Cổ tức của khách hàng là gì?
Cổ tức của khách hàng là tên của một nhóm các cổ đông của công ty, những người có cùng quan điểm về chính sách cổ tức của công ty. Các cổ đông trong nhóm khách hàng cổ tức thường dựa trên sở thích của họ về tỷ lệ chi trả cổ tức cụ thể dựa trên mức thu nhập tương đương, cân nhắc về thuế hoặc tuổi. Ví dụ, các nhà đầu tư đã nghỉ hưu lớn tuổi hoặc những người muốn có thu nhập đầu tư hiện tại có thể mua cổ phiếu của các công ty có hồ sơ chi trả cổ tức cao. Mặt khác, các cổ đông trẻ hơn, hoặc những người đang trong thu nhập chính và năm tiết kiệm của họ, có thể muốn một công ty sử dụng dòng tiền miễn phí (FCF) để tài trợ cho sự tăng trưởng của nó thay vì chia cổ tức.
Hiểu khách hàng cổ tức
Các cổ đông của một khách hàng cổ tức có một ưu tiên chung cho việc một công ty sẽ trả cổ tức bao nhiêu. Nhìn chung, các thành viên của nhóm khách hàng cổ tức đưa ra quyết định đầu tư dựa trên chính sách phân phối cổ tức của các công ty sẽ có lợi nhất cho họ và phù hợp nhất với mục tiêu đầu tư của họ. Đôi khi, khách hàng cổ tức thậm chí sẽ đi xa đến mức gây áp lực cho một công ty áp dụng các chính sách cổ tức nhất định. Ví dụ, các cổ đông phụ thuộc vào tỷ suất cổ tức hào phóng cho thu nhập có thể gây áp lực cho công ty duy trì tính liên tục hoặc tăng cổ tức. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các yêu cầu từ khách hàng cổ tức của một công ty có thể là đáng kể và sâu rộng.
Hiệu ứng khách hàng
Trên thực tế, một sự thay đổi trong chính sách không phù hợp với quan điểm của khách hàng cổ tức của công ty có thể làm giảm hiệu ứng được gọi là hiệu ứng khách hàng. Lý thuyết này đưa ra giả thuyết rằng các nhà đầu tư có thể có tác động trực tiếp đến giá của chứng khoán khi thay đổi cổ tức, thuế hoặc chính sách khác ảnh hưởng đến mục tiêu đầu tư của họ. Nói cách khác, các cá nhân có thể mua hoặc bán bảo mật nếu chính sách thay đổi hoặc không phù hợp với mục tiêu của cá nhân đó. Có rất nhiều tranh cãi về tính xác thực của hiệu ứng khách hàng. Một số người tin rằng cần nhiều yếu tố hơn là mong muốn của khách hàng của công ty để thay đổi giá cổ phiếu một cách đáng kể. Tuy nhiên, ví dụ dưới đây lập luận một trường hợp mạnh mẽ cho hiệu ứng khách hàng.
Cửa hàng Winn-Dixie
Sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 25 tháng 9 năm 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - một chuỗi siêu thị ở Jacksonville, Florida - tuyên bố sẽ cắt cổ tức hàng năm là 1, 02 đô la. Chính sách của công ty đã tuyên bố ba khoản thanh toán cổ tức hàng tháng là 8, 5 xu mỗi cổ phiếu vào đầu mỗi quý. Chính sách cổ tức này đã thu hút một nhóm khách hàng của các nhà đầu tư, những người coi trọng thu nhập hiện tại.
Theo kế hoạch mới, công ty sẽ tuyên bố cổ tức hàng quý là 5 xu và loại bỏ cổ tức hàng tháng. (Vào thời điểm đó, Winn-Dixie là một trong những công ty cuối cùng còn lại trên thị trường chứng khoán New York (NYSE) trả cổ tức hàng tháng.) Đồng thời, Winn-Dixie hạ ước tính thu nhập tài chính năm 2002, cho thấy thu nhập quý đầu tiên sẽ dao động trong khoảng từ 15 đến 18 cent mỗi cổ phiếu, thay vì dự kiến 24 đến 30 cent mỗi cổ phiếu. Sau tin tức, các cổ đông của Winn-Dixie đã thấy giá trị cổ phiếu của họ giảm mạnh. Trong giao dịch ngày hôm sau, cổ phiếu phổ thông Winn-Dixie đã giảm 7, 37 đô la xuống còn 12, 41 đô la - thể hiện mức giảm 37% với khối lượng rất nặng.
Giám đốc tài chính (CFO) của Winn-Dixie nói rằng chính sách cổ tức mới sẽ mang lại cho công ty sự linh hoạt tài chính cao hơn, vì họ đang thay đổi chiến lược để nhấn mạnh sự tăng giá vốn thay vì thanh toán bằng tiền mặt cho các cổ đông. Tuy nhiên, rõ ràng, sự sụt giảm giá lớn của cổ phiếu đã gửi thông điệp rằng các cổ đông hiện tại không đánh giá cao sự nhấn mạnh mới của Winn-Dixie.
Chính sách cổ tức của Vis-à-vis, ở lại khóa học Có thể là một chính sách tốt nhất
Như câu chuyện này cho thấy, những thay đổi chính sách lớn có thể gây gián đoạn cho cả lợi ích lâu dài của công ty, cũng như danh mục đầu tư của cổ đông. Khi một công ty thiết lập mô hình chi trả cổ tức và thu hút một nhóm khách hàng nhất định, tốt nhất là không nên chịu sự thay đổi quá nhiều. Mặc dù các nhà đầu tư luôn có thể chuyển sang các công ty cung cấp hồ sơ thanh toán mà họ mong muốn, những thay đổi như vậy sẽ đòi hỏi phí môi giới và các chi phí khác. Và hoàn toàn có thể, một công ty khiến khách hàng của mình gặp phải những bất tiện như vậy có thể được thưởng bằng giá cổ phiếu thấp hơn cho những nỗ lực của mình.
