Cấu trúc trung chuyển chính là gì?
Cấu trúc trung chuyển chính là một thiết bị thường được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ để tập hợp vốn chịu thuế và miễn thuế được huy động từ các nhà đầu tư ở Hoa Kỳ và ở nước ngoài thành một quỹ chính. Các phương tiện đầu tư riêng biệt, còn được gọi là nguồn cấp dữ liệu, được thiết lập cho từng nhóm nhà đầu tư.
Các nhà đầu tư bỏ vốn vào các quỹ trung chuyển tương ứng của họ, cuối cùng đầu tư tài sản vào một phương tiện tập trung được gọi là quỹ chính. Quỹ chính chịu trách nhiệm thực hiện tất cả các khoản đầu tư danh mục đầu tư và thực hiện tất cả các hoạt động giao dịch. Phí quản lý và hiệu suất được trả ở cấp quỹ trung chuyển.
Chìa khóa chính
- Trong cơ cấu trung chuyển, các quỹ đầu tư được hình thành từ vốn của nhà đầu tư; lần lượt, các quỹ trung chuyển này đầu tư vào một quỹ chính tập trung. Các quỹ đầu tư thường sử dụng các cấu trúc trung chuyển chính để phù hợp với cả các nhà đầu tư Hoa Kỳ và không phải Hoa Kỳ. Cấu trúc trung chuyển chính cho phép các quỹ được hưởng lợi từ quy mô kinh tế và "thuận lợi" thông qua "xử lý thuế.
Cấu trúc của bộ nạp chính hoạt động như thế nào
Cơ cấu trung chuyển chính bắt đầu với các nhà đầu tư, những người gửi vốn vào quỹ trung chuyển. Quỹ trung chuyển, chứa tất cả vốn đối tác / cổ đông hạn chế, sau đó mua "cổ phần" của quỹ chính, giống như họ sẽ mua cổ phiếu của bất kỳ cổ phiếu nào của công ty. Tất nhiên, điểm khác biệt cơ bản là một quỹ trung chuyển, bằng cách mua vào quỹ chính, nhận được tất cả các thuộc tính thu nhập của quỹ chính, bao gồm lãi, lãi, điều chỉnh thuế và cổ tức.
Mặc dù cấu trúc hai tầng này có thể tồn tại dưới nhiều hình thức như "quỹ tài trợ" lẫn nhau, cơ cấu trung chuyển đặc biệt phổ biến trong số các quỹ phòng hộ phục vụ cho cả nhà đầu tư Hoa Kỳ và nước ngoài hoặc nước ngoài. Việc sử dụng cấu trúc quỹ trung chuyển chính cho phép các nhà quản lý tài sản được hưởng lợi từ một nguồn vốn lớn đồng thời có thể có các quỹ đầu tư thời trang phục vụ cho các thị trường thích hợp.
Thành phần của Master-Feeders
Cấu trúc trung chuyển cấp trung bình liên quan đến một quỹ chính ngoài khơi với một trung chuyển trên bờ và một trung chuyển ngoài khơi. Các quỹ đầu tư đầu tư vào cùng một quỹ chính có tùy chọn và biến thể. Nói cách khác, các nguồn cấp dữ liệu có thể khác nhau về loại nhà đầu tư, cấu trúc phí, mức tối thiểu đầu tư, giá trị tài sản ròng và các thuộc tính hoạt động khác. Theo cách này, các quỹ trung chuyển không phải tuân thủ một quỹ chính cụ thể mà có thể hoạt động hợp pháp như các thực thể độc lập với khả năng đầu tư vào các quỹ chính khác nhau.
Ví dụ: nếu khoản đóng góp 100 đô la của A và quỹ trung chuyển Đóng góp 200 đô la của B cung cấp tổng số tiền đầu tư cho quỹ chính, thì quỹ A sẽ nhận được một phần ba lợi nhuận của quỹ chính trong khi quỹ B sẽ nhận được hai phần ba lợi nhuận.
Ưu điểm của cấu trúc bộ nạp chính
Một lợi thế đáng kể của cấu trúc bộ nạp chính là hợp nhất các danh mục đầu tư khác nhau thành một thực thể. Hợp nhất cho phép giảm chi phí vận hành và giao dịch. Một danh mục đầu tư lớn hơn có lợi ích của quy mô kinh tế. Ngoài ra, vì quy mô của nó, danh mục đầu tư có các lựa chọn tốt hơn khi nói đến dịch vụ và các điều khoản có lợi hơn được cung cấp bởi các nhà môi giới chính và các tổ chức khác.
Ưu
-
Quy mô kinh tế
-
Tình trạng hợp tác được ưu đãi về thuế
-
Thuận tiện cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế
Nhược điểm
-
Cổ tức chịu thuế thu nhập (nếu ở nước ngoài)
-
Khó khăn trong việc thiết lập chiến lược đầu tư phổ quát
Nhược điểm của cấu trúc bộ nạp chính
Hạn chế chính đối với cấu trúc trung chuyển chính là các quỹ được tổ chức ở nước ngoài thường phải chịu thuế khấu trừ 30% đối với cổ tức của Hoa Kỳ. Có một nhược điểm cố hữu khác trong cấu trúc, vì nó tập hợp một tổ hợp các nhà đầu tư thường có phổ rộng các đặc điểm cũng như các ưu tiên đầu tư.
Thông thường, cuộc chiến tìm kiếm một nền tảng trung gian là khó khăn, nếu không hoàn toàn không thể, vì các khoản đầu tư và chiến lược phù hợp với một loại nhà đầu tư cụ thể sẽ không được áp dụng, nếu không đối nghịch, theo yêu cầu của một loại nhà đầu tư khác.
Ví dụ thực tế về cấu trúc của bộ nạp chính
Mối quan hệ giữa một quỹ chính và các quỹ trung chuyển của nó có thể phức tạp, như một vụ kiện năm 2018 cho thấy. Vấn đề là làm thế nào các khoản giảm trừ của một quỹ trung chuyển từ một quỹ chính được xử lý trong một kịch bản thanh lý.
Quỹ trung chuyển rồng Ardon Maroon châu Á là một quỹ trung chuyển cho Ardon Maroon Asia Master Fund. Những người tương tự từng là giám đốc của hai quỹ. Ngoài ra, cả hai quỹ chỉ định cùng một người quản lý đầu tư, quản trị viên và đại lý chuyển nhượng.
Vào năm 2014, một trong những nhà đầu tư của quỹ trung chuyển đã gửi thông báo mua lại. Quỹ trung chuyển, không có tài sản riêng, giả định rằng quỹ chính sẽ tự động đáp ứng yêu cầu mua lại, một cái gì đó gọi là "chuộc lại". Tuy nhiên, cả hai quỹ đã đi vào thanh lý một vài tháng sau đó. Khi nhà đầu tư ban đầu nộp bằng chứng nợ, tìm cách thu tiền của họ, nó đã bị các nhà thanh lý của quỹ Ardon Maroon Asia từ chối, trên cơ sở rằng Asia Dragon chưa bao giờ chính thức gửi thông báo yêu cầu mua lại riêng cho nó.
Một vụ kiện xảy ra sau đó, nộp tại Quần đảo Cayman, nơi các quỹ được dựa. Vào giữa năm 2018, Tòa án lớn của Quần đảo Cayman đã quyết định ủng hộ quỹ chính. Mặc dù các khoản quy đổi ngược lại là thông lệ chung của ngành, tòa án lưu ý rằng các tài liệu hiến pháp của Ardon Maroon Asia đã yêu cầu một thông báo bằng văn bản về việc mua lại từ các quỹ trung chuyển của mình.
Vì vậy, Asia Dragon đã được nhắc nhở khi không thông báo riêng cho quỹ chính của mình mặc dù cùng một người từng là giám đốc của hai quỹ và cả hai đều bổ nhiệm cùng một người quản lý đầu tư, quản trị viên và đại lý chuyển nhượng.
