Dấu nước cao là gì?
Một nhãn hiệu nước cao là đỉnh cao nhất về giá trị mà một quỹ đầu tư hoặc tài khoản đã đạt được. Thuật ngữ này thường được sử dụng trong bối cảnh bồi thường của người quản lý quỹ, dựa trên hiệu suất. Dấu nước cao đảm bảo người quản lý không được trả một khoản tiền lớn cho hiệu suất kém. Nếu người quản lý mất tiền trong một khoảng thời gian, anh ta phải nhận được quỹ cao hơn mức nước cao trước khi nhận được tiền thưởng hiệu suất từ các tài sản thuộc quyền quản lý (AUM).
Dấu nước cao
Phá vỡ dấu hiệu nước cao
Dấu hiệu nước cao đảm bảo rằng các nhà đầu tư không phải trả phí hiệu suất cho hiệu suất kém, nhưng quan trọng hơn là đảm bảo rằng các nhà đầu tư không phải trả phí dựa trên hiệu suất hai lần cho cùng một mức hiệu suất.
Dấu hiệu nước cao trong thực tế
Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư được đầu tư vào một quỹ phòng hộ tính phí hiệu suất 20%, một điều khá điển hình trong ngành. Giả sử nhà đầu tư đặt 500.000 đô la vào quỹ, và trong tháng đầu tiên, quỹ kiếm được 15% tiền lãi. Do đó, khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư trị giá $ 575.000. Nhà đầu tư nợ một khoản phí 20% cho khoản lãi 75.000 đô la này, tương đương với 15.000 đô la.
Tại thời điểm này, nhãn hiệu nước cao cho nhà đầu tư cụ thể này là 575.000 đô la và nhà đầu tư có nghĩa vụ phải trả 15.000 đô la cho người quản lý danh mục đầu tư.
Tiếp theo, giả sử quỹ mất 20% trong tháng tiếp theo. Tài khoản của nhà đầu tư giảm xuống giá trị $ 460.000. Đây là nơi tầm quan trọng của nhãn hiệu nước cao được ghi nhận. Một khoản phí hiệu suất không phải trả cho bất kỳ khoản lãi nào từ $ 460.000 đến $ 575.000, chỉ sau số tiền nước cao. Giả sử rằng trong tháng thứ ba, quỹ bất ngờ kiếm được lợi nhuận 50%. Trong trường hợp không thể xảy ra này, giá trị tài khoản của nhà đầu tư tăng từ $ 460.000 đến $ 690.000. Nếu không có nhãn hiệu nước cao, nhà đầu tư nợ khoản phí 15.000 đô la ban đầu, cộng thêm 20% cho khoản lãi từ 460.000 đô la đến 690.000 đô la, tương đương với 20% cho khoản lãi 230.000 đô la, hoặc thêm 46.000 đô la phí thực hiện.
Giá trị của nhãn hiệu nước cao
Dấu hiệu nước cao ngăn chặn "phí kép" này xảy ra. Với nhãn hiệu nước cao tại chỗ, tất cả các khoản tăng từ $ 460.000 đến $ 575.000 đều bị bỏ qua, nhưng mức tăng trên mức nước cao phải chịu phí dựa trên hiệu suất. Trong ví dụ này, ngoài khoản phí dựa trên hiệu suất 15.000 đô la ban đầu, nhà đầu tư này còn nợ 20% trên số tiền kiếm được từ 575.000 đô la đến 690.000 đô la, tức là thêm 23.000 đô la.
Tổng cộng, với một nhãn hiệu nước cao, nhà đầu tư nợ 38.000 đô la phí thực hiện, ít hơn 690.000 đô la so với khoản đầu tư ban đầu là 500.000 đô la nhân với 20%. Không có nhãn hiệu nước cao, thấp hơn tiêu chuẩn ngành, nhà đầu tư nợ phí hiệu suất 20% cho tất cả các khoản lãi, tương đương với 61.000 đô la. Giá trị của một nhãn hiệu nước cao là không cần bàn cãi.
Dấu nước cao và "Chuyến đi miễn phí"
Một số điều có thể xảy ra khi một nhà đầu tư vào một quỹ trong thời gian hoạt động kém hiệu quả. Chẳng hạn, tại Goldman Sachs Asset Management, một nhà đầu tư mua vào quỹ với giá trị tài sản ròng (NAV) dưới mức nước cao sẽ được hưởng ưu đãi từ NAV đăng ký lên nhãn hiệu nước cao mà không phải trả phí. Tình huống này được gọi là "chuyến đi miễn phí." Nó cho phép các nhà đầu tư mới được hưởng lợi từ việc mua vào một quỹ hoạt động kém mà không bị phạt các nhà đầu tư hiện tại. Các quỹ khác có thể tránh "đi xe miễn phí" bằng cách tính phí hiệu suất cho bất kỳ hoạt động tích cực nào.
