Cổ phiếu của các ngân hàng lớn của Mỹ đang gia tăng sự lạc quan về lợi nhuận, khiến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 trở thành ký ức xa vời đối với nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, giáo sư kinh tế Kenneth Rogoff của Đại học Harvard lo ngại. Mặc dù ông không cảm thấy rằng một cuộc khủng hoảng mới đang xây dựng ít nhất là ngay bây giờ, nhưng gần đây ông đã cảnh báo những người tham dự tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) ở Davos, Thụy Sĩ rằng các ngân hàng trung ương không chuẩn bị để đối phó với một báo cáo của CNBC. "Nếu chúng ta có một cuộc khủng hoảng tài chính khác, thậm chí sẽ không có kế hoạch A", Rogoff nói, trên CNBC.
Lợi nhuận lớn cho các ngân hàng lớn
Rogoff đưa ra những bình luận nghiêm túc này khi các ngân hàng lớn nhất của Mỹ đã đạt được mức tăng lớn trong năm qua, theo CNBC, với JPMorgan Chase & Co. (JPM) tăng 36, 7%, Bank of America Corp (BAC), 42, 4%, Wells Fargo & Co. (WFC), 19, 3%, Citigroup Inc. (C), 41, 0%, Morgan Stanley (MS), 36, 4% và thậm chí tụt lại Goldman Sachs Group Inc. (GS) tăng 11, 5%.
Trong khi những mức tăng giá cổ phiếu mạnh mẽ này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư rằng các ngân hàng đã phục hồi hoàn toàn, Rogoff rõ ràng là không rõ ràng. "Chúng tôi vẫn đang thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chính vừa qua", ông nói trên CNBC, nói thêm, "nhưng tôi vẫn lạc quan về phía trước với nền kinh tế thế giới hiện tại. Có thể có khủng hoảng tài chính không?."
Nợ tăng, cổ phiếu giảm?
Rogoff khuyên các ngân hàng nên thận trọng và nhìn thấy rủi ro ngày càng tăng từ "nợ tăng với tốc độ mạnh mẽ", như CNBC dẫn lời ông. Điều này chắc chắn sẽ đẩy lãi suất tăng, và do đó có thể kích hoạt một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán. "Không khó để tưởng tượng sự sụp đổ giá cổ phiếu - nó được xây dựng dựa trên sự tăng trưởng giá nhưng cũng có lãi suất rất thấp", ông nói trên CNBC.
Hơn nữa, một sự gia tăng toàn cầu về lãi suất ngân hàng trung ương làm giảm giá cổ phiếu Mỹ có thể bắt nguồn từ những nơi khác trên thế giới. Rogoff cho rằng việc tăng lãi suất rộng rãi có thể bắt đầu ở các quốc gia đã có gánh nặng nợ đáng kể, như Nhật Bản, Ý và các nền kinh tế thị trường mới nổi khác nhau. (Để biết thêm, xem thêm: Làm thế nào Fed có thể giết chết cuộc biểu tình chứng khoán năm 2018. ) Rogoff nổi tiếng với những bình luận khiêu khích về nền kinh tế và hệ thống tài chính. Investopedia đã nói chuyện với Rogoff trong một cuộc phỏng vấn trước đó về việc các nhà đầu tư trẻ nên làm thế nào để tăng lãi suất vào chiến lược danh mục đầu tư của họ. (Bấm vào đây để xem video Rogoff).
Các ngân hàng lớn vẫn có rủi ro
Phân tích của Rogoff phản ánh một báo cáo ảm đạm tháng 12 từ một bộ phận nghiên cứu độc lập của Kho bạc Hoa Kỳ, chính bộ phận quản lý các gói cứu trợ của các ngân hàng lớn của Mỹ trong cuộc khủng hoảng tài chính. Báo cáo cho thấy, mặc dù tất cả các biện pháp được thực hiện để ngăn chặn hoặc ít nhất là giảm thiểu một cuộc khủng hoảng tài chính mới, các ngân hàng lớn vẫn gây rủi ro lớn cho hệ thống tài chính. Cụ thể, báo cáo kết luận rằng các cơ quan quản lý sẽ bị choáng ngợp nếu cùng lúc có nhiều hơn một tổ chức tài chính quan trọng có hệ thống (Sify) trở nên mất khả năng thanh toán, hoặc mọc lên trên bờ vực mất khả năng thanh toán.
Ngày nay, các ngân hàng có hệ thống quan trọng ở Hoa Kỳ không chỉ bao gồm sáu ngân hàng được liệt kê ở trên, mà còn có hai tổ chức cấp thấp hơn cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng và dịch vụ hỗ trợ cho hệ thống tài chính. Đó là Bank of New York Mellon Corp (BK) và State Street Corp (STT). (Để biết thêm, xem thêm: Các ngân hàng lớn của Mỹ có rủi ro ngày hôm nay như năm 2007. )
Vũ khí cùn
Các sự kiện chính trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là thất bại của hai công ty ngân hàng đầu tư hàng đầu là Bear Stearns (được mua lại với giá bán cháy của JPMorgan Chase) và Lehman Brothers (không được giải cứu). Merrill Lynch đang trên bờ vực mất khả năng thanh toán khi được Bank of America mua lại. Ngân hàng Wachovia gần như thất bại khi được Wells Fargo mua lại. American International Group Inc. (AIG), một công ty lớn trong thị trường phái sinh, cũng có nguy cơ bị phá sản, được cứu bởi một gói cứu trợ liên bang theo Chương trình cứu trợ tài sản gặp rắc rối (Tpeg).
Để đối phó với cuộc khủng hoảng, Cục Dự trữ Liên bang đã đáp trả bằng một chính sách mạnh mẽ về nới lỏng định lượng khiến lãi suất gần bằng không. Với tỷ lệ vẫn gần mức thấp lịch sử, đòn bẩy chính sách này đã giảm hiệu quả ngày hôm nay. Trong khi đó, chương trình TARP, vốn đã đầu tư vốn vào các tổ chức tài chính gặp khó khăn, là một phản ứng một lần đối với cuộc khủng hoảng năm 2008 được ủy quyền bởi Đạo luật của Quốc hội. Liệu Quốc hội sẽ bỏ phiếu các biện pháp khẩn cấp tương tự trong một cuộc khủng hoảng mới, và trong một thời gian đủ nhanh, là điều ai cũng đoán được.
Nếu một cuộc khủng hoảng tương tự xảy ra ngày hôm nay, không rõ Fed sớm và các ngân hàng trung ương khác sẽ sẵn sàng chuyển đến thế nào để sớm cầm máu. Và cũng không rõ liệu những người nộp thuế ở Mỹ có sẵn sàng tài trợ cho hàng trăm tỷ đô la tiền cứu trợ hay không - nếu cần.
