Đường thị trường vốn (CML) là gì?
Đường thị trường vốn (CML) đại diện cho danh mục đầu tư kết hợp tối ưu rủi ro và lợi nhuận. Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), mô tả sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận cho danh mục đầu tư hiệu quả. Đó là một khái niệm lý thuyết đại diện cho tất cả các danh mục đầu tư kết hợp tối ưu tỷ lệ lợi nhuận phi rủi ro và danh mục đầu tư thị trường của các tài sản rủi ro. Theo CAPM, tất cả các nhà đầu tư sẽ chọn một vị trí trên đường thị trường vốn, ở trạng thái cân bằng, bằng cách vay hoặc cho vay với lãi suất phi rủi ro, vì điều này tối đa hóa lợi nhuận cho một mức độ rủi ro nhất định.
Chìa khóa chính
- Đường thị trường vốn (CML) đại diện cho danh mục đầu tư kết hợp tối ưu rủi ro và lợi nhuận. ML là trường hợp đặc biệt của CAL trong đó danh mục rủi ro là danh mục đầu tư thị trường. Do đó, độ dốc của CML là tỷ lệ sharpe của danh mục đầu tư thị trường. Điểm đánh chặn của CML và biên giới hiệu quả sẽ dẫn đến danh mục đầu tư hiệu quả nhất được gọi là danh mục đầu tư tiếp tuyến. Là một tổng quát, mua tài sản nếu tỷ lệ sharpe cao hơn CML và bán nếu tỷ lệ sharpe dưới CML.
Đường thị trường vốn
Hiểu về dòng thị trường vốn (CML)
Về mặt lý thuyết, danh mục đầu tư rơi vào dòng thị trường vốn (CML), tối ưu hóa mối quan hệ rủi ro / lợi nhuận, từ đó tối đa hóa hiệu suất. Đường phân bổ vốn (CAL) tạo nên sự phân bổ tài sản phi rủi ro và danh mục đầu tư rủi ro cho một nhà đầu tư. CML là trường hợp đặc biệt của CAL trong đó danh mục rủi ro là danh mục đầu tư thị trường. Do đó, độ dốc của CML là tỷ lệ sharpe của danh mục đầu tư thị trường. Là một khái quát, mua tài sản nếu tỷ lệ sharpe cao hơn CML và bán nếu tỷ lệ sharpe dưới CML.
CML khác với biên giới hiệu quả phổ biến hơn ở chỗ nó bao gồm các khoản đầu tư không rủi ro. Điểm đánh chặn của CML và biên giới hiệu quả sẽ dẫn đến danh mục đầu tư hiệu quả nhất, được gọi là danh mục đầu tư tiếp tuyến.
CAPM, là đường kết nối tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro với điểm tiếp tuyến trên biên giới hiệu quả của danh mục đầu tư tối ưu mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao nhất cho mức rủi ro xác định hoặc rủi ro thấp nhất cho mức lợi nhuận kỳ vọng nhất định. Các danh mục đầu tư với sự đánh đổi tốt nhất giữa lợi nhuận kỳ vọng và phương sai (rủi ro) nằm trên dòng này. Điểm tiếp tuyến là danh mục đầu tư tối ưu của các tài sản rủi ro, được gọi là danh mục đầu tư thị trường. Theo các giả định của phân tích phương sai trung bình - rằng các nhà đầu tư tìm cách tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng của họ cho một mức rủi ro phương sai nhất định và có tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro - tất cả các nhà đầu tư sẽ chọn danh mục đầu tư dựa trên CML.
Theo định lý phân tách của Tobin, việc tìm kiếm danh mục đầu tư thị trường và sự kết hợp tốt nhất của danh mục thị trường đó và tài sản phi rủi ro là những vấn đề riêng biệt. Các nhà đầu tư cá nhân sẽ chỉ nắm giữ tài sản phi rủi ro hoặc kết hợp một số tài sản phi rủi ro và danh mục đầu tư thị trường, tùy thuộc vào sự sợ rủi ro của họ. Khi một nhà đầu tư tăng CML, rủi ro danh mục tổng thể và lợi nhuận sẽ tăng lên. Các nhà đầu tư không thích rủi ro sẽ chọn danh mục đầu tư gần với tài sản phi rủi ro, ưu tiên phương sai thấp với lợi nhuận cao hơn. Các nhà đầu tư ít rủi ro sẽ thích các danh mục đầu tư cao hơn trên CML, với lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, nhưng phương sai nhiều hơn. Bằng cách vay vốn với lãi suất phi rủi ro, họ cũng có thể đầu tư hơn 100% số tiền đầu tư của mình vào danh mục thị trường rủi ro, làm tăng cả lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro vượt ra ngoài danh mục đầu tư thị trường.
Phương trình đường thị trường vốn
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Rp = rf + RTT RT rf p trong đó: Rp = portfolio returnrf = risk free RateRT = market returnσT = độ lệch chuẩn của lợi nhuận thị trườngσp = độ lệch chuẩn của lợi nhuận danh mục đầu tư
Đường thị trường vốn và Đường thị trường an ninh
CML đôi khi bị nhầm lẫn với dòng thị trường bảo mật (SML). SML có nguồn gốc từ CML. Mặc dù CML hiển thị tỷ lệ lợi nhuận của một danh mục đầu tư cụ thể, SML thể hiện rủi ro và lợi nhuận của thị trường tại một thời điểm nhất định và hiển thị lợi nhuận dự kiến của từng tài sản. Và trong khi thước đo rủi ro trong CML là độ lệch chuẩn của lợi nhuận (tổng rủi ro), thì thước đo rủi ro trong SML là rủi ro hệ thống, hoặc beta. Chứng khoán có giá khá cao sẽ biểu thị trên CML và SML. Chứng khoán có âm mưu trên CML hoặc SML đang tạo ra lợi nhuận quá cao so với rủi ro nhất định và được định giá thấp. Chứng khoán có âm mưu dưới CML hoặc SML đang tạo ra lợi nhuận quá thấp so với rủi ro nhất định và được định giá quá cao.
Lịch sử của dòng thị trường vốn
Phân tích phương sai trung bình được tiên phong bởi Harry Markowitz và James Tobin. Biên giới hiệu quả của danh mục đầu tư tối ưu đã được Markowitz xác định vào năm 1952 và James Tobin đã đưa tỷ lệ không rủi ro vào lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại vào năm 1958. William Sharpe sau đó đã phát triển CAPM vào những năm 1960 và giành giải thưởng Nobel cho công trình của mình vào năm 1990, cùng với Markowitz và Merton Miller.
