Các công ty muốn liên doanh và bán cổ phần ra công chúng có thể ổn định giá ban đầu thông qua một cơ chế pháp lý gọi là tùy chọn g Greenshoe. G Greenshoe là một điều khoản có trong thỏa thuận bảo lãnh phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) cho phép các nhà bảo lãnh mua tối đa 15% cổ phần công ty với giá chào bán. Các ngân hàng đầu tư và bảo lãnh tham gia vào quy trình g Greenshoe có thể thực hiện tùy chọn này nếu nhu cầu công cộng vượt quá mong đợi và giao dịch chứng khoán cao hơn giá chào bán.
Nguồn gốc của Greenshoe
Thuật ngữ "g Greenshoe" phát sinh từ Công ty sản xuất giày xanh (nay gọi là Stride Rite Corporation), được thành lập vào năm 1919. Đây là công ty đầu tiên thực hiện điều khoản g Greenshoe trong thỏa thuận bảo lãnh phát hành. Tên pháp lý là "tùy chọn tổng thể" bởi vì, ngoài các cổ phần được chào bán ban đầu, các cổ phiếu bổ sung được dành riêng cho các nhà bảo lãnh. Loại tùy chọn này là phương pháp duy nhất được SEC xử phạt để bảo lãnh phát hành ổn định hợp pháp một vấn đề mới sau khi giá chào bán được xác định. SEC đã giới thiệu tùy chọn này để tăng cường hiệu quả và khả năng cạnh tranh của quy trình gây quỹ IPO.
Ổn định giá
Đây là cách một tùy chọn g Greenshoe hoạt động:
- Người bảo lãnh phát hành hoạt động như một người liên lạc, giống như một đại lý, tìm người mua cho cổ phiếu mới phát hành của khách hàng của họ. Người bán (chủ sở hữu công ty và giám đốc) và người mua (bảo lãnh và khách hàng) xác định giá cổ phiếu. Khi giá cổ phiếu được xác định, họ sẵn sàng giao dịch công khai. Người bảo lãnh phát hành sau đó sử dụng tất cả các phương tiện hợp pháp để giữ giá cổ phiếu cao hơn giá chào bán. Nếu người bảo lãnh phát hiện thấy có khả năng cổ phiếu sẽ giảm xuống dưới giá chào bán, họ có thể thực hiện tùy chọn g Greenshoe.
Để giữ quyền kiểm soát giá, công ty bảo lãnh phát hành vượt mức hoặc rút ngắn hơn 15% cổ phần so với công ty ban đầu cung cấp.
Ví dụ: nếu một công ty quyết định bán công khai 1 triệu cổ phiếu, các nhà bảo lãnh có thể thực hiện tùy chọn g Greenshoe của họ và bán 1, 15 triệu cổ phiếu. Khi cổ phiếu được định giá và có thể được giao dịch công khai, các nhà bảo lãnh có thể mua lại 15% cổ phần. Điều này cho phép các nhà bảo lãnh phát hành ổn định giá cổ phiếu dao động bằng cách tăng hoặc giảm nguồn cung theo nhu cầu công cộng ban đầu.
Nếu giá thị trường vượt quá giá chào bán, các nhà bảo lãnh không thể mua lại số cổ phiếu đó mà không bị lỗ. Đây là nơi tùy chọn g Greenshoe hữu ích, cho phép các nhà bảo lãnh mua lại cổ phiếu với giá chào bán, do đó bảo vệ lợi ích của họ.
Nếu một giao dịch chào bán công khai dưới giá chào bán, thì đó được gọi là "sự cố". Điều này có thể tạo ra một ấn tượng công khai mà cổ phiếu được chào bán có thể không đáng tin cậy, có thể khiến người mua mới bán cổ phiếu hoặc không mua thêm cổ phiếu. Để ổn định giá trong kịch bản này, các nhà bảo lãnh thực hiện quyền chọn của họ và mua lại cổ phiếu ở mức giá chào bán, trả lại các cổ phiếu đó cho người cho vay (tổ chức phát hành).
Greenshoes đầy đủ, một phần và ngược
Số lượng cổ phiếu mà bảo lãnh phát hành mua lại xác định xem họ sẽ thực hiện một phần cỏ xanh hay một loại cỏ xanh đầy đủ. Một phần cỏ xanh chỉ ra rằng các nhà bảo lãnh chỉ có thể mua lại một số hàng tồn kho trước khi giá cổ phiếu tăng. Một loại rau xanh đầy đủ xảy ra khi họ không thể mua lại bất kỳ cổ phiếu nào trước khi giá cổ phiếu tăng. Các bảo lãnh phát hành thực hiện các tùy chọn đầy đủ khi điều đó xảy ra và mua ở mức giá chào bán. Tùy chọn g Greenshoe có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trong 30 ngày đầu tiên sau khi cung cấp.
Tùy chọn g Greenshoe ngược có tác động tương tự đến giá cổ phiếu như tùy chọn g Greenshoe thông thường, nhưng thay vì mua cổ phiếu, công ty bảo lãnh được phép mua cổ phiếu trên thị trường mở và bán lại cho nhà phát hành, nhưng chỉ khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá chào bán.
Lựa chọn Greenshoe trong hành động
Việc các công ty cung cấp tùy chọn g Greenshoe trong thỏa thuận bảo lãnh phát hành là điều phổ biến. Ví dụ, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) đã bán thêm 84, 58 triệu cổ phiếu trong đợt chào bán công khai ban đầu, bởi vì các nhà đầu tư đã đặt hàng để mua 475, 5 triệu cổ phiếu mặc dù ban đầu công ty chỉ chào bán 161, 9 triệu cổ phiếu. Công ty đã thực hiện bước này vì nhu cầu vượt xa nguồn cung cổ phần.
Điểm mấu chốt
Tùy chọn g Greenshoe giảm rủi ro cho một công ty phát hành cổ phiếu mới, cho phép công ty bảo lãnh phát hành có quyền mua để đảm bảo các vị trí ngắn nếu giá cổ phiếu giảm, không có rủi ro phải mua cổ phiếu nếu giá tăng. Đổi lại, điều này giữ cho giá cổ phiếu ổn định, mang lại lợi ích cho cả nhà phát hành và nhà đầu tư.
