Tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp là gì?
Tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp là một tùy chọn kỳ lạ được mua và thanh toán ngay bây giờ nhưng sẽ hoạt động sau đó với giá thực hiện được xác định tại thời điểm đó. Ngày kích hoạt, ngày hết hạn và tài sản cơ bản được cố định tại thời điểm mua.
Một loạt các tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp được gọi là tùy chọn cliquet hoặc ratchet. Mỗi tùy chọn sẽ hoạt động khi tùy chọn trước đó trong chuỗi hết hạn và mỗi lần đình công cũng được đặt tại thời điểm kích hoạt.
Chìa khóa chính
- Tùy chọn tấn công chuyển tiếp là một tùy chọn kỳ lạ tương tự như tùy chọn vanilla, ngoại trừ tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp không kích hoạt cho đến một lúc nào đó trong tương lai và giá không rõ khi nào tùy chọn được mua. Tất cả các tham số được đặt cho tùy chọn chuyển tiếp khi bắt đầu (không kích hoạt) ngoại trừ giá thực hiện. Giá thực hiện không xác định khi bắt đầu nhưng thường được đặt ở mức hoặc gần bằng tiền khi tùy chọn kích hoạt. Khi tùy chọn kích hoạt và cảnh báo của nó được đặt, tùy chọn này có giá trị giống như tùy chọn vanilla. Một loạt các tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp được gọi là ratchet hoặc cliquet.
Hiểu tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp
Khi bắt đầu, một hợp đồng tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp nêu ra tất cả các đặc điểm được xác định có liên quan đến tùy chọn, ngoại trừ giá thực hiện của nó. Ngày hết hạn, tài sản cơ bản, kích thước và ngày kích hoạt được đặt tại thời điểm hợp đồng được ký kết.
Điều chưa biết duy nhất cho hợp đồng là giá đình công. Về mặt định giá hợp đồng, giá tương lai của tài sản cơ bản cũng chưa được biết. Hợp đồng thường quy định một số thông số về việc giá thực hiện sẽ liên quan đến giá của tài sản cơ bản. Ví dụ: những người mua / bán tùy chọn có thể chỉ định rằng cuộc đình công sẽ bằng tiền (ATM) khi kích hoạt, hoặc 3%, hoặc 5% bằng tiền hoặc hết tiền (OTM). Vì nó là một hợp đồng tùy chỉnh, họ có thể đàm phán bất kỳ điều khoản nào họ muốn.
Các tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp thường cố gắng giữ giá thực hiện trong tương lai bằng tiền hoặc gần tiền. Theo cách này, chủ sở hữu sẽ có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua (gọi) hoặc bán (đặt) tài sản cơ bản trong tương lai bằng hoặc gần giá thị trường hiện tại.
Việc biết giá thực hiện sẽ liên quan đến giá cơ sở ở đâu giúp dễ dàng đưa ra mức phí bảo hiểm (chi phí) của tùy chọn, thường được xác định và thanh toán khi bắt đầu hợp đồng trước ngày kích hoạt.
Nếu tại ngày hết hạn, các giao dịch cơ bản dưới giá thực hiện của tùy chọn (đối với một cuộc gọi) thì nó sẽ hết hạn. Nếu cơ sở nằm trên mức đình công (đối với cuộc gọi), thì chủ sở hữu thực hiện cuộc gọi đó và sở hữu cơ sở ở mức giá thực hiện. Đối với quyền chọn bán, nếu mức cơ bản thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn có giá trị và sẽ được bán hoặc thực hiện để nhận được lợi nhuận. Nếu cơ sở cao hơn giá thực hiện, tùy chọn sẽ hết hạn vô giá trị.
Thông thường, như với hầu hết các tùy chọn, chủ sở hữu có thể bán tùy chọn nếu có tiền và lấy tiền mặt thay vì thực hiện quyền chọn. Vì nó là một lựa chọn kỳ lạ, người bán và người mua tùy chọn cũng có thể đồng ý giải quyết tùy chọn bằng tiền mặt thay vì giao hàng cơ bản.
Khi tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp bắt đầu hoạt động (giá thực hiện được đặt) thì tùy chọn này có giá trị như tùy chọn vanilla.
Tùy chọn cổ phiếu nhân viên là một loại tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp. Tại đây, công ty cam kết cấp các tùy chọn bằng tiền cho nhân viên mà không biết giá cổ phiếu sẽ là bao nhiêu trong tương lai.
Cliquets
Một nhóm các tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp liên tiếp được gọi là tùy chọn ratchet hoặc tùy chọn cliquet. Trong trường hợp này, tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp đầu tiên được kích hoạt ngay lập tức và mỗi tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp liên tiếp sẽ hoạt động khi trước đó hết hạn.
Khi tùy chọn đầu tiên trong chuỗi đáo hạn, tùy chọn tiếp theo sẽ hoạt động khi nó có giá thực hiện. Nếu ở phần cuối của thỏa thuận tiếp theo, các giao dịch cơ bản bên trên cuộc đình công mới (đối với cuộc gọi), chủ sở hữu có thể chọn nhận chênh lệch giữa giá của cuộc đình công và cuộc đình công, hoặc thực hiện tùy chọn và nhận cuộc gọi cơ bản.
Ví dụ về tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp
Tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp là kỳ lạ và do đó tùy chỉnh bởi những người giao dịch chúng. Vì chúng không được liệt kê trên một sàn giao dịch, nên cần có một ví dụ giả thuyết cho mục đích trình diễn.
Giả sử rằng hai bên đồng ý tham gia vào tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp cuộc gọi trên cổ phiếu Netflix Inc. (NFLX). Đó là tháng 9 và họ đồng ý rằng tùy chọn bắt đầu chuyển tiếp sẽ kích hoạt vào ngày 1 tháng 1 bằng tiền. Điều đó có nghĩa là vào ngày 1 tháng 1, giá thực hiện cho quyền chọn sẽ là giá mà cổ phiếu đang giao dịch vào ngày đó. Tùy chọn sẽ hết hạn vào tháng Sáu.
Giá đình công chính xác vẫn chưa được biết, nhưng các bên đều biết cuộc đình công và giá cơ bản sẽ giống nhau khi kích hoạt. Họ có thể xem xét các lựa chọn 6 tháng hiện tại (từ tháng 1 đến tháng 6) và đánh giá mức độ biến động để xác định mức phí bảo hiểm cho tùy chọn này.
Họ đồng ý giao dịch một hợp đồng, tương đương 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở.
Họ quyết định mức phí bảo hiểm là 40 đô la hoặc 4.000 đô la cho hợp đồng (40 đô la x 100 cổ phiếu).
Người mua cuộc gọi đồng ý trả 4.000 đô la ngay bây giờ (tháng 9), mặc dù tùy chọn này không kích hoạt cho đến tháng 1.
Vào ngày 1 tháng 1, giả sử giá cổ phiếu là $ 400. Cuộc đình công được đặt ở mức 400 đô la, và một tùy chọn hiện là tùy chọn vanilla khi hết hạn vào tháng 6.
Vào thời điểm hết hạn vào tháng 6, giả sử Netflix đang giao dịch ở mức 420 đô la. Trong trường hợp này, tùy chọn trị giá $ 20 ($ 420 - $ 400 đình công). Nếu họ giải quyết bằng tiền mặt, người mua nhận được 2.000 đô la hoặc nếu họ tập thể dục, họ nhận được 100 cổ phiếu ở mức 400 đô la và có thể giữ chúng, hoặc bán chúng ở mức 420 đô la để kiếm 2.000 đô la. Lưu ý rằng điều này vẫn dẫn đến tổn thất cho người mua, vì họ đã trả 4.000 đô la nhưng chỉ nhận lại 2.000 đô la.
Để kiếm tiền từ cuộc gọi, giá của các nhu cầu cơ bản cần phải vượt lên trên giá thực hiện cộng với phí bảo hiểm. Do đó, nếu giá tăng lên $ 450 khi hết hạn, tùy chọn có giá trị $ 50 ($ 450 - $ 400 đình công) và người mua nhận được $ 5.000. Đó là lợi nhuận ròng 1.000 đô la so với chi phí 4.000 đô la của họ.
Nếu cơ sở đang giao dịch dưới mức đình công 400 đô la khi hết hạn, tùy chọn cuộc gọi sẽ hết hạn và phí bảo hiểm của người mua bị mất (lợi nhuận 4.000 đô la cho người bán).
