Đấu giá Hà Lan là gì?
Đấu giá Hà Lan là một cấu trúc đấu giá chào bán công khai, trong đó giá của đợt chào bán được đặt sau khi thực hiện tất cả các hồ sơ dự thầu để xác định mức giá cao nhất mà tại đó tổng giá chào bán có thể được bán. Trong loại đấu giá này, các nhà đầu tư đặt giá thầu cho số tiền họ sẵn sàng mua về số lượng và giá cả.
Một cuộc đấu giá của Hà Lan cũng đề cập đến một loại đấu giá trong đó giá trên một mặt hàng được hạ xuống cho đến khi nó được trả giá. Giá thầu đầu tiên được thực hiện là giá thầu trúng thầu và dẫn đến việc bán hàng, giả sử rằng giá cao hơn giá khởi điểm. Điều này trái ngược với các lựa chọn điển hình, nơi giá tăng khi các nhà thầu cạnh tranh.
Đấu giá Hà Lan là gì?
Hiểu đấu giá Hà Lan cho chào hàng công cộng
Nếu một công ty đang sử dụng đợt chào bán công khai ban đầu của Hà Lan (IPO), các nhà đầu tư tiềm năng sẽ tham gia đấu giá số lượng cổ phiếu họ muốn mua cũng như mức giá mà họ sẵn sàng trả. Ví dụ: một nhà đầu tư có thể đặt giá thầu 100 cổ phiếu ở mức 100 đô la trong khi một nhà đầu tư khác cung cấp 95 đô la cho 500 cổ phiếu.
Khi tất cả các giá thầu được gửi, vị trí được phân bổ được chỉ định cho các nhà thầu từ các giá thầu cao nhất trở xuống, cho đến khi tất cả các cổ phần được phân bổ được chỉ định. Tuy nhiên, giá mà mỗi nhà thầu trả dựa trên giá thấp nhất của tất cả các nhà thầu được phân bổ, hoặc về cơ bản là giá thầu thành công cuối cùng. Do đó, ngay cả khi bạn đặt giá 100 đô la cho 1.000 cổ phiếu của mình, nếu giá thầu thành công cuối cùng là 80 đô la, bạn sẽ chỉ phải trả 80 đô la cho 1.000 cổ phiếu của mình.
Kho bạc Hoa Kỳ sử dụng một cuộc đấu giá của Hà Lan để bán chứng khoán của mình. Để giúp tài trợ cho nợ của đất nước, Kho bạc Hoa Kỳ tổ chức đấu giá thường xuyên để bán tín phiếu Kho bạc (tín phiếu), ghi chú (ghi chú T) và trái phiếu (trái phiếu T), được gọi chung là Kho bạc. Các nhà đầu tư tiềm năng gửi hồ sơ dự thầu điện tử thông qua TrillionDirect hoặc Hệ thống xử lý đấu giá tự động kho bạc (TAAPS) chấp nhận giá thầu trước 30 ngày đấu giá. Giả sử Kho bạc tìm cách tăng 9 triệu đô la trong các ghi chú hai năm với phiếu giảm giá 5%. Giả sử giá thầu được gửi như sau:
- 1 triệu đô la với 4, 79% 2, 5 triệu đô la với 4, 85% 2 triệu đô la với 4, 96% 1, 5 triệu đô la ở mức 5% 3 triệu đô la với 5, 07% 1 triệu đô la ở mức 5, 1% 5 triệu đô la ở mức 5, 5%
Các hồ sơ dự thầu có lợi suất thấp nhất sẽ được chấp nhận trước tiên vì nhà phát hành sẽ thích trả lãi suất thấp hơn cho các nhà đầu tư trái phiếu của mình. Trong trường hợp này, vì Kho bạc đang tìm cách tăng 9 triệu đô la, nó sẽ chấp nhận giá thầu với lợi suất thấp nhất lên tới 5, 07%. Tại thời điểm này, chỉ có 2 triệu đô la trong giá thầu 3 triệu đô la sẽ được chấp thuận. Tất cả các giá thầu trên mức lãi suất 5, 07% sẽ được chấp nhận và các giá thầu bên dưới sẽ bị từ chối. Trên thực tế, phiên đấu giá này bị xóa ở mức 5, 07% và tất cả các nhà thầu thành công đều nhận được lợi suất 5, 07%.
Đấu giá Hà Lan cũng cung cấp một quy trình đấu thầu thay thế cho giá IPO. Khi Google đưa ra đợt chào bán công khai, họ đã dựa vào một cuộc đấu giá của Hà Lan để kiếm được một mức giá hợp lý.
Đấu giá Hà Lan đấu thầu thấp nhất
Tại phiên đấu giá Hà Lan, giá bắt đầu cao và được giảm liên tiếp cho đến khi một nhà thầu chấp nhận giá đi. Khi một mức giá được chấp nhận, cuộc đấu giá kết thúc. Ví dụ, người bán đấu giá bắt đầu từ 2.000 đô la cho một đối tượng. Các nhà thầu theo dõi sự giảm giá cho đến khi nó đạt đến một mức giá mà một trong các nhà thầu chấp nhận. Không có nhà thầu nào nhìn thấy giá thầu của người khác cho đến khi giá thầu của chính họ được hình thành và nhà thầu trúng thầu là người có giá thầu cao nhất. Vì vậy, nếu không có nhà thầu ở mức 2.000 đô la, giá sẽ giảm từ 100 đô la xuống còn 1.900 đô la. Nếu một nhà thầu chấp nhận mặt hàng quan tâm tại, giả sử mốc 1.500 đô la, cuộc đấu giá kết thúc.
Chìa khóa chính
- Trong phiên đấu giá Hà Lan, giá có số lượng người trả giá cao nhất được chọn làm giá chào bán. Giá này có thể không nhất thiết là giá cao nhất hoặc thấp nhất. Giá thường bắt đầu cao và giảm cho đến khi một nhà thầu chấp nhận giá đi.
Lợi ích và hạn chế của đấu giá Hà Lan
Việc sử dụng Đấu giá Hà Lan cho các dịch vụ công cộng ban đầu mang lại lợi ích cũng như nhược điểm.
Lợi ích lớn nhất của các cuộc đấu giá như vậy là chúng có ý nghĩa dân chủ hóa các dịch vụ công cộng. Hiện tại, quá trình tiến hành IPO điển hình hầu hết được kiểm soát bởi các ngân hàng đầu tư. Họ đóng vai trò là người bảo lãnh cho việc chào bán và chăn dắt nó thông qua các chương trình roadshow, cho phép các nhà đầu tư tổ chức mua chứng khoán của công ty phát hành với giá chiết khấu. Họ cũng chịu trách nhiệm thiết lập giá của IPO. Đấu giá Hà Lan cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia chào bán.
Đấu giá Hà Lan cũng được cho là để giảm thiểu sự khác biệt giữa giá chào bán và giá niêm yết thực tế. Các nhà đầu tư tổ chức tận dụng sự khác biệt này để thu về lợi nhuận bằng cách mua cổ phiếu với giá chiết khấu và bán chúng ngay sau khi cổ phiếu được niêm yết. Giá đấu giá Hà Lan được thiết lập theo một phương pháp công bằng và minh bạch hơn, trong đó một loạt các giá thầu từ nhiều loại khách hàng được mời. Thực tiễn này có nghĩa là để đảm bảo rằng thị trường đạt được ước tính hợp lý về cổ phiếu và 'pop' ban đầu, đi kèm với việc niêm yết một công ty nóng được ngăn chặn.
Những lợi ích đi kèm với những hạn chế. Bởi vì phiên đấu giá dành cho các nhà đầu tư thuộc tất cả các sọc, nên có nguy cơ họ có thể thực hiện phân tích ít nghiêm ngặt hơn so với các chủ ngân hàng đầu tư và đưa ra một ước tính giá có thể không phản ánh chính xác triển vọng của công ty.
Một nhược điểm khác của Đấu giá Hà Lan được gọi là "lời nguyền của người chiến thắng". Trong trường hợp này, giá của một cổ phiếu có thể sụp đổ ngay sau khi niêm yết khi các nhà đầu tư, người đã trả giá cao hơn trước đó, nhận ra rằng họ có thể tính toán sai hoặc trả giá quá cao. Các nhà đầu tư như vậy có thể cố gắng bán tock để thoát khỏi nắm giữ của họ, dẫn đến sự sụp đổ trong giá cổ phiếu.
Ví dụ về đấu giá Hà Lan
Ví dụ nổi bật nhất về Đấu giá Hà Lan trong thời gian gần đây là IPO của Google vào tháng 8 năm 2004. Công ty đã chọn loại hình chào hàng này để ngăn chặn "bật" giá trong ngày đầu tiên giao dịch. Trong khi sự tăng giá cổ phiếu là một hiện tượng tiêu chuẩn trong thị trường chứng khoán, nó đã leo thang lên lãnh thổ bong bóng cho các cổ phiếu công nghệ trong thời kỳ bong bóng Internet năm 2000. Từ năm 1980 - 2001, tỷ lệ giao dịch trong ngày đầu tiên là 18, 8%. Con số đó đã nhảy vọt lên 77% vào năm 1999 và trong nửa đầu năm 2000.
Ước tính ban đầu của Google cho việc cung cấp của nó là 25, 9 triệu trong khoảng từ $ 108 đến $ 135. Nhưng công ty đã điều chỉnh kỳ vọng của mình khoảng một tuần trước khi chào bán thực tế sau khi các nhà phân tích đặt câu hỏi về lý do đằng sau những con số đó và cho rằng Google đang định giá quá cao cổ phiếu của mình. Trong ước tính sửa đổi, Google đề nghị bán 19, 6 triệu cổ phiếu ra công chúng với mức giá trong khoảng từ 85 đến 95 đô la.
Phản ứng với lời đề nghị được coi là một sự thất vọng. Mặc dù Google được coi là một công ty nóng và cung cấp, các nhà đầu tư đã định giá cổ phiếu của mình ở mức 85 đô la, phạm vi ước tính thấp hơn. Đến cuối ngày, các cổ phiếu đã trao đổi tay nhau ở mức 100, 34 đô la, tỷ lệ 17, 6% trong ngày đầu tiên giao dịch.
Các nhà quan sát đổ lỗi cho hiệu suất kém trên các báo cáo tiêu cực về công ty dẫn đến IPO của nó. Một cuộc điều tra của SEC về phân bổ cổ phần điều hành của nó càng làm giảm nhiệt tình đối với dịch vụ của Google. Công ty cũng được cho là "bí mật" về việc sử dụng vốn huy động, gây khó khăn cho việc đánh giá việc cung cấp của nó đặc biệt là đối với các nhà đầu tư nhỏ không biết về thị trường mới nổi cho các công cụ tìm kiếm và tổ chức thông tin trên web.
