Các quỹ phòng hộ giống như các quỹ tương hỗ ở chỗ chúng là phương tiện đầu tư gộp (nghĩa là một số nhà đầu tư ủy thác tiền của họ cho người quản lý) và trong đó họ đầu tư vào chứng khoán giao dịch công khai. Nhưng có những khác biệt quan trọng giữa một quỹ phòng hộ và một quỹ tương hỗ. Những điều này xuất phát từ và được hiểu rõ nhất theo điều lệ của quỹ phòng hộ: Các nhà đầu tư cho các quỹ phòng hộ tự do theo đuổi các chiến lược hoàn trả tuyệt đối.
Các quỹ tương hỗ tìm kiếm lợi nhuận tương đối
Hầu hết các quỹ tương hỗ đầu tư theo một kiểu được xác định trước, chẳng hạn như "giá trị vốn hóa nhỏ" hoặc vào một lĩnh vực cụ thể, chẳng hạn như công nghệ. Để đo lường hiệu suất, lợi nhuận của quỹ tương hỗ được so sánh với chỉ số hoặc điểm chuẩn cụ thể theo phong cách.
Ví dụ: nếu bạn mua vào một quỹ giá trị vốn hóa nhỏ, các nhà quản lý của quỹ đó có thể cố gắng vượt trội hơn so với Chỉ số 600 nắp nhỏ của S & P. Các nhà quản lý ít hoạt động hơn có thể xây dựng danh mục đầu tư bằng cách tuân theo chỉ số và sau đó áp dụng các kỹ năng chọn cổ phiếu để tăng (vượt mức) các cổ phiếu ưa thích và giảm (thấp hơn) các cổ phiếu ít hấp dẫn hơn.
Mục tiêu của một quỹ tương hỗ là đánh bại chỉ số, ngay cả khi chỉ khiêm tốn. Nếu chỉ số giảm 10% trong khi quỹ tương hỗ chỉ giảm 7%, hiệu suất của quỹ sẽ được gọi là thành công. Trên phổ hoạt động thụ động, trong đó đầu tư chỉ số thuần túy là cực đoan thụ động, các quỹ tương hỗ nằm ở đâu đó khi họ chủ động nhắm đến mục tiêu tạo ra lợi nhuận thuận lợi so với điểm chuẩn.
Các quỹ phòng hộ tích cực tìm kiếm lợi nhuận tuyệt đối
Các quỹ phòng hộ nằm ở cuối hoạt động của phổ đầu tư khi họ tìm kiếm lợi nhuận tuyệt đối tích cực, bất kể hiệu suất của chỉ số hoặc điểm chuẩn của ngành. Không giống như các quỹ tương hỗ, "chỉ dài hạn" (chỉ đưa ra quyết định mua - bán), một quỹ phòng hộ tham gia vào các chiến lược và vị thế tích cực hơn, như bán khống, giao dịch các công cụ phái sinh như quyền chọn và sử dụng đòn bẩy (vay) nâng cao hồ sơ rủi ro / phần thưởng của cá cược của họ.
Sự tích cực này của các quỹ phòng hộ giải thích sự phổ biến của họ trong thị trường gấu. Trong một thị trường tăng trưởng, các quỹ phòng hộ có thể không hoạt động tốt như các quỹ tương hỗ, nhưng trong một thị trường gấu, được coi là một nhóm hoặc lớp tài sản, họ nên làm tốt hơn các quỹ tương hỗ vì họ nắm giữ các vị trí và hàng rào ngắn. Các mục tiêu hoàn vốn tuyệt đối của các quỹ phòng hộ khác nhau, nhưng một mục tiêu có thể được nêu là một cái gì đó như "lợi nhuận hàng năm 6-9% bất kể điều kiện thị trường."
Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần hiểu rằng lời hứa của quỹ phòng hộ theo đuổi lợi nhuận tuyệt đối có nghĩa là các quỹ phòng hộ được "giải phóng" đối với việc đăng ký, vị trí đầu tư, thanh khoản và cơ cấu phí. Đầu tiên, các quỹ phòng hộ nói chung không được đăng ký với SEC. Họ đã có thể tránh đăng ký bằng cách giới hạn số lượng nhà đầu tư và yêu cầu nhà đầu tư của họ phải được công nhận, điều đó có nghĩa là họ đáp ứng tiêu chuẩn thu nhập hoặc giá trị ròng. Hơn nữa, các quỹ phòng hộ bị cấm thu hút hoặc quảng cáo cho khán giả nói chung, một điều cấm làm tăng thêm sự huyền bí của họ.
Trong các quỹ phòng hộ, thanh khoản là mối quan tâm chính đối với các nhà đầu tư. Các khoản dự phòng thanh khoản khác nhau, nhưng các quỹ đầu tư có thể khó rút "theo ý muốn". Ví dụ, nhiều quỹ có thời gian khóa, đó là khoảng thời gian ban đầu mà các nhà đầu tư không thể xóa tiền của họ.
Cuối cùng, các quỹ phòng hộ đắt hơn mặc dù một phần phí là dựa trên hiệu suất. Thông thường, họ tính phí hàng năm bằng 1% tài sản được quản lý (đôi khi lên tới 2%), ngoài ra họ nhận được một cổ phiếu thường là 20% lợi nhuận đầu tư. Tuy nhiên, các nhà quản lý của nhiều quỹ đầu tư tiền của họ cùng với các nhà đầu tư khác của quỹ và, như vậy, có thể nói là "ăn nấu ăn của chính họ".
Ba danh mục rộng và nhiều chiến lược
Hầu hết các quỹ phòng hộ là các tổ chức doanh nhân sử dụng các chiến lược độc quyền hoặc được bảo vệ tốt. Ba loại quỹ phòng hộ rộng dựa trên các loại chiến lược mà họ sử dụng:
1. Chiến lược Arbitrage (hay còn gọi là Giá trị tương đối) Arbitrage là việc khai thác một mức giá không hiệu quả có thể quan sát được và do đó, chênh lệch giá thuần túy được coi là không có rủi ro. Hãy xem xét một ví dụ rất đơn giản: cổ phiếu Acme hiện giao dịch ở mức 10 đô la và một hợp đồng tương lai chứng khoán duy nhất đáo hạn trong sáu tháng có giá 14 đô la. Hợp đồng tương lai là một lời hứa sẽ mua hoặc bán cổ phiếu ở một mức giá định trước. Vì vậy, bằng cách mua cổ phiếu và đồng thời bán hợp đồng tương lai, bạn có thể, không phải chịu bất kỳ rủi ro nào, khóa khoản lãi 4 đô la trước khi giao dịch và chi phí đi vay. Trong thực tế, chênh lệch giá phức tạp hơn, nhưng ba xu hướng trong thực tiễn đầu tư đã mở ra khả năng của tất cả các loại chiến lược chênh lệch giá: sử dụng các công cụ phái sinh, phần mềm giao dịch và các sàn giao dịch khác nhau (ví dụ: mạng truyền thông điện tử và trao đổi nước ngoài có thể tận dụng "chênh lệch giá", chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau). Chỉ có một vài quỹ phòng hộ là trọng tài viên thuần túy, nhưng các nghiên cứu lịch sử thường chứng minh rằng khi có, chúng là một nguồn tốt của lợi nhuận trung bình có rủi ro thấp đáng tin cậy. Nhưng, bởi vì sự thiếu hiệu quả về giá có thể quan sát được có xu hướng khá nhỏ, chênh lệch giá thuần túy đòi hỏi các khoản đầu tư lớn, thường là đòn bẩy và doanh thu cao. Hơn nữa, chênh lệch giá là dễ hỏng và tự đánh bại: Nếu một chiến lược quá thành công, nó sẽ bị trùng lặp và dần biến mất. Hầu hết các chiến lược được gọi là chênh lệch giá được dán nhãn tốt hơn "giá trị tương đối". Những chiến lược này cố gắng tận dụng sự khác biệt về giá, nhưng chúng không có rủi ro. Ví dụ, chênh lệch chuyển đổi đòi hỏi phải mua một trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, đồng thời bán khống cổ phiếu phổ thông của cùng một công ty đã phát hành trái phiếu. Chiến lược này cố gắng khai thác giá tương đối của trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu: Trọng tài của chiến lược này sẽ nghĩ rằng trái phiếu này hơi rẻ và cổ phiếu hơi đắt. Ý tưởng là kiếm tiền từ lợi suất của trái phiếu nếu cổ phiếu tăng giá nhưng cũng kiếm tiền từ việc bán khống nếu cổ phiếu giảm giá. Tuy nhiên, vì trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu có thể di chuyển độc lập, trọng tài có thể mất cả hai, điều đó có nghĩa là vị thế mang rủi ro. 2. Chiến lược hướng sự kiện Chiến lược hướng sự kiện tận dụng các thông báo giao dịch và các sự kiện một lần khác. Một ví dụ là chênh lệch sáp nhập, được sử dụng trong trường hợp thông báo mua lại và liên quan đến việc mua cổ phiếu của công ty mục tiêu và phòng ngừa mua bằng cách bán khống cổ phiếu của công ty mua lại. Thông thường, tại thông báo, giá mua mà công ty mua lại sẽ trả để mua mục tiêu của nó vượt quá giá giao dịch hiện tại của công ty mục tiêu. Trọng tài sáp nhập đặt cược việc mua lại sẽ xảy ra và khiến giá của công ty mục tiêu hội tụ (tăng) với giá mua mà công ty mua lại phải trả. Đây cũng không phải là trọng tài thuần túy. Nếu thị trường cau mày với thỏa thuận này, việc mua lại có thể làm sáng tỏ và gửi cổ phiếu của người thâu tóm (cứu trợ) và cổ phiếu của công ty mục tiêu (xóa sạch vết sưng tạm thời) sẽ gây ra tổn thất cho vị thế này. Có nhiều loại chiến lược hướng sự kiện. Một ví dụ khác là "chứng khoán đau khổ", liên quan đến việc đầu tư vào các công ty đang tổ chức lại hoặc đã bị đánh bại không công bằng. Một loại quỹ thú vị khác là quỹ hoạt động, có tính chất săn mồi. Loại này có vị trí khá lớn trong các công ty nhỏ, thiếu sót và sau đó sử dụng quyền sở hữu của mình để buộc thay đổi quản lý hoặc tái cấu trúc bảng cân đối. 3. Chiến lược định hướng hoặc chiến thuật Nhóm lớn nhất của các quỹ phòng hộ sử dụng chiến lược định hướng hoặc chiến thuật. Một ví dụ là quỹ vĩ mô, nổi tiếng bởi George Soros và Quỹ lượng tử của ông, người thống trị vũ trụ quỹ phòng hộ và các tiêu đề báo chí trong những năm 1990. Các quỹ vĩ mô là toàn cầu, đặt cược "từ trên xuống" vào tiền tệ, lãi suất, hàng hóa hoặc nền kinh tế nước ngoài. Bởi vì chúng dành cho các nhà đầu tư "bức tranh lớn", các quỹ vĩ mô thường không phân tích các công ty riêng lẻ. Dưới đây là một số ví dụ khác về chiến lược định hướng hoặc chiến thuật: • Chiến lược dài / ngắn kết hợp mua hàng (vị trí dài) với doanh số ngắn. Ví dụ: người quản lý dài / ngắn có thể mua danh mục cổ phiếu cốt lõi chiếm Chỉ số S & P 500 và phòng ngừa bằng cách đặt cược vào (rút ngắn) tương lai chỉ số S & P 500. Nếu S & P 500 đi xuống, vị trí ngắn sẽ bù lỗ cho danh mục đầu tư cốt lõi, hạn chế tổn thất chung. • Chiến lược trung lập thị trường là một loại dài / ngắn cụ thể với mục tiêu phủ nhận tác động và rủi ro của biến động thị trường chung, cố gắng cô lập lợi nhuận thuần túy của từng cổ phiếu. Loại chiến lược này là một ví dụ điển hình về cách các quỹ phòng hộ có thể nhắm đến lợi nhuận tuyệt đối, tuyệt đối ngay cả trong một thị trường gấu. Ví dụ: người quản lý trung lập thị trường có thể mua Home Depot của Lowe và đồng thời ngắn, cá cược rằng cái trước sẽ tốt hơn cái sau. Thị trường có thể đi xuống và cả hai cổ phiếu đều có thể đi xuống cùng với thị trường, nhưng miễn là Lowe vượt trội so với Home Depot, việc bán khống trên Home Depot sẽ tạo ra lợi nhuận ròng cho vị trí này. • Chiến lược ngắn chuyên dụng chuyên bán ngắn hạn chứng khoán định giá. Bởi vì tổn thất trên các vị trí chỉ trong thời gian ngắn là không giới hạn về mặt lý thuyết (vì cổ phiếu có thể tăng vô thời hạn), nên các chiến lược này đặc biệt rủi ro. Một số quỹ ngắn dành riêng này là một trong những quỹ đầu tiên thấy trước sự sụp đổ của công ty, các nhà quản lý của các quỹ này có thể đặc biệt có kỹ năng trong việc xem xét các nguyên tắc cơ bản của công ty và báo cáo tài chính để tìm kiếm cờ đỏ.
Điểm mấu chốt
Bây giờ bạn nên nắm vững sự khác biệt giữa các quỹ tương hỗ và phòng hộ và hiểu các chiến lược khác nhau mà các quỹ phòng hộ thực hiện để cố gắng đạt được lợi nhuận tuyệt đối.
