Mục lục
- Hoán đổi lãi suất
- Hoán đổi tiền tệ
- Hoán đổi hàng hóa
- Hoán đổi tín dụng mặc định
- Hoán đổi phiếu giảm giá
- Tổng lợi nhuận hoán đổi
- Điểm mấu chốt
Hoán đổi là công cụ phái sinh thể hiện sự thỏa thuận giữa hai bên để trao đổi một loạt dòng tiền trong một khoảng thời gian cụ thể. Hoán đổi cung cấp sự linh hoạt lớn trong việc thiết kế và cấu trúc hợp đồng dựa trên thỏa thuận chung. Tính linh hoạt này tạo ra nhiều biến thể hoán đổi, với mỗi biến thể phục vụ một mục đích cụ thể.
Có nhiều lý do tại sao các bên đồng ý trao đổi như vậy:
- Mục tiêu đầu tư hoặc kịch bản trả nợ có thể đã thay đổi. Có thể tăng lợi ích tài chính khi chuyển sang dòng tiền mới có sẵn hoặc thay thế. Nhu cầu có thể phát sinh để phòng ngừa hoặc giảm thiểu rủi ro liên quan đến trả nợ lãi suất thả nổi.
Hoán đổi lãi suất
Các loại hoán đổi phổ biến nhất là hoán đổi lãi suất vanilla đồng bằng. Họ cho phép hai bên trao đổi dòng tiền cố định và thả nổi trên khoản đầu tư hoặc khoản vay chịu lãi.
Các doanh nghiệp hoặc cá nhân cố gắng đảm bảo các khoản vay hiệu quả về chi phí nhưng thị trường được lựa chọn của họ có thể không cung cấp các giải pháp cho vay ưu tiên. Chẳng hạn, một nhà đầu tư có thể nhận được một khoản vay rẻ hơn trong một thị trường lãi suất thả nổi, nhưng anh ta thích một tỷ lệ cố định. Hoán đổi lãi suất cho phép nhà đầu tư chuyển đổi dòng tiền, như mong muốn.
Giả sử Paul thích khoản vay có lãi suất cố định và có sẵn các khoản vay với lãi suất thả nổi (LIBOR + 0, 5%) hoặc ở mức cố định (10, 75%). Mary thích khoản vay lãi suất thả nổi và có sẵn các khoản vay với lãi suất thả nổi (LIBOR + 0, 25%) hoặc ở mức cố định (10%). Do xếp hạng tín dụng tốt hơn, Mary có lợi thế hơn Paul trong cả thị trường lãi suất thả nổi (0, 25%) và trên thị trường lãi suất cố định (0, 75%). Lợi thế của cô là lớn hơn trong thị trường lãi suất cố định vì vậy cô chọn khoản vay lãi suất cố định. Tuy nhiên, vì cô ấy thích lãi suất thả nổi, cô ấy đã ký hợp đồng hoán đổi với ngân hàng để trả LIBOR và nhận lãi suất cố định 10%.
Paul vay khi thả nổi (LIBOR + 0, 5%), nhưng vì anh ta thích cố định, anh ta ký hợp đồng hoán đổi với ngân hàng để trả 10, 10% cố định và nhận lãi suất thả nổi.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Lợi ích: Paul trả (LIBOR + 0, 5%) cho người cho vay và 10, 10% cho ngân hàng và nhận LIBOR từ ngân hàng. Thanh toán ròng của anh ấy là 10, 6% (cố định). Việc hoán đổi đã chuyển đổi hiệu quả khoản thanh toán thả nổi ban đầu của anh ta thành một tỷ lệ cố định, giúp anh ta có được mức lãi suất kinh tế nhất. Tương tự, Mary trả 10% cho người cho vay và LIBOR cho ngân hàng và nhận 10% từ ngân hàng. Thanh toán ròng của cô là LIBOR (thả nổi). Việc hoán đổi đã chuyển đổi hiệu quả khoản thanh toán cố định ban đầu của cô ấy thành khoản thả nổi mong muốn, giúp cô có được mức lãi suất tiết kiệm nhất. Ngân hàng cắt giảm 0, 10% so với số tiền nhận được từ Paul và trả cho Mary.
Hoán đổi tiền tệ
Giá trị giao dịch của vốn thay đổi trong thị trường tiền tệ vượt qua tất cả các thị trường khác. Hoán đổi tiền tệ cung cấp những cách hiệu quả để phòng ngừa rủi ro ngoại hối.
Giả sử một công ty Úc đang thành lập một doanh nghiệp ở Anh và cần 10 triệu GBP. Giả sử tỷ giá AUD / GBP ở mức 0, 5, tổng số lên tới 20 triệu AUD. Tương tự, một công ty có trụ sở tại Anh muốn thành lập nhà máy ở Úc và cần 20 triệu AUD. Chi phí cho khoản vay ở Anh là 10% cho người nước ngoài và 6% cho người dân địa phương, trong khi ở Úc là 9% cho người nước ngoài và 5% cho người dân địa phương. Ngoài chi phí cho vay cao đối với các công ty nước ngoài, có thể khó có được khoản vay dễ dàng do những khó khăn về thủ tục. Cả hai công ty đều có lợi thế cạnh tranh trong thị trường cho vay trong nước. Công ty Úc có thể vay khoản vay chi phí thấp 20 triệu AUD ở Úc, trong khi công ty tiếng Anh có thể vay khoản vay chi phí thấp 10 triệu GBP tại Anh. Giả sử cả hai khoản vay cần sáu khoản hoàn trả hàng tháng.
Cả hai công ty sau đó thực hiện một thỏa thuận hoán đổi tiền tệ. Khi bắt đầu, công ty Úc trao 20 triệu AUD cho công ty tiếng Anh và nhận 10 triệu GBP, cho phép cả hai công ty bắt đầu kinh doanh ở vùng đất nước ngoài tương ứng của họ. Cứ sau sáu tháng, công ty Úc trả cho công ty tiếng Anh khoản thanh toán lãi cho khoản vay tiếng Anh = (số tiền GBP đáng kể * lãi suất * kỳ) = (10 triệu * 6% * 0, 5) = 300.000 GBP trong khi công ty tiếng Anh trả cho công ty Úc khoản thanh toán lãi cho khoản vay Úc = (số tiền AUD nổi tiếng * lãi suất * kỳ) = (20 triệu * 5% * 0, 5) = 500.000 AUD. Các khoản thanh toán lãi tiếp tục cho đến khi kết thúc hợp đồng hoán đổi, tại thời điểm đó, các khoản ngoại hối danh nghĩa ban đầu sẽ được trao đổi lại với nhau.
Lợi ích: Bằng cách tham gia hoán đổi, cả hai công ty đều có thể đảm bảo các khoản vay chi phí thấp và phòng ngừa rủi ro biến động lãi suất. Biến thể cũng tồn tại trong các giao dịch hoán đổi tiền tệ, bao gồm cả cố định so với thả nổi và thả nổi so với giao dịch. Tóm lại, các bên có thể phòng ngừa sự biến động của lãi suất ngoại hối, bảo đảm lãi suất cho vay được cải thiện và nhận được vốn nước ngoài.
Hoán đổi hàng hóa
Hoán đổi hàng hóa là phổ biến giữa các cá nhân hoặc công ty sử dụng nguyên liệu thô để sản xuất hàng hóa hoặc thành phẩm. Lợi nhuận từ một sản phẩm hoàn thành có thể bị ảnh hưởng nếu giá hàng hóa thay đổi, vì giá đầu ra có thể không thay đổi đồng bộ với giá hàng hóa. Trao đổi hàng hóa cho phép nhận thanh toán được liên kết với giá hàng hóa so với tỷ lệ cố định.
Giả sử hai bên tham gia trao đổi hàng hóa trên một triệu thùng dầu thô. Một bên đồng ý thực hiện thanh toán sáu tháng với mức giá cố định là 60 đô la mỗi thùng và nhận giá hiện tại (thả nổi). Bên kia sẽ nhận được cố định và trả nổi.
Nếu dầu thô tăng lên $ 62 vào cuối sáu tháng, bên thứ nhất sẽ chịu trách nhiệm thanh toán cố định ($ 60 * 1 triệu) = $ 60 triệu và nhận biến số ($ 62 * 1 triệu) = $ 62 triệu từ bên thứ hai. Dòng tiền ròng trong kịch bản này sẽ là 2 triệu đô la được chuyển từ bên thứ hai sang bên thứ nhất. Ngoài ra, nếu dầu thô giảm xuống còn 57 đô la trong sáu tháng tới, bên thứ nhất sẽ trả 3 triệu đô la cho bên thứ hai.
Lợi ích: Bên thứ nhất đã khóa giá hàng hóa bằng cách sử dụng trao đổi tiền tệ, đạt được một hàng rào giá. Hoán đổi hàng hóa là công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả chống lại sự thay đổi của giá cả hàng hóa hoặc chống lại sự thay đổi về chênh lệch giữa sản phẩm cuối cùng và giá nguyên liệu.
Hoán đổi tín dụng mặc định
Việc hoán đổi mặc định tín dụng cung cấp bảo hiểm trong trường hợp người vay của bên thứ ba mặc định. Giả sử Peter đã mua một trái phiếu dài 15 năm do ABC, Inc. phát hành Trái phiếu trị giá 1.000 đô la và trả lãi hàng năm là 50 đô la (tức là lãi suất coupon 5%). Peter lo lắng rằng ABC, Inc. có thể vỡ nợ nên anh ta thực hiện hợp đồng hoán đổi tín dụng mặc định với Paul. Theo thỏa thuận hoán đổi, Peter (người mua CDS) đồng ý trả 15 đô la mỗi năm cho Paul (người bán CDS). Paul tin tưởng ABC, Inc. và sẵn sàng chấp nhận rủi ro mặc định thay cho nó. Đối với hóa đơn 15 đô la mỗi năm, Paul sẽ cung cấp bảo hiểm cho Peter cho khoản đầu tư và lợi nhuận của anh ấy. Nếu ABC, Inc. mặc định, Paul sẽ trả cho Peter $ 1.000 cộng với mọi khoản thanh toán lãi còn lại. Nếu ABC, Inc. không mặc định trong thời hạn trái phiếu dài 15 năm, Paul được hưởng lợi bằng cách giữ 15 đô la mỗi năm mà không phải trả bất kỳ khoản phải trả nào cho Peter.
Lợi ích: CDS hoạt động như một bảo hiểm để bảo vệ người cho vay và trái chủ khỏi rủi ro mặc định của người vay.
Hoán đổi phiếu giảm giá
Tương tự như hoán đổi lãi suất, hoán đổi phiếu giảm giá bằng không mang lại sự linh hoạt cho một trong các bên trong giao dịch hoán đổi. Trong một giao dịch hoán đổi lãi suất cố định không thả nổi cố định, dòng tiền có lãi suất cố định không được thanh toán định kỳ, mà chỉ một lần vào cuối thời gian đáo hạn của hợp đồng hoán đổi. Bên kia thanh toán lãi suất thả nổi tiếp tục thực hiện thanh toán định kỳ theo lịch thanh toán hoán đổi tiêu chuẩn.
Một trao đổi phiếu giảm giá không cố định cố định cũng có sẵn, trong đó một bên không thực hiện bất kỳ khoản thanh toán tạm thời nào, nhưng bên kia tiếp tục thanh toán cố định theo lịch trình.
Lợi ích: Việc hoán đổi phiếu giảm giá bằng không (ZCS) chủ yếu được các doanh nghiệp sử dụng để phòng ngừa một khoản vay trong đó tiền lãi được trả khi đáo hạn hoặc bởi các ngân hàng phát hành trái phiếu với các khoản thanh toán lãi cuối kỳ.
Tổng lợi nhuận hoán đổi
Việc hoán đổi tổng lợi nhuận mang lại cho nhà đầu tư những lợi ích của việc sở hữu chứng khoán mà không cần quyền sở hữu thực tế. TRS là hợp đồng giữa người trả hoàn trả và người nhận hoàn trả. Người trả tiền thường trả toàn bộ lợi nhuận của bảo đảm đã thỏa thuận cho người nhận và nhận được một khoản thanh toán lãi suất cố định / thả nổi để trao đổi. Bảo đảm đã thỏa thuận (hoặc được tham chiếu) có thể là trái phiếu, chỉ số, vốn chủ sở hữu, khoản vay hoặc hàng hóa. Tổng lợi nhuận sẽ bao gồm tất cả thu nhập được tạo ra và tăng giá trị vốn.
Giả sử Paul (người trả tiền) và Mary (người nhận) tham gia vào thỏa thuận TRS về trái phiếu do ABC Inc. phát hành Nếu giá cổ phiếu của ABC Inc. tăng (tăng vốn) và trả cổ tức (tạo thu nhập) trong suốt thời gian hoán đổi, Paul sẽ trả cho Mary những lợi ích đó. Đổi lại, Mary phải trả cho Paul một tỷ lệ cố định / thả nổi được xác định trước trong suốt thời gian.
Lợi ích: Mary nhận được tổng tỷ lệ hoàn vốn (về mặt tuyệt đối) mà không cần sở hữu bảo mật và có lợi thế về đòn bẩy. Cô đại diện cho một quỹ phòng hộ hoặc một ngân hàng được hưởng lợi từ đòn bẩy và thu nhập bổ sung mà không cần sở hữu bảo mật. Paul chuyển rủi ro tín dụng và rủi ro thị trường cho Mary, để đổi lấy một luồng thanh toán cố định / thả nổi. Anh ta đại diện cho một nhà giao dịch có vị trí dài có thể được chuyển đổi sang vị thế ngắn hạn trong khi cũng trì hoãn việc mất hoặc đạt được đến cuối kỳ hạn trao đổi.
Điểm mấu chốt
Hợp đồng hoán đổi có thể dễ dàng tùy chỉnh để đáp ứng nhu cầu của tất cả các bên. Họ cung cấp các thỏa thuận đôi bên cùng có lợi cho người tham gia, bao gồm các trung gian như ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch. Mặc dù vậy, những người tham gia nên nhận thức được những cạm bẫy tiềm ẩn vì những hợp đồng này được thực hiện qua quầy mà không có quy định.
