Hội tụ là gì?
Hội tụ là sự dịch chuyển giá của hợp đồng tương lai đối với giá giao ngay của hàng hóa tiền mặt cơ bản khi ngày giao hàng đến gần. Điều đó đơn giản có nghĩa là, vào ngày cuối cùng, một hợp đồng tương lai có thể được giao để thực hiện các điều khoản của hợp đồng, giá của hợp đồng tương lai và giá của hàng hóa cơ bản sẽ gần bằng nhau. Hai giá phải hội tụ. Nếu không, một cơ hội chênh lệch giá tồn tại và khả năng cho một lợi nhuận phi rủi ro.
Hiểu về sự hội tụ
Sự hội tụ xảy ra bởi vì thị trường sẽ không cho phép cùng một hàng hóa giao dịch ở hai mức giá khác nhau tại cùng một thời điểm. Ví dụ, bạn hiếm khi thấy hai trạm xăng trên cùng một khối với hai mức giá rất khác nhau đối với xăng tại máy bơm. Chủ xe sẽ chỉ cần lái xe đến nơi với giá thấp hơn.
Trong thế giới của giao dịch hàng hóa tương lai và hàng hóa, sự khác biệt lớn giữa hợp đồng tương lai (gần ngày giao hàng) và giá của hàng hóa thực tế là phi logic và trái với ý kiến cho rằng thị trường hiệu quả với người mua và người bán thông minh. Nếu sự khác biệt đáng kể về giá đã tồn tại vào ngày giao hàng, sẽ có cơ hội chênh lệch giá và tiềm năng lợi nhuận với rủi ro bằng không.
Trọng tài
Ý tưởng rằng giá giao ngay của một hàng hóa phải bằng giá tương lai vào ngày giao hàng là đơn giản. Mua hàng hóa hoàn toàn vào Ngày X (trả giá giao ngay) và mua hợp đồng yêu cầu giao hàng vào Ngày X (trả giá tương lai) về cơ bản là giống nhau. Mua hợp đồng tương lai bổ sung thêm một bước cho quy trình: bước một là mua hợp đồng tương lai, và bước hai là giao hàng hóa. Tuy nhiên, hợp đồng tương lai nên giao dịch bằng hoặc gần giá của hàng hóa thực tế vào ngày giao hàng.
Nếu những giá này bằng cách nào đó chuyển hướng vào ngày giao hàng, có lẽ có một cơ hội cho chênh lệch giá. Đó là, có tiềm năng tạo ra lợi nhuận phi rủi ro chức năng bằng cách mua hàng hóa giá thấp hơn và bán hợp đồng tương lai giá cao hơn Giả sử thị trường đang ở trong contango. Nó sẽ ngược lại nếu thị trường lạc hậu.
Chìa khóa chính
- Sự hội tụ là sự dịch chuyển của giá của hợp đồng tương lai đối với giá giao ngay hoặc tiền mặt của hàng hóa cơ bản theo thời gian. Giá của hợp đồng tương lai và giá giao ngay sẽ xấp xỉ bằng ngày giao hàng. Nếu có sự khác biệt đáng kể giữa giá của hợp đồng tương lai và giá hàng hóa cơ bản vào ngày giao hàng cuối cùng, chênh lệch giá tạo ra cơ hội chênh lệch giá không rủi ro. Cơ hội chênh lệch giá không có rủi ro hiếm khi tồn tại vì giá của hợp đồng tương lai hội tụ về giá tiền mặt khi giao hàng cách tiếp cận ngày.
Contango và lạc hậu
Nếu ngày giao hàng của hợp đồng tương lai là vài tháng hoặc vài năm trong tương lai, hợp đồng thường sẽ giao dịch với giá cao hơn giá giao ngay dự kiến của hàng hóa cơ bản vào ngày giao hàng. Tình huống này được gọi là contango hoặc chuyển tiếp.
Khi ngày giao hàng đến gần, hợp đồng tương lai sẽ mất giá (hoặc hàng hóa cơ bản phải tăng giá) và theo lý thuyết, hai giá sẽ bằng nhau vào ngày giao hàng. Nếu không, thương nhân có thể kiếm lợi nhuận phi rủi ro bằng cách khai thác chênh lệch giá.
Nguyên tắc hội tụ cũng được áp dụng khi thị trường hàng hóa tương lai lạc hậu, điều này xảy ra khi các hợp đồng tương lai đang giao dịch với mức chiết khấu so với giá giao ngay dự kiến. Trong trường hợp này, giá tương lai sẽ đánh giá cao (hoặc giá của hàng hóa giảm) khi gần hết hạn, cho đến khi giá gần bằng ngày giao hàng. Nếu không, các nhà giao dịch có thể kiếm được lợi nhuận phi rủi ro bằng cách khai thác bất kỳ chênh lệch giá nào thông qua các giao dịch chênh lệch giá.
