Phao bẩn là gì?
Phao bẩn là tỷ giá hối đoái thả nổi mà ngân hàng trung ương của một quốc gia thỉnh thoảng can thiệp để thay đổi hướng hoặc tốc độ thay đổi giá trị tiền tệ của một quốc gia. Trong hầu hết các trường hợp, ngân hàng trung ương trong một hệ thống phao bẩn hoạt động như một bộ đệm chống lại cú sốc kinh tế bên ngoài trước khi những tác động của nó trở nên gây rối cho nền kinh tế trong nước. Một phao bẩn cũng được gọi là "phao được quản lý".
Hiểu nổi bẩn
Từ năm 1946 đến năm 1971, nhiều quốc gia công nghiệp hóa lớn trên thế giới đã tham gia vào một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định được gọi là Thỏa thuận Bretton Woods. Điều này kết thúc khi Tổng thống Richard Nixon đưa Hoa Kỳ ra khỏi tiêu chuẩn vàng vào ngày 15 tháng 8 năm 1971. Kể từ đó, hầu hết các nền kinh tế công nghiệp lớn đã áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi.
Nhiều quốc gia đang phát triển tìm cách bảo vệ các ngành công nghiệp và thương mại nội địa của họ bằng cách sử dụng một phao được quản lý nơi ngân hàng trung ương can thiệp để hướng dẫn tiền tệ. Tần suất can thiệp như vậy khác nhau. Ví dụ, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ quản lý chặt chẽ đồng rupee trong một biên độ tiền tệ rất hẹp trong khi Cơ quan tiền tệ Singapore cho phép đồng đô la địa phương dao động tự do hơn trong một dải không được tiết lộ.
Có một số lý do tại sao một ngân hàng trung ương can thiệp vào một thị trường tiền tệ thường được phép nổi.
Sự không chắc chắn của thị trường
Các ngân hàng trung ương với một phao bẩn đôi khi can thiệp để ổn định thị trường tại thời điểm bất ổn kinh tế lan rộng. Các ngân hàng trung ương của cả Thổ Nhĩ Kỳ và Indonesia đã can thiệp công khai nhiều lần trong năm 2014 và 2015 để chống lại sự yếu kém về tiền tệ gây ra bởi sự bất ổn ở các thị trường mới nổi trên toàn thế giới. Một số ngân hàng trung ương không muốn công khai thừa nhận khi họ can thiệp vào thị trường tiền tệ; ví dụ, Ngân hàng Negara Malaysia được đồn đại là đã can thiệp để hỗ trợ Ringgit Malaysia trong cùng thời gian, nhưng ngân hàng trung ương đã không thừa nhận sự can thiệp.
Tấn công đầu cơ
Các ngân hàng trung ương đôi khi can thiệp để hỗ trợ một loại tiền tệ đang bị tấn công bởi một quỹ phòng hộ hoặc nhà đầu cơ khác. Ví dụ, một ngân hàng trung ương có thể thấy rằng một quỹ phòng hộ đang suy đoán rằng tiền tệ của nó có thể mất giá đáng kể; do đó, quỹ phòng hộ đang xây dựng các vị trí đầu cơ ngắn. Ngân hàng trung ương có thể mua một lượng lớn tiền tệ của riêng mình để hạn chế số tiền mất giá do quỹ phòng hộ gây ra.
Một hệ thống thả nổi bẩn không được coi là một tỷ giá hối đoái thả nổi thực sự bởi vì về mặt lý thuyết, các hệ thống tỷ giá thả nổi thực sự không cho phép can thiệp. Tuy nhiên, cuộc phô trương nổi tiếng nhất giữa một nhà đầu cơ và một ngân hàng trung ương diễn ra vào tháng 9 năm 1992, khi George Soros buộc Ngân hàng Anh phải rút đồng bảng ra khỏi Cơ chế tỷ giá hối đoái châu Âu (ERM). Đồng bảng trên lý thuyết trôi nổi tự do, nhưng Ngân hàng Anh đã chi hàng tỷ đô la cho một nỗ lực không thành công để bảo vệ tiền tệ.
