Chênh lệch tín dụng là gì?
Một chênh lệch tín dụng là chênh lệch lợi tức giữa trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và bảo đảm nợ khác có cùng kỳ hạn nhưng chất lượng tín dụng khác nhau. Chênh lệch tín dụng giữa Kho bạc Hoa Kỳ và các đợt phát hành trái phiếu khác được tính theo điểm cơ bản, với chênh lệch 1% về lợi suất tương đương với mức chênh lệch 100 điểm cơ bản. Ví dụ, trái phiếu kho bạc 10 năm với lợi suất 5% và trái phiếu doanh nghiệp 10 năm với lợi suất 7% được cho là có mức tín dụng chênh lệch 200 điểm cơ bản. Chênh lệch tín dụng cũng được gọi là "chênh lệch trái phiếu" hoặc "chênh lệch mặc định". Phân bổ tín dụng cho phép so sánh giữa trái phiếu doanh nghiệp và thay thế không rủi ro.
Một chênh lệch tín dụng cũng có thể đề cập đến một chiến lược tùy chọn trong đó một tùy chọn cao cấp được viết và một tùy chọn cao cấp thấp được mua trên cùng một bảo mật cơ bản. Điều này cung cấp tín dụng cho tài khoản của người thực hiện hai giao dịch.
Lan rộng tín dụng
Hiểu chênh lệch tín dụng (trái phiếu và quyền chọn)
Lây lan tín dụng cho trái phiếu
Một chênh lệch tín dụng trái phiếu phản ánh sự khác biệt về lợi tức giữa một kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp có cùng kỳ hạn. Nợ do Kho bạc Hoa Kỳ phát hành được sử dụng làm chuẩn mực trong ngành tài chính do tình trạng không có rủi ro của nó được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của chính phủ Hoa Kỳ. Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (do chính phủ phát hành) được coi là thứ gần gũi nhất với khoản đầu tư không rủi ro, vì xác suất vỡ nợ gần như không tồn tại. Các nhà đầu tư có niềm tin tối đa trong việc hoàn trả.
Trái phiếu doanh nghiệp, ngay cả đối với các công ty ổn định và được đánh giá cao nhất, được coi là đầu tư rủi ro hơn mà nhà đầu tư yêu cầu bồi thường. Khoản bồi thường này là chênh lệch tín dụng. Để minh họa, nếu trái phiếu kho bạc 10 năm có lợi suất 2, 54% trong khi trái phiếu doanh nghiệp 10 năm có lợi suất 4, 60%, thì trái phiếu doanh nghiệp cung cấp mức chênh lệch 206 điểm cơ bản so với trái phiếu kho bạc.
Chênh lệch tín dụng (trái phiếu) = (1 - Tỷ lệ thu hồi) * (Xác suất mặc định)
Biên độ tín dụng thay đổi từ bảo đảm này sang bảo đảm khác dựa trên xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành trái phiếu. Trái phiếu chất lượng cao hơn, có ít cơ hội phát hành mặc định hơn, có thể cung cấp lãi suất thấp hơn. Trái phiếu chất lượng thấp hơn, với khả năng vỡ nợ của nhà phát hành cao hơn, cần đưa ra tỷ lệ cao hơn để thu hút các nhà đầu tư vào khoản đầu tư rủi ro hơn. Biến động chênh lệch tín dụng thường là do thay đổi điều kiện kinh tế (lạm phát), thay đổi thanh khoản và nhu cầu đầu tư trong các thị trường cụ thể.
Ví dụ, khi không chắc chắn làm xấu đi các điều kiện kinh tế, các nhà đầu tư có xu hướng chạy trốn đến sự an toàn của Kho bạc Hoa Kỳ (mua) thường bằng chi phí trái phiếu doanh nghiệp (bán). Động lực này khiến giá trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và lợi suất giảm trong khi giá trái phiếu doanh nghiệp giảm và lợi suất tăng. Việc mở rộng là phản ánh mối quan tâm của nhà đầu tư. Đây là lý do tại sao chênh lệch tín dụng thường là một phong vũ biểu tốt về sức khỏe kinh tế - mở rộng (xấu) và thu hẹp (tốt).
Có một số chỉ số thị trường trái phiếu mà các nhà đầu tư và chuyên gia tài chính sử dụng để theo dõi lợi suất và chênh lệch tín dụng của các loại nợ khác nhau, với kỳ hạn từ ba tháng đến 30 năm. Một số chỉ số quan trọng nhất bao gồm Nợ doanh nghiệp cấp cao và năng suất cao, chứng khoán được thế chấp, trái phiếu đô thị được miễn thuế và trái phiếu chính phủ.
Biên độ tín dụng lớn hơn đối với các khoản nợ do các thị trường mới nổi và các tập đoàn được xếp hạng thấp hơn so với các cơ quan chính phủ và các quốc gia giàu có và / hoặc ổn định. Biên độ lớn hơn đối với trái phiếu có kỳ hạn dài hơn.
Chìa khóa chính
- Một chênh lệch tín dụng phản ánh sự khác biệt về lợi suất giữa kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp có cùng kỳ hạn. Chênh lệch tín dụng tốt thường là một thước đo tốt về sức khỏe kinh tế - mở rộng (xấu) và thu hẹp (tốt). Một chênh lệch tín dụng cũng có thể đề cập đến một lựa chọn chiến lược trong đó một tùy chọn cao cấp được viết và một tùy chọn cao cấp thấp được mua trên cùng một bảo mật cơ bản. Chiến lược tùy chọn trải rộng tín dụng sẽ dẫn đến tín dụng ròng, đó là lợi nhuận tối đa mà nhà giao dịch có thể kiếm được.
Tín dụng chênh lệch như một chiến lược tùy chọn
Một chênh lệch tín dụng cũng có thể đề cập đến một loại chiến lược quyền chọn trong đó người giao dịch mua và bán các tùy chọn cùng loại và hết hạn nhưng với giá thực hiện khác nhau. Phí bảo hiểm nhận được phải lớn hơn phí bảo hiểm đã trả dẫn đến tín dụng ròng cho người giao dịch. Tín dụng ròng là lợi nhuận tối đa mà thương nhân có thể kiếm được. Hai chiến lược như vậy là tăng giá, trong đó nhà giao dịch kỳ vọng an ninh cơ bản sẽ tăng lên và giao dịch gấu sẽ lan rộng, nơi giao dịch dự kiến bảo mật cơ sở sẽ giảm.
Một ví dụ về lây lan cuộc gọi gấu sẽ mua cuộc gọi ngày 50 tháng 1 trên ABC với giá 2 đô la và viết cuộc gọi ngày 45 tháng 1 trên ABC với giá 5 đô la. Tài khoản của nhà giao dịch kiếm được $ 3 mỗi cổ phiếu (với mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu) khi anh ta nhận được phí bảo hiểm $ 5 để viết cuộc gọi ngày 45 tháng 1 trong khi trả $ 2 khi mua cuộc gọi ngày 50 tháng 1. Nếu giá của bảo mật cơ bản ở mức hoặc dưới 45 đô la khi các tùy chọn hết hạn thì nhà giao dịch đã kiếm được lợi nhuận. Điều này cũng có thể được gọi là "tùy chọn phân bổ tín dụng" hoặc "tùy chọn rủi ro tín dụng".
