Tỷ lệ trả trước có điều kiện (CPR) là gì?
Tỷ lệ trả trước có điều kiện (CPR) là tỷ lệ trả trước khoản vay tương đương với tỷ lệ gốc của khoản vay được cho là sẽ được trả trước thời hạn trong từng thời kỳ. Việc tính toán ước tính này dựa trên một số yếu tố, chẳng hạn như tỷ lệ trả trước trong lịch sử cho các khoản vay trước đó tương tự như các khoản vay trong nhóm và triển vọng kinh tế trong tương lai. Những tính toán này rất quan trọng khi đánh giá các tài sản như chứng khoán được thế chấp hoặc các gói cho vay được chứng khoán hóa khác.
Làm thế nào để tính giá trả trước có điều kiện (CPR)?
CPR có thể được sử dụng cho nhiều khoản vay. Ví dụ, các khoản thế chấp, khoản vay sinh viên và chứng khoán thông qua đều sử dụng CPR làm ước tính trả trước. Thông thường, CPR được biểu thị dưới dạng phần trăm.
CPR giúp dự đoán rủi ro trả trước, đây là rủi ro liên quan đến việc hoàn trả tiền gốc sớm đối với bảo đảm thu nhập cố định. Khi tiền gốc được trả lại sớm, các khoản thanh toán lãi trong tương lai sẽ không được trả cho phần tiền gốc đó, nghĩa là các nhà đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cố định liên quan sẽ không nhận được tiền lãi trả cho tiền gốc. Rủi ro trả trước phổ biến nhất ở các chứng khoán có thu nhập cố định như trái phiếu có thể gọi được và chứng khoán được thế chấp (MBS).
Ví dụ: nhóm các khoản thế chấp có CPR là 8% cho thấy rằng trong mỗi giai đoạn, 8% tiền gốc chưa thanh toán của nhóm sẽ được thanh toán. CPR đại diện cho tỷ lệ hoàn trả dự kiến, được nêu dưới dạng phần trăm và được tính là tỷ lệ hàng năm. Nó thường được sử dụng cho các chứng khoán được hỗ trợ bởi các khoản nợ, chẳng hạn như chứng khoán được thế chấp (MBS), trong đó khoản trả trước của các con nợ liên quan có thể dẫn đến lợi nhuận thấp hơn.
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ trả trước có điều kiện (CPR) cho thấy tỷ lệ trả trước khoản vay mà tại đó một nhóm các khoản vay, chẳng hạn như bảo đảm thế chấp (MBS), nợ gốc được trả hết. CPR càng cao, càng có nhiều khoản thanh toán trước, và do đó thời lượng của ghi chú càng thấp. Điều này được gọi là rủi ro trả trước.PR có thể được chuyển đổi thành tỷ lệ tử vong hàng tháng (SMM) và ngược lại.
CPR nói gì với bạn?
CPR càng cao, các khoản nợ liên quan trả trước các khoản vay của họ càng nhanh. CPR có thể được chuyển đổi thành tỷ lệ tử vong hàng tháng (SMM). SMM được xác định bằng cách lấy tổng số nợ đã trả và so sánh nó với số tiền thực tế nhận được.
Tỷ lệ trả trước cao có nghĩa là các khoản nợ liên quan đến bảo đảm đang được trả lại với tốc độ nhanh hơn mức tối thiểu bắt buộc. Mặc dù điều này cho thấy rằng khoản đầu tư có rủi ro thấp hơn, vì số tiền nợ đang được trả lại, nó cũng dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận chung thấp hơn.
Ví dụ về Cách sử dụng CPR
Ví dụ: nếu tổng dư nợ trên trái phiếu MBS là 1 triệu đô la, khoản thanh toán còn nợ trong tháng là 100.000 đô la trên tất cả các khoản thế chấp liên quan. Nhưng khi các khoản thanh toán được nhận, tổng số tiền thực tế là 110.000 đô la, nó phản ánh SMM là 1%.
Thông thường, con nợ trả trước các khoản nợ của họ để tái cấp vốn cho họ với tỷ lệ thấp hơn. Nếu điều đó xảy ra, trái phiếu được trả lại nhanh hơn dự kiến và phát hành lại cho nhà đầu tư. Nhà đầu tư cần chọn một chứng khoán mới để đầu tư, có thể có tỷ lệ hoàn vốn thấp hơn do lãi suất thấp hơn liên quan đến các khoản nợ hỗ trợ cho chứng khoán cụ thể.
Sự khác biệt về tỷ lệ CPR giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu kho bạc
Không có rủi ro CPR với trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu kho bạc (trái phiếu T), vì những điều này không cho phép trả trước. Ngoài ra, đầu tư vào nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp (CMO) và nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO), được cấu trúc thông qua các ngân hàng đầu tư, giảm rủi ro trả trước theo thiết kế.
Hơn nữa, những người liên quan đến một đợt rủi ro cao hơn thường có tuổi thọ cao hơn so với những người có rủi ro thấp hơn, dẫn đến thời gian đầu tư dài hơn trước khi hoàn trả khoản đầu tư ban đầu.
