ĐỊNH NGH TheA của lý thuyết kỳ vọng thiên vị
Lý thuyết kỳ vọng thiên vị là một lý thuyết cho rằng giá trị tương lai của lãi suất bằng với tổng kết của kỳ vọng thị trường. Trong bối cảnh ngoại hối, có lý thuyết cho rằng tỷ giá hối đoái chuyển tiếp để giao hàng vào một ngày nào đó trong tương lai sẽ bằng với tỷ giá giao ngay cho ngày đó miễn là không có phí bảo hiểm rủi ro.
Lý thuyết kỳ vọng XUỐNG XUỐNG XUỐNG
Những người ủng hộ lý thuyết kỳ vọng thiên vị cho rằng hình dạng của đường cong lợi suất được tạo ra bằng cách bỏ qua các yếu tố hệ thống và cấu trúc thuật ngữ của lãi suất chỉ xuất phát từ kỳ vọng hiện tại của thị trường. Nói cách khác, đường cong lợi suất được hình thành từ kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai và từ phí bảo hiểm cao hơn yêu cầu của các nhà đầu tư muốn đầu tư vào trái phiếu có kỳ hạn dài hơn.
Hai lý thuyết kỳ vọng thiên vị phổ biến là lý thuyết ưu tiên thanh khoản và lý thuyết môi trường sống ưa thích. Lý thuyết thanh khoản cho thấy rằng trái phiếu dài hạn có phí bảo hiểm rủi ro và lý thuyết môi trường sống ưa thích cho thấy rằng cung và cầu đối với các chứng khoán đáo hạn khác nhau không đồng nhất và do đó có sự khác biệt về phí bảo hiểm rủi ro cho mỗi chứng khoán.
Lý thuyết ưu tiên thanh khoản
Nói một cách đơn giản, lý thuyết thanh khoản ngụ ý rằng các nhà đầu tư thích và sẽ trả phí bảo hiểm cho tài sản lưu động. Lý thuyết thanh khoản của cấu trúc kỳ hạn của lãi suất theo sau rằng tỷ giá kỳ hạn phản ánh tỷ lệ cao hơn nhu cầu của các nhà đầu tư đối với trái phiếu dài hạn. Tỷ lệ cao hơn được yêu cầu là phí bảo hiểm rủi ro hoặc thanh khoản được xác định bởi chênh lệch giữa tỷ lệ trên các kỳ hạn dài hơn và trung bình của tỷ lệ dự kiến trong tương lai. Tỷ giá kỳ hạn, sau đó, phản ánh cả kỳ vọng lãi suất và phí bảo hiểm rủi ro sẽ tăng theo thời hạn của trái phiếu. Điều này giải thích tại sao đường cong lợi suất bình thường dốc lên, ngay cả khi lãi suất trong tương lai dự kiến sẽ không thay đổi hoặc thậm chí giảm một chút. Bởi vì chúng mang phí bảo hiểm rủi ro, lãi suất kỳ hạn sẽ không phải là ước tính không thiên vị về kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai.
Theo lý thuyết này, các nhà đầu tư có một ưu tiên cho các chân trời đầu tư ngắn và thà không nắm giữ chứng khoán dài hạn sẽ khiến họ gặp rủi ro lãi suất cao hơn. Để thuyết phục các nhà đầu tư mua chứng khoán dài hạn, các tổ chức phát hành phải đưa ra phí bảo hiểm để bù đắp cho rủi ro gia tăng. Lý thuyết thanh khoản có thể được nhìn thấy trong lợi suất bình thường của trái phiếu trong đó trái phiếu dài hạn, thường có thanh khoản thấp hơn và có rủi ro lãi suất cao hơn trái phiếu ngắn hạn, có lợi suất cao hơn để khuyến khích các nhà đầu tư mua trái phiếu.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích
Giống như lý thuyết ưu tiên thanh khoản, lý thuyết môi trường sống ưa thích khẳng định rằng đường cong lợi suất phản ánh kỳ vọng của biến động lãi suất trong tương lai và phí bảo hiểm rủi ro. Tuy nhiên, lý thuyết bác bỏ quan điểm rằng phí bảo hiểm rủi ro nên được tăng lên khi đáo hạn.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích quy định rằng lãi suất đối với trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn không phải là sự thay thế hoàn hảo và các nhà đầu tư có sự ưu tiên đối với trái phiếu có kỳ hạn hơn một trái phiếu khác. Nói cách khác, các nhà đầu tư trái phiếu thích một phân khúc thị trường nhất định dựa trên cấu trúc kỳ hạn hoặc đường cong lợi suất và sẽ không chọn công cụ nợ dài hạn so với trái phiếu ngắn hạn có cùng lãi suất. Các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng mua một trái phiếu có kỳ hạn khác nhau chỉ khi họ kiếm được lợi suất cao hơn để đầu tư bên ngoài môi trường sống ưa thích của họ, đó là không gian đáo hạn ưa thích. Ví dụ, các trái chủ thích nắm giữ chứng khoán ngắn hạn do rủi ro lãi suất và tác động lạm phát đối với trái phiếu dài hạn sẽ mua trái phiếu dài hạn nếu lợi thế về lợi tức đầu tư là đáng kể.
