Giá trị có điều kiện có rủi ro (CVaR) là gì?
Giá trị có điều kiện có rủi ro (CVaR), còn được gọi là thiếu hụt dự kiến, là một biện pháp đánh giá rủi ro nhằm định lượng mức độ rủi ro đuôi mà danh mục đầu tư có. CVaR có nguồn gốc bằng cách lấy trung bình có trọng số của các khoản lỗ cực đoan trong phần cuối của phân phối lợi nhuận có thể có, vượt quá giá trị ngưỡng (VaR). Giá trị có điều kiện có rủi ro được sử dụng trong tối ưu hóa danh mục đầu tư để quản lý rủi ro hiệu quả.
Chìa khóa chính
- Giá trị có điều kiện có rủi ro bắt nguồn từ giá trị rủi ro cho danh mục đầu tư hoặc đầu tư. Việc sử dụng CVaR trái ngược với chỉ VaR có xu hướng dẫn đến một cách tiếp cận thận trọng hơn về mặt rủi ro. Sự lựa chọn giữa VaR và CVaR không phải lúc nào cũng rõ ràng, nhưng các khoản đầu tư không ổn định và kỹ thuật có thể được hưởng lợi từ CVaR như một sự kiểm tra đối với các giả định do VaR áp đặt.
Hiểu giá trị có điều kiện có rủi ro (CVaR)
Nói chung, nếu một khoản đầu tư đã cho thấy sự ổn định theo thời gian, thì giá trị rủi ro có thể đủ để quản lý rủi ro trong danh mục đầu tư có chứa khoản đầu tư đó. Tuy nhiên, đầu tư càng kém ổn định, cơ hội VaR sẽ không đưa ra một bức tranh đầy đủ về các rủi ro, vì nó thờ ơ với bất cứ điều gì vượt quá ngưỡng của chính nó.
Giá trị có điều kiện có rủi ro (CVaR) cố gắng giải quyết những thiếu sót của mô hình VaR, đây là một kỹ thuật thống kê được sử dụng để đo lường mức độ rủi ro tài chính trong một công ty hoặc danh mục đầu tư theo khung thời gian cụ thể. Trong khi VaR đại diện cho tổn thất trong trường hợp xấu nhất liên quan đến xác suất và khoảng thời gian, CVaR là tổn thất dự kiến nếu ngưỡng trường hợp xấu nhất đó được vượt qua. CVaR, nói cách khác, định lượng các tổn thất dự kiến xảy ra ngoài điểm dừng VaR.
Giá trị có điều kiện có rủi ro (CVaR) Công thức
Do các giá trị CVaR được lấy từ tính toán của chính VaR, các giả định mà VaR dựa trên, chẳng hạn như hình dạng phân phối lợi nhuận, mức cắt được sử dụng, tính định kỳ của dữ liệu và các giả định về biến động ngẫu nhiên, tất cả sẽ ảnh hưởng đến giá trị của CVaR. Tính toán CVaR rất đơn giản khi VaR đã được tính toán. Đây là giá trị trung bình của các giá trị nằm ngoài VaR:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác CVaR = 1 c1 ∫ 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = mật độ xác suất nhận được lợi nhuận với giá trị siêu x x c = điểm cắt trên phân phối nơi nhà phân tích đặt Điểm dừng VaR
Giá trị có điều kiện tại Hồ sơ rủi ro và đầu tư
Đầu tư an toàn hơn như cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ hoặc trái phiếu cấp đầu tư hiếm khi vượt quá VaR một lượng đáng kể. Các loại tài sản dễ bay hơi hơn, như cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ, cổ phiếu thị trường mới nổi hoặc các công cụ phái sinh, có thể thể hiện CVaR lớn hơn nhiều lần so với VaR. Lý tưởng nhất, các nhà đầu tư đang tìm kiếm CVaR nhỏ. Tuy nhiên, các khoản đầu tư có tiềm năng tăng giá nhất thường có CVaR lớn.
Các khoản đầu tư được thiết kế tài chính thường dựa rất nhiều vào VaR vì nó không bị sa lầy vào dữ liệu ngoại lệ trong các mô hình. Tuy nhiên, đã có những thời điểm mà các sản phẩm hoặc mô hình được thiết kế có thể được xây dựng tốt hơn và được sử dụng thận trọng hơn nếu CVaR được ưa chuộng. Lịch sử có nhiều ví dụ, chẳng hạn như Quản lý vốn dài hạn phụ thuộc vào VaR để đo lường hồ sơ rủi ro của nó, nhưng vẫn tự xoay sở bằng cách không tính đến một khoản lỗ lớn hơn dự báo của mô hình VaR. CVaR, trong trường hợp này, đã tập trung quỹ phòng hộ vào rủi ro rủi ro thực sự thay vì cắt giảm VaR. Trong mô hình tài chính, một cuộc tranh luận hầu như luôn diễn ra về VaR so với CVaR để quản lý rủi ro hiệu quả.
