Bốn rs đầu tư vào bán lẻ

Mục lục

• Bốn R
• 1. Thu nhập trên doanh thu
• 2. Hoàn vốn đầu tư
• 3. Hoàn trả tổng tài sản
• 4. Thu nhập từ vốn làm việc
• Rủi ro đầu tư bán lẻ
• Loại nhà đầu tư nào?
• Tỷ lệ giá trên sổ sách
• Yếu tố giá cổ phiếu
• Chiến lược đầu tư bán lẻ
• Điểm mấu chốt

Khác nhau, từ thực phẩm đến điện tử, từ chuyên gia sang trọng đến giảm giá, lĩnh vực bán lẻ rất đa dạng và năng động - và cũng rất dễ thay đổi thị hiếu của người tiêu dùng. Tuy nhiên, ngành công nghiệp dường như tăng trưởng hàng năm, bất kể chu kỳ kinh tế hoặc chi phí vốn. Các nhà đầu tư có thể tìm thấy rất nhiều để thích (và không thích) trong các cổ phiếu bán lẻ; trong sự tích cực của họ đối với các công ty, họ nên tập trung vào hiệu suất trong bốn lĩnh vực cụ thể.

Bốn R

Bất kể cửa hàng đang bán gì, quản lý thành công hiệu suất, lợi tức đầu tư (ROI) và các chỉ số tài chính khác là chìa khóa cho một doanh nghiệp bán lẻ lành mạnh. Mở rộng là một phần quan trọng của tăng trưởng bán lẻ nhưng chỉ khi tạo ra dòng tiền dương từ chi tiêu vốn. Không có ROI tích cực, các nhà bán lẻ đang ném tiền tốt sau khi xấu.

Điều quan trọng đối với các nhà quản lý bán lẻ là định lượng càng nhiều càng tốt các số liệu về hoạt động kinh doanh của họ để họ có thể hiểu rõ hơn về lợi nhuận và sức khỏe tài chính. Khi kết hợp với các số liệu tài chính khác như doanh số bán hàng cùng cửa hàng, bốn RL bán lẻ sẽ vẽ nên một bức tranh tài chính sôi động và không ngừng mạnh mẽ hơn.

1. Thu nhập trên doanh thu

Lợi nhuận trên doanh thu (ROR) là R đầu tiên và là nền tảng của bất kỳ hoạt động bán lẻ nào. Nó cho bạn biết thu nhập ròng được tạo ra từ những khoản thu nhập hàng đầu đó là bao nhiêu. Gần như quan trọng là lợi nhuận gộp của khoản đầu tư, là lợi nhuận biên gộp trên chi phí hàng tồn kho của bạn.

Bạn càng kiếm được nhiều trên mỗi đơn vị, thì càng dễ tạo ra lợi nhuận ròng lợi nhuận. ROR có hai khối xây dựng cơ bản:

Bảng cân đối kế toán

Mỗi cửa hàng bán lẻ duy trì hàng tồn kho. Được coi là một tài sản trên bảng cân đối kế toán, khi kết hợp với tuyên bố P & L, nó có thể cho bạn biết rất nhiều về cách sản phẩm được bán. Chia hàng tồn kho thành doanh thu kéo dài 12 tháng, bạn đến số vòng quay hàng tồn kho trong 12 tháng đó (số càng cao thì càng tốt). Theo truyền thống, các cửa hàng tạp hóa có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, và do đó cần phải quay vòng hàng tồn kho nhiều lần hơn so với các nhà bán lẻ xa xỉ, những người kiếm được nhiều hơn trên mỗi giao dịch nhưng ít hơn nhiều trong tổng doanh số của đơn vị. Cuối cùng, hai nhà bán lẻ có thể mang lại thu nhập ròng như nhau, nhưng từ nhiều khối lượng khác nhau.

Báo cáo lưu chuyển tiền mặt

Bạn có biết rằng nó có thể sinh lãi và tạo ra dòng tiền âm? Vâng, đó là sự thật và điều ngược lại cũng xảy ra. Đây là khi một doanh nghiệp mất tiền tạo ra dòng tiền dương. Thông thường nó có thể đơn giản như các điều khoản thanh toán bạn có với các nhà cung cấp của bạn. Ví dụ, nhà bán lẻ có lợi nhuận có thể nhận được 30 ngày để thanh toán hóa đơn của mình trong khi người thua lỗ nhận được 60. Mặc dù điều này bắt kịp với nhà bán lẻ mất tiền cuối cùng, nhưng nó có thể tiếp tục trong một thời gian. Tìm kiếm các công ty kiếm tiền và tạo ra dòng tiền tích cực. Thậm chí tốt hơn là những người tạo ra dòng tiền miễn phí, đó là tiền từ hoạt động sau khi tính đến chi tiêu vốn.

2. Hoàn vốn đầu tư

Chuyển từ hình ảnh lớn sang hoạt động của một cửa hàng cá nhân ở một thời điểm, R thứ hai trong bán lẻ xuất hiện. Lợi nhuận từ vốn đầu tư - đôi khi được gọi là "đóng góp tiền mặt bốn bức tường" - là số tiền lãi tạo ra trên mỗi cửa hàng. Tốc độ mà mỗi cửa hàng có thể trả lại vốn đầu tư cần thiết để mở nó, nhà bán lẻ có thể tăng nhanh hơn lợi nhuận chung.

Ví dụ: nếu một cửa hàng mới trong chuỗi cải thiện nhà trung bình đạt 2 triệu đô la doanh thu hàng năm trong năm đầu tiên mở và đóng góp bốn bức tường của nó là 200.000 đô la, khoản đầu tư 300.000 đô la để xây dựng và mở cửa hàng được hoàn trả sau 18 tháng. Lợi nhuận của nó trên vốn đầu tư là 67%. Các nhà bán lẻ thành công tìm kiếm doanh thu của cửa hàng và đóng góp bốn bức tường để tăng trưởng trong năm hai và ba. Nếu không, có một vấn đề.

3. Hoàn trả tổng tài sản

Quay trở lại bức tranh lớn: lợi nhuận trên tổng tài sản cho biết lợi nhuận hoạt động được tạo ra từ tài sản của nó là bao nhiêu. Ở đây một lần nữa, lớn hơn là tốt hơn. Trong ngành bán lẻ, con số này sẽ thay đổi tùy thuộc vào doanh nghiệp.

Các nhà bán lẻ đặc biệt đòi hỏi ít không gian bán lẻ, đồ đạc, hàng tồn kho và như vậy. Các cửa hàng cải thiện nhà, mặt khác, hoạt động trong dấu chân bán lẻ lớn hơn nhiều và do đó đòi hỏi tài sản lớn hơn. Phải sử dụng nhiều hơn không nhất thiết làm cho các cửa hàng này kém hơn. Nó chỉ đơn giản là chi phí kinh doanh trong ngành công nghiệp cụ thể đó.

Điều quan trọng là làm thế nào lợi nhuận của một nhà bán lẻ so với tổng tài sản so với đối thủ cạnh tranh. Nếu nó tạo ra lợi nhuận trên tổng tài sản 10% và đối thủ cạnh tranh trên đường phố chiếm 20%, thì đó là dấu hiệu cho thấy đối thủ cạnh tranh đang hoạt động hiệu quả hơn.

4. Thu nhập từ vốn làm việc

Điều này cho chúng ta biết các nhà bán lẻ sử dụng vốn hiệu quả như thế nào. Nó được định nghĩa là thu nhập trước lãi và thuế (EBIT) chia cho vốn được sử dụng, thường được biểu thị bằng tổng tài sản ít nợ phải trả hiện tại. Tuy nhiên, một định nghĩa phù hợp hơn về vốn sử dụng sẽ là vốn chủ sở hữu của cổ đông cộng với nợ ròng. Xét cho cùng, ROCE là một cái nhìn trước thuế về lợi tức của nó đối với nợ và vốn chủ sở hữu, khác với ROIC, đó là một cái nhìn sau thuế (cổ tức được trả) nhìn vào lợi nhuận của nó.

Mặc dù ROCE là một con số đáng nói hơn lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, nhưng nó cũng có giới hạn của nó. Chẳng hạn, nếu một nhà bán lẻ trong ngành kinh doanh phụ tùng ô tô đã mua lại 1 tỷ đô la cổ phiếu của chính mình trong một năm nhất định và kết quả là giá trị sổ sách của nó bị âm, cả ROE và ROCE đều bị ảnh hưởng bất lợi, mặc dù thực tế nó đã kiếm được gần 1 đô la tỷ lợi nhuận ròng. Số liệu tài chính chỉ có thể đưa bạn đến nay.

Rủi ro đầu tư bán lẻ

Đầu tư bán lẻ có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều rủi ro hệ thống và bình dị.

Điều kiện kinh tế

Nếu có suy thoái kinh tế và nhiều công ty sa thải công nhân, cắt giảm ngân sách và thực hiện đóng băng tiền lương, chi tiêu của người tiêu dùng có xu hướng chậm lại hoặc thậm chí giảm, điều này có tác động tiêu cực ngay lập tức đến ngành bán lẻ. Các nhà bán lẻ cá nhân và các phân ngành cụ thể có thể thực sự đấu tranh trong thời kỳ suy thoái kinh tế; các cửa hàng cải thiện nhà cửa đã thấy bể bán hàng sau sự sụp đổ của bong bóng nhà ở vào năm 2007-2008, chẳng hạn.

Nhưng toàn bộ lĩnh vực bán lẻ phần lớn được cách ly khỏi tác động của chu kỳ kinh doanh. Người tiêu dùng vẫn mua sắm trong thời gian khó khăn. Rõ ràng, họ tiếp tục cần các mặt hàng chủ lực như thực phẩm và quần áo. Tuy nhiên, các cuộc suy thoái năm 2000-2001 và 2007-2008 đã chứng minh rằng người Mỹ vẫn mua các mặt hàng tùy ý - máy tính, điện thoại di động, ô tô - ngay cả khi nền kinh tế không ồn ào.

Một yếu tố cách điện khác: Các nhà bán lẻ không giới hạn trong khu vực địa phương của họ ngày nay. Trên thực tế, họ có xu hướng là một trong những công ty đầu tiên chia sẻ sự tăng trưởng của các nền kinh tế mới nổi. Chi phí lao động thấp và thiếu cạnh tranh hiện có khiến các nhà bán lẻ tăng khả năng tăng lợi nhuận bằng cách vận chuyển hàng hóa giá rẻ đến các nước phát triển. Và internet đã giúp các công ty vốn thấp, chi phí thấp dễ dàng phục vụ ngay cả các quốc gia nghèo. Hàng hóa được sản xuất tại Malaysia, Hàn Quốc hoặc Ấn Độ có thể được bán và bán trên toàn thế giới mà không có sự hiện diện của gạch. Tuy nhiên, bán lẻ là một doanh nghiệp nổi tiếng theo mùa. Hiệu suất của quý đầu tiên thường bị chi phối bởi số lượng quý IV.

Quy định

Các quy định của liên bang và tiểu bang đặt ra một rủi ro đáng kể khác cho lĩnh vực bán lẻ. Vì nhiều nhà bán lẻ dựa vào lao động kiếm được tiền lương hàng giờ gần với mức lương tối thiểu, bất kỳ sự gia tăng nào trong mức lương tối thiểu đều có thể ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận trong lĩnh vực bán lẻ.

Cạnh tranh và hợp nhất

Cạnh tranh và hợp nhất cao trong lĩnh vực bán lẻ là một rủi ro lớn khác mà các nhà đầu tư nên xem xét. Do sự phát triển của thương mại điện tử, một người không nhất thiết cần một cửa hàng chính thống để bắt đầu kinh doanh bán lẻ. Vì một số nhà bán lẻ đã chậm chạp trong việc nắm bắt thương mại điện tử, doanh số và lợi nhuận của họ đã bị ảnh hưởng do người tiêu dùng chuyển hướng sang các đối thủ cạnh tranh cung cấp hàng hóa qua internet có thể được chuyển đi bất cứ đâu. Ngoài ra, khi lĩnh vực bán lẻ hợp nhất, có nhiều công ty tập trung hơn với nguồn lực rất lớn và tăng lợi thế cạnh tranh.

Ngắt kênh

Sự gián đoạn hoặc thất bại của kênh cung cấp thể hiện một rủi ro quan trọng khác trong lĩnh vực bán lẻ. Ví dụ, các cuộc đình công lao động 2014-2015 tại các cảng Bờ Tây Hoa Kỳ đã làm gián đoạn việc cung cấp hàng tồn kho cho nhiều nhà bán lẻ, ảnh hưởng tiêu cực đến doanh số của họ.

Loại nhà đầu tư nào?

Bán lẻ có thể không phải là đặt cược tốt nhất cho các nhà đầu tư giá trị. Nếu có một khu vực mà các chàng trai Berkshire Hathaway, ông Warren Warren Buffett và Charlie Munger, đã phải vật lộn, thì đó là bán lẻ. Bộ đôi có trụ sở tại Omaha, Nebraska nổi tiếng đã tránh được bẫy của bong bóng internet vào cuối những năm 1990, nhưng sự ác cảm của họ đối với sự gián đoạn kỹ thuật cũng khiến họ không đánh giá chính xác thành công bán lẻ. Khi nói đến các nhà bán lẻ, Buffett xác định cụ thể việc thiếu "các con hào kinh tế" (lợi thế cạnh tranh giúp các doanh nghiệp khác không bị ảnh hưởng và bảo vệ lợi nhuận).

Mặt khác, bán lẻ là một lĩnh vực hấp dẫn đối với một nhà đầu tư tăng trưởng do xu hướng chuyển sang lợi nhuận lớn hơn mức trung bình khi thị trường đang tăng. Chứng khoán bán lẻ được chia thành bảy phân khúc riêng biệt: ô tô, cung ứng xây dựng, nhà phân phối, tạp hóa và thực phẩm, trực tuyến, nói chung, và các nhà bán lẻ đặc biệt hoặc dòng đặc biệt. Tất cả trong số họ có xu hướng theo dõi thị trường nói chung, nhưng với mức độ biến động lớn hơn, có nghĩa là tăng mạnh hơn trong các đợt tăng giá, nhưng tổn thất lớn hơn khi những con gấu gầm lên.

Cụ thể hơn, bảy lĩnh vực bán lẻ mang betas trong khoảng từ 1, 03, cho thấy mức độ biến động lớn hơn 3% so với thị trường, đến 1, 44, một con số biến động lớn hơn 44% so với toàn thị trường. Điều đó có nghĩa là khi thị trường tăng giá, một nhà đầu tư bán lẻ có thể mong đợi mức tăng đánh bại thị trường từ 3% đến 44%, tùy thuộc vào cách anh ta chia đô la đầu tư giữa các phân khúc khác nhau của ngành. Tiềm năng cho những lợi ích tích cực như vậy làm cho bán lẻ trở thành một lĩnh vực được giám sát chặt chẽ bởi các nhà đầu tư tăng trưởng.

Tỷ lệ giá trên sổ sách

Trước khi chọn phân ngành hoặc công ty bán lẻ để đầu tư vào, một phép tính quan trọng được sử dụng để hiểu giá trị của ngành hoặc công ty là tỷ lệ giá trên sổ sách hoặc tỷ lệ P / B. Theo dữ liệu được công bố bởi Trường Kinh doanh NYU Leonard N. Stern, tính đến tháng 1 năm 2018, tỷ lệ P / B trung bình của ngành bán lẻ là 8, 82. Trung bình được tính bằng cách sử dụng giá trị trung bình số học của tất cả các tỷ lệ P / B của phân khúc bán lẻ. Theo tiểu ngành, nó bị hỏng như thế này:

Bán lẻ (Ô tô)	5.22
Bán lẻ (Cung ứng xây dựng)	32, 98
Bán lẻ (Nhà phân phối)	3, 47
Bán lẻ (tổng hợp)	4, 00
Bán lẻ (tạp hóa và thực phẩm)	3, 30
Bán lẻ (Trực tuyến)	9, 37
Bán lẻ (Dòng đặc biệt)	3, 43