọi là bảo đảm lãi suất đấu giá (ARS), là bảo đảm nợ với lãi suất có thể điều chỉnh. Thời gian đáo hạn là 20 đến 30 năm. Lãi suất được thiết lập lại thường xuyên. Các tổ chức phi lợi nhuận và đô thị sử dụng ARB như một phương tiện để giảm chi phí vay để tài trợ dài hạn.
Một trái phiếu lãi suất đấu giá bán với lãi suất rõ ràng thị trường ở mức lãi suất thấp nhất có thể. Quá trình này đảm bảo tất cả các nhà thầu nhận được lợi tức như nhau trên trái phiếu. Kể từ năm 2008, nhu cầu đối với các trái phiếu này đã trở nên kém thanh khoản.
Khái niệm cơ bản về trái phiếu lãi suất đấu giá
Nhiều nhà đầu tư đã đầu tư vào trái phiếu lãi suất đấu giá do xếp hạng đầu tư cao, tình trạng được miễn thuế và trạng thái tương đương tiền mặt của họ. Tuy nhiên, họ không còn giao dịch. Trong hầu hết các trường hợp, họ được miễn thuế liên bang, tiểu bang và địa phương. ARB có lợi suất sau thuế cao hơn một chút so với thị trường tiền tệ và chứng chỉ tiền gửi (CD) vì rủi ro gia tăng và tính chất phức tạp của chúng. Ngoài ra, trái phiếu lãi suất đấu giá không thanh khoản như các quỹ thị trường tiền tệ và CD nên có thể khó giao dịch hơn.
Một trái phiếu lãi suất đấu giá có một mức lãi suất được xác định thông qua một cuộc đấu giá Hà Lan sửa đổi. Đấu giá Hà Lan là một cấu trúc đấu giá chào bán công khai, trong đó giá thiết lập của ưu đãi hoàn tất sau khi chấp nhận tất cả các giá thầu. Phương pháp này cho phép xác định tỷ lệ cao nhất và sản lượng thấp nhất mà tổng sản phẩm có thể bán. Trong loại đấu giá này, các nhà đầu tư đặt giá thầu cho số tiền họ sẵn sàng mua và sản lượng mà họ mong muốn nhận được.
Theo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), trái phiếu lãi suất đấu giá, hoặc chứng khoán, định kỳ đặt lại lãi suất của họ sau mỗi 7, 14, 28 hoặc 35 ngày. Các nhà cung cấp khoản vay sinh viên, thành phố, cơ quan công quyền và người vay tổ chức sử dụng ARB. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-08, một vài phiên đấu giá đã được tổ chức và thị trường đã trở nên kém thanh khoản. Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA), SEC và các luật sư của tiểu bang đã đạt được thỏa thuận với những người bán quan trọng của các khoản đầu tư này. Hầu hết các nhà môi giới lớn đã mua lại hoặc thay thế ARB.
ARB trái phiếu trung và dài hạn hoạt động tương tự như trái phiếu ngắn hạn, vì lịch trình của trái phiếu được đặt lại theo lịch trình đã đặt. Cấu trúc đấu giá của Hà Lan hoạt động bằng cách đặt giá sau khi nhận giá thầu cho phép cung cấp cao nhất có sẵn.
Chìa khóa chính
- Trái phiếu đấu giá (ARB) là trái phiếu 20-30 năm với lãi suất có thể điều chỉnh được thiết lập bởi một cuộc đấu giá thị trường. Các loại tiền được bán thông qua một cuộc đấu giá ở Hà Lan nơi trái phiếu được bán với lãi suất sẽ xóa thị trường với mức lãi suất thấp nhất có thể. Đấu giá cho ARB được tổ chức cứ sau 7, 28 hoặc 35 ngày, tại thời điểm giá được đặt lại. Nhiều trái phiếu đô thị cũng như Kho bạc Hoa Kỳ sử dụng cấu trúc đấu giá của Hà Lan để bán chứng khoán.
Ví dụ về đấu giá và ARB của Hà Lan
Công ty thu thập giá thầu từ tất cả các bên quan tâm và sau đó đặt giá cho tất cả các cổ phiếu với chi phí của giá thầu được chấp nhận thấp nhất. Phương pháp này có nghĩa là nếu họ lấy đề xuất của nhà đầu tư chào bán $ 190 mỗi cổ phiếu, mặc dù họ mua 200 và bạn chỉ mua 50 cổ phiếu, bạn vẫn sẽ trả $ 190 mỗi cổ phiếu.
Kho bạc Hoa Kỳ sử dụng cấu trúc đấu giá của Hà Lan để bán chứng khoán. Mặc dù ARB sử dụng cấu trúc tương tự, khi đấu giá thất bại do thiếu người mua, nó ảnh hưởng tiêu cực đến cả trái chủ và nhà phát hành trái phiếu. Các trái chủ không thể bán những gì được cho là đầu tư thanh khoản và các nhà phát hành buộc phải trả lãi suất mặc định cao hơn.
