Trọng tài chuyển đổi là gì?
Trọng tài chuyển đổi là một chiến lược giao dịch quyền chọn được sử dụng để khai thác sự thiếu hiệu quả nhận thức có thể tồn tại trong việc định giá các quyền chọn. Trọng tài chuyển đổi được coi là một chiến lược trung lập rủi ro, theo đó một nhà giao dịch mua lệnh đặt và viết một cuộc gọi được bảo hiểm (trên một cổ phiếu mà nhà giao dịch đã sở hữu) với giá thực hiện và ngày hết hạn giống hệt nhau.
Nhà giao dịch sẽ thu lợi nhuận thông qua chiến lược chênh lệch giá chuyển đổi khi tùy chọn cuộc gọi được định giá quá cao hoặc giá đặt được định giá thấp. Điều này có thể là do sự thiếu hiệu quả của thị trường, hoặc do ảnh hưởng của các giả định lãi suất bị định giá sai. Chiến lược này đôi khi được gọi là chuyển đổi đảo ngược (hoặc chuyển đổi ngược).
Có những yếu tố rủi ro quan trọng cần lưu ý khi xem xét chuyển đổi chênh lệch giá; một vài trong số này bao gồm tăng lãi suất và loại bỏ cổ tức.
Hiểu về Trọng tài chuyển đổi
Trọng tài chuyển đổi trong các tùy chọn là một chiến lược chênh lệch giá có thể được thực hiện để có cơ hội lợi nhuận không rủi ro khi các tùy chọn được định giá quá cao hoặc bị định giá thấp so với cổ phiếu cơ bản được xác định theo mô hình định giá của nhà giao dịch.
Để thực hiện chiến lược, nhà giao dịch sẽ bán ngắn cổ phiếu cơ bản và đồng thời bù đắp giao dịch đó với vị thế cổ phiếu tổng hợp dài tương đương (cuộc gọi dài + đặt ngắn). Vị trí cổ phiếu ngắn mang 100 delta âm, trong khi vị trí cổ phiếu dài tổng hợp sử dụng các tùy chọn có 100 delta dương, làm cho chiến lược delta trung tính, hoặc không nhạy cảm với hướng của thị trường.
Chìa khóa chính
- Điều quan trọng cần lưu ý là chỉ vì nó được gọi là chênh lệch giá, chuyển đổi không phải là không có rủi ro. Tỷ lệ lãi suất tác động đến cả chi phí và thu nhập trên số dư tín dụng. Chi phí khai thác cũng bao gồm số tiền lãi tính trên số dư nợ. lưu ý khi xem xét chuyển đổi chênh lệch giá, bao gồm tăng lãi suất và loại bỏ cổ tức.
Ví dụ về cách hoạt động của Arbitrage
Ví dụ: nếu giá của chứng khoán cơ sở giảm, vị trí dài của synethetic sẽ mất giá trị ở cùng một tỷ lệ chính xác mà vị thế cổ phiếu ngắn tăng giá trị; và ngược lại. Trong cả hai trường hợp, nhà giao dịch đều có rủi ro trung lập, nhưng lợi nhuận có thể tích lũy khi tiếp cận hết hạn và giá trị nội tại (giá trị thời gian) của các tùy chọn thay đổi.
Trọng tài chuyển đổi hoạt động vì yêu cầu lý thuyết về tính chẵn lẻ của cuộc gọi, dựa trên công thức định giá tùy chọn Black-Scholes. Tính chẵn lẻ của cuộc gọi cho thấy rằng, một khi được bảo hiểm đầy đủ, các cuộc gọi và cuộc gọi có cùng cơ sở, cùng ngày hết hạn và cùng một mức giá đình công nên giống hệt nhau về mặt lý thuyết (tính chẵn lẻ). Điều này được thể hiện bằng biểu thức sau, trong đó PV là giá trị hiện tại:
- Gọi - Đặt = Giá cơ bản - PV (Đình công)
Nếu bên trái của phương trình (gọi trừ giá đặt) khác với bên phải của phương trình, cơ hội chênh lệch giá chuyển đổi tiềm năng tồn tại.
Cân nhắc đặc biệt
Như với tất cả các cơ hội chênh lệch giá, chênh lệch chuyển đổi hiếm khi có sẵn trên thị trường. Điều này là do bất kỳ cơ hội nào cho tiền không có rủi ro đều được thực hiện rất nhanh bởi những người có thể phát hiện ra những cơ hội này một cách nhanh chóng và đẩy thị trường trở lại hàng. Ngoài ra, do thực hiện các tùy chọn và bán khống cổ phiếu liên quan đến chi phí giao dịch như phí môi giới và lãi suất ký quỹ, cơ hội chênh lệch giá rõ ràng có thể không tồn tại trong thực tế.
