Quy tắc ủy thác của Bộ Lao động (DOL), ban đầu dự kiến sẽ được áp dụng từ ngày 10 tháng 4 năm 2017 đến ngày 1 tháng 1 năm 2018. Kể từ ngày 21 tháng 6 năm 2018, Tòa phúc thẩm vòng 5 của Hoa Kỳ chính thức bỏ quy định này, giết chết một cách hiệu quả nó
Tuy nhiên, theo ngôn ngữ từ cựu Bộ trưởng Bộ Lao động, Alexander Acosta, tuyên bố vào đầu tháng 5 năm 2019, DOL đang làm việc với SEC để hồi sinh quy tắc ủy thác.
Phá vỡ quy tắc ủy thác
Định nghĩa của DOL về yêu cầu ủy thác mà các cố vấn về hưu hành động vì lợi ích tốt nhất của khách hàng và đặt lợi ích của khách hàng lên trên chính họ. Không có chỗ cho các cố vấn che giấu bất kỳ xung đột lợi ích tiềm năng nào và tuyên bố rằng tất cả các khoản phí và hoa hồng cho kế hoạch nghỉ hưu và tư vấn kế hoạch nghỉ hưu phải được tiết lộ rõ ràng dưới dạng đô la cho khách hàng.
Định nghĩa đã được mở rộng để bao gồm bất kỳ chuyên gia nào đưa ra khuyến nghị hoặc chào mời trong lĩnh vực này, không chỉ đơn giản là đưa ra lời khuyên liên tục. Trước đây, chỉ những cố vấn đang tính phí dịch vụ (theo giờ hoặc theo tỷ lệ phần trăm của tài khoản) đối với các kế hoạch nghỉ hưu mới có khả năng là các ủy ban. (Và thậm chí sau đó, để tìm hiểu chắc chắn bạn cần phải hỏi.)
Chìa khóa chính
- Phán quyết ủy thác là một trong những chủ đề được tranh luận sôi nổi nhất về tài chính, với nhiều nhà môi giới và công ty đầu tư làm tất cả những gì họ có thể để ngăn chặn nó được ban hành. Phán quyết ủy thác được đưa ra để bảo vệ lợi ích của khách hàng so với lợi ích tài chính của các nhà môi giới và các cố vấn. Điều này dẫn đến hoa hồng cho các nhà môi giới thấp hơn, thu nhập ít hơn từ danh mục đầu tư "khuấy đảo" và tăng chi phí tuân thủ. Các phán quyết của DOL đã bị bỏ trống vào năm 2018, nhưng các tuyên bố của Bộ trưởng DOL vào tháng 5 năm 2019 cho biết DOl đang làm việc với SEC để tái hiện phán quyết gây tranh cãi. Các nhà đầu tư cá nhân bị ảnh hưởng nhiều nhất là những người có tài khoản IRA và 401 (k) được quản lý hoàn toàn. Những nhà đầu tư này sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ Phán quyết ủy thác.
Lịch sử của quy tắc ủy thác
Ngành công nghiệp tài chính đã được thông báo vào năm 2015 rằng cảnh quan sẽ thay đổi. Một cuộc đại tu lớn đã được Tổng thống Obama đề xuất vào ngày 23 tháng 2 năm 2015: "Hôm nay, tôi đang kêu gọi Bộ Lao động cập nhật các quy tắc và yêu cầu mà các cố vấn về hưu đặt lợi ích tốt nhất của khách hàng lên trên lợi ích tài chính của chính họ. Nguyên tắc rất đơn giản: Bạn muốn đưa ra lời khuyên tài chính, bạn phải đặt lợi ích của khách hàng lên hàng đầu."
DOL đã đề xuất các quy định mới vào ngày 14 tháng 4 năm 2016. Lần này, Văn phòng Quản lý và Ngân sách (OMB) đã phê duyệt quy tắc này trong thời gian kỷ lục, trong khi Tổng thống Obama tán thành và nhanh chóng theo dõi việc thực hiện; phán quyết cuối cùng được ban hành vào ngày 6 tháng 4 năm 2016.
Trước khi hoàn tất phán quyết, DOL đã tổ chức bốn ngày điều trần công khai. Trong khi phiên bản cuối cùng bị cấm, luật pháp được gọi là tiêu chuẩn ủy thác. Vào tháng 1 năm 2017 trong phiên họp đầu tiên của Quốc hội, một dự luật đã được Đại diện Joe Wilson (R, SC) đưa ra để trì hoãn sự khởi đầu thực sự của quy tắc ủy thác trong hai năm.
Quy tắc ủy thác đã mở rộng định nghĩa về tư vấn đầu tư của Fiducerator theo Đạo luật An ninh Thu nhập Nghỉ hưu của Nhân viên năm 1974 (ERISA). Chạy dài 1.023 trang, nó tự động nâng tất cả các chuyên gia tài chính làm việc với các kế hoạch nghỉ hưu hoặc cung cấp tư vấn lập kế hoạch nghỉ hưu cho cấp ủy thác, bị ràng buộc về mặt pháp lý và đạo đức để đáp ứng các tiêu chuẩn của tình trạng đó.
Mặc dù các quy tắc mới có khả năng đã có ít nhất một số tác động đến tất cả các cố vấn tài chính, nhưng người ta hy vọng rằng những người làm việc trên hoa hồng, như môi giới và đại lý bảo hiểm, sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất.
Vào cuối tháng 3 năm 2017, hai nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới là Vanguard và BlackRock đã kêu gọi một sự chậm trễ đáng kể hơn khi xem xét sự nhầm lẫn mà các động thái lặp đi lặp lại này để trì hoãn quy tắc đã gây ra. Sau thời gian nhận xét công khai 15 ngày, DOL đã gửi quy tắc liên quan đến việc trì hoãn đến Văn phòng Quản lý và Ngân sách để xem xét.
178.000
Số lượng thư mà DOL nhận được đã phản đối sự chậm trễ trong việc ban hành các phán quyết của Ủy ban mới.
Sau khi OMB xem xét, DOL đã công khai thời gian trì hoãn 60 ngày chính thức cho ngày áp dụng quy tắc ủy thác. Thông báo dài 63 trang lưu ý rằng "… sẽ không phù hợp khi trì hoãn rộng rãi việc áp dụng định nghĩa ủy thác và Tiêu chuẩn ứng xử vô tư trong một thời gian dài bất chấp những phát hiện trước đây về thương tích liên tục đối với các nhà đầu tư nghỉ hưu." Các phản hồi về sự chậm trễ dao động từ ủng hộ đến buộc tội, với một số nhóm gọi sự chậm trễ này là "động cơ chính trị".
Vào cuối tháng 5 năm 2017, Bộ trưởng DOL mới được bổ nhiệm lúc đó là Alexander Acosta, viết trong một ý kiến cho Tạp chí Phố Wall, đã xác nhận rằng quy tắc ủy thác sẽ không bị trì hoãn sau ngày 9 tháng 6 khi DOL tìm kiếm "đầu vào công cộng bổ sung". DOL chính thức mở lại thời gian bình luận công khai cho quy tắc này thêm 30 ngày nữa vào ngày 30 tháng 6 năm 2017.
Tuy nhiên, vào đầu tháng 8 năm 2017, DOL đã nộp một tài liệu tòa án như là một phần của vụ kiện tại Tòa án Quận Hoa Kỳ cho Quận Minnesota, đề nghị trì hoãn 18 tháng đối với thời hạn tuân thủ quy tắc. Điều này sẽ thay đổi thời hạn cuối cùng để tuân thủ từ ngày 1 tháng 1 năm 2018 đến ngày 1 tháng 7 năm 2019. Tài liệu tương tự cho thấy sự chậm trễ có thể bao gồm các thay đổi đối với các loại giao dịch không được phép theo quy tắc ủy thác. Sự chậm trễ đề xuất đã được Văn phòng Quản lý và Ngân sách phê duyệt vào tháng 8 năm 2017.
Ban đầu, DOL quy định chất lượng tư vấn tài chính xung quanh việc nghỉ hưu theo ERISA. Được ban hành vào năm 1974, ERISA chưa bao giờ được sửa đổi để phản ánh những thay đổi trong xu hướng tiết kiệm hưu trí, đặc biệt là sự thay đổi từ các kế hoạch lợi ích được xác định sang các kế hoạch đóng góp được xác định và sự tăng trưởng lớn trong IRA.
Quy tắc ủy thác dưới thời Tổng thống Trump
Quy định ban đầu được tạo ra dưới thời chính quyền Obama, nhưng vào tháng 2 năm 2017, Tổng thống Trump đã ban hành một bản ghi nhớ cố gắng trì hoãn việc thực thi quy tắc này trong 180 ngày. Hành động này bao gồm các hướng dẫn cho DOL để thực hiện một phân tích kinh tế và pháp lý của người Bỉ về tác động tiềm năng của quy tắc này.
Sau đó, vào ngày 10 tháng 3 năm 2017, DOL đã ban hành bản ghi nhớ của riêng mình, Bản tin hỗ trợ thực địa số 2017-01, làm rõ việc thực hiện có thể trì hoãn 60 ngày đối với quy tắc ủy thác. Việc thực hiện đầy đủ tất cả các yếu tố của quy tắc đã được đẩy lùi đến ngày 1 tháng 7 năm 2019.
Trước khi điều đó có thể xảy ra, vào ngày 15 tháng 3 năm 2018, Tòa án phúc thẩm vòng thứ năm, có trụ sở tại New Orleans, đã bỏ quy tắc ủy thác trong quyết định 2 trên 1, nói rằng nó cấu thành "sự bất hợp lý" và rằng việc DOL thực hiện quy tắc cấu thành "một sự thực thi quyền lực hành chính tùy tiện và thất thường". Vụ việc đã được Phòng Thương mại Hoa Kỳ, Viện Dịch vụ Tài chính và các bên khác đưa ra. Điểm dừng tiếp theo của nó có thể là Tòa án tối cao.
Vào ngày 21 tháng 6 năm 2018, Tòa phúc thẩm vòng thứ năm đã xác nhận quyết định của mình để bỏ phán quyết.
Người ủy thác so với sự phù hợp
Người ủy thác có mức độ trách nhiệm cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn phù hợp mà các nhân viên bán hàng tài chính yêu cầu trước đây, như người môi giới, người lập kế hoạch và đại lý bảo hiểm, người làm việc với các kế hoạch và tài khoản hưu trí. "Sự phù hợp" có nghĩa là miễn là một khuyến nghị đầu tư đáp ứng nhu cầu và mục tiêu xác định của khách hàng, thì nó được coi là phù hợp.
Theo một tiêu chuẩn ủy thác, các chuyên gia tài chính có nghĩa vụ pháp lý phải đặt lợi ích tốt nhất của khách hàng lên hàng đầu, thay vì chỉ đơn giản là tìm kiếm các khoản đầu tư phù hợp của Lọ. Do đó, quy tắc mới sẽ loại bỏ nhiều cơ cấu hoa hồng chi phối ngành công nghiệp.
Các cố vấn muốn tiếp tục làm việc với ủy ban sẽ cần phải cung cấp cho khách hàng một thỏa thuận tiết lộ, được gọi là Miễn trừ hợp đồng lợi ích tốt nhất (BICE), trong trường hợp có thể xảy ra xung đột lợi ích (như cố vấn nhận được hoa hồng cao hơn hoặc đặc biệt tiền thưởng cho việc bán một sản phẩm nhất định). Điều này là để đảm bảo rằng cố vấn đã làm việc vô điều kiện vì lợi ích tốt nhất của khách hàng. Tất cả các khoản bồi thường đã được trả cho người ủy thác cũng được yêu cầu phải được viết rõ ràng.
Bao gồm các kế hoạch hưu trí bao gồm:
- kế hoạch đóng góp được xác định: bốn loại kế hoạch 401 (k), kế hoạch 403 (b), kế hoạch sở hữu cổ phiếu nhân viên, kế hoạch hưu trí nhân viên đơn giản (SEP) và kế hoạch đối sánh khuyến khích tiết kiệm (IRA đơn giản) kế hoạch lợi ích được xác định: kế hoạch lương hưu hoặc những khoản hứa hẹn một khoản thanh toán nhất định cho người tham gia như được xác định bởi tài khoản hưu trí cá nhân của kế hoạch (IRA)
Những gì không được bảo hiểm
- Nếu khách hàng gọi cho cố vấn tài chính và yêu cầu một sản phẩm hoặc đầu tư cụ thể, đó không phải là tư vấn tài chính. Khi cố vấn tài chính cung cấp giáo dục cho khách hàng, chẳng hạn như tư vấn đầu tư chung dựa trên tuổi hoặc thu nhập của người đó, thì đó không phải là tư vấn tài chính. Các tài khoản giao dịch chịu thuế hoặc tài khoản được tài trợ bằng đô la sau thuế không được coi là kế hoạch nghỉ hưu, ngay cả khi các quỹ được dành riêng cho tiết kiệm hưu trí.
Phản ứng với quy tắc ủy thác
Có chút nghi ngờ rằng các quy tắc ERISA 40 tuổi đã quá hạn cho một sự thay đổi và nhiều nhóm ngành đã nhảy lên kế hoạch mới, bao gồm Hội đồng CFP, Hiệp hội Kế hoạch Tài chính (FPA) và Hiệp hội Quốc gia Cố vấn tài chính cá nhân (NAPFA).
Những người ủng hộ hoan nghênh quy tắc mới, nói rằng nó nên tăng và hợp lý hóa sự minh bạch cho các nhà đầu tư, giúp các cuộc trò chuyện dễ dàng hơn cho các cố vấn giải trí và, nhất là, ngăn chặn sự lạm dụng từ phía các cố vấn tài chính, chẳng hạn như hoa hồng và đầu tư quá mức vì lý do bồi thường. Một báo cáo năm 2015 của Hội đồng cố vấn kinh tế Nhà Trắng cho thấy lời khuyên thiên vị đã rút 17 tỷ đô la mỗi năm từ các tài khoản hưu trí.
Tuy nhiên, quy định đã gặp phải sự phản đối quyết liệt từ các chuyên gia khác, bao gồm cả các nhà môi giới và nhà quy hoạch. Các tiêu chuẩn ủy thác chặt chẽ hơn có thể khiến ngành dịch vụ tài chính ước tính 2, 4 tỷ đô la mỗi năm bằng cách loại bỏ các xung đột lợi ích như hoa hồng tải trước và phí 12b-1 cho các công ty tư vấn và quản lý tài sản.
Phòng thương mại tháng 6 năm 2016
Ba vụ kiện đã được đệ trình chống lại quy tắc. Một trong đó đã thu hút sự chú ý nhất đã được đệ trình vào tháng 6 năm 2016 bởi Phòng Thương mại Hoa Kỳ, Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán và Hội nghị Bàn tròn Dịch vụ Tài chính tại Tòa án Quận Hoa Kỳ cho Quận Bắc Texas.
Cơ sở của vụ kiện là chính quyền Obama không có quyền thực hiện hành động mà họ đã làm trong việc chứng thực và theo dõi nhanh pháp luật. Một số nhà lập pháp cũng tin rằng chính DOL đã vượt ra ngoài phạm vi quyền hạn của mình bằng cách nhắm mục tiêu IRA. Tiền lệ ra lệnh một mình Quốc hội có quyền phê duyệt liên quan đến quyền khởi kiện của người tiêu dùng. Đây là vụ kiện dẫn đến ngày 15 tháng 3 năm 2018, phán quyết chống lại quy tắc ủy thác đã thảo luận ở trên.
Sau khi DOL chính thức tuyên bố trì hoãn 60 ngày đối với khả năng áp dụng của quy tắc này, "Bộ đếm Ripoff nghỉ hưu" đã được tiết lộ bởi Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và Chủ tịch AFL-CIO Richard Trumka. Hợp tác với người Mỹ để cải cách tài chính và Liên đoàn người tiêu dùng Mỹ, quầy này cố gắng làm nổi bật "… chi phí cho người Mỹ tiết kiệm cho nghỉ hưu mà không có quy tắc ủy thác, bắt đầu từ ngày 03 tháng 2 năm 2017". Thông cáo báo chí từ người Mỹ về cải cách tài chính tuyên bố: "Mỗi ngày, những lời khuyên mâu thuẫn tiếp tục tiêu tốn của họ 46 triệu đô la mỗi ngày, 1, 9 triệu đô la mỗi giờ và 535 đô la một giây."
Ai đã làm luật lệ ủy thác?
Các quy tắc DOL mới dự kiến sẽ tăng chi phí tuân thủ, đặc biệt là trong thế giới đại lý môi giới. Các cố vấn chỉ thu phí và Cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) dự kiến cũng sẽ thấy tăng chi phí tuân thủ.
Quy tắc ủy thác sẽ rất khó khăn đối với các công ty môi giới độc lập và các công ty RIA nhỏ hơn. Họ có thể không có nguồn tài chính để đầu tư vào công nghệ và chuyên môn tuân thủ để đáp ứng tất cả các yêu cầu. Vì vậy, có thể một số công ty nhỏ hơn sẽ phải tan rã hoặc bị mua lại. Và không chỉ các công ty nhỏ: Các hoạt động môi giới của MetLife Inc. và American International Group đã được bán hết vì dự đoán các quy tắc này và các chi phí liên quan.
Các cố vấn và đại diện đã đăng ký, những người cố gắng trong việc tư vấn cho các kế hoạch 401 (k) có thể đã bị các đại lý môi giới của họ buộc phải rời khỏi doanh nghiệp đó do các khía cạnh tuân thủ mới.
Một vấn đề tương tự đã xảy ra ở Anh sau khi nước này thông qua các quy tắc tương tự vào năm 2011. Kể từ đó, số lượng cố vấn tài chính đã giảm khoảng 22, 5%. Giám đốc điều hành của Ameripawn, James Cracchiolo, nói: Môi trường pháp lý có thể sẽ dẫn đến sự hợp nhất trong ngành, điều mà chúng ta đã thấy. Các cố vấn độc lập hoặc các đại lý môi giới độc lập có thể thiếu các nguồn lực hoặc quy mô để điều hướng các thay đổi cần thiết và tìm kiếm một đối tác mạnh.
Các nhà cung cấp hàng năm cũng sẽ phải tiết lộ hoa hồng của họ cho khách hàng, điều này có thể làm giảm đáng kể doanh số của các sản phẩm này trong nhiều trường hợp. Những chiếc xe này là nguồn gốc gây tranh cãi lớn giữa các chuyên gia và cơ quan quản lý trong nhiều thập kỷ, vì họ thường trả hoa hồng rất cao cho các đại lý bán chúng và đi kèm với một loạt các khoản phí và lệ phí có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận mà khách hàng kiếm được.
