Mô hình định giá tài sản vốn, hoặc CAPM, cho thấy mối quan hệ giữa lợi nhuận và beta dự kiến của một tài sản. Giả định nền tảng của CAPM là chứng khoán nên đưa ra phí bảo hiểm thị trường được điều chỉnh theo rủi ro. Mối tương quan hai chiều giữa lợi nhuận kỳ vọng và beta có thể được tính toán thông qua công thức CAPM và được biểu thị bằng đồ họa thông qua đường thị trường bảo mật hoặc SML. Bất kỳ bảo mật nào được vẽ ở trên SML đều được hiểu là bị đánh giá thấp. Một bảo mật dưới dòng được định giá quá cao.
Các nhà phân tích cơ bản sử dụng CAPM như một cách để phát hiện phí bảo hiểm rủi ro, kiểm tra các quyết định tài chính của công ty, phát hiện các cơ hội đầu tư bị đánh giá thấp và so sánh các công ty trong các lĩnh vực khác nhau. Biểu đồ SML cũng có thể được sử dụng để nghiên cứu hành vi của nhà đầu tư bởi các nhà kinh tế thị trường. Có lẽ quan trọng nhất, SML có thể được sử dụng để xác định liệu tài sản có nên được thêm vào danh mục đầu tư thị trường hay không. Mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng liên quan đến rủi ro thị trường.
Sự khác biệt giữa CML và SML
Có một mối quan hệ đồ họa quan trọng khác liên quan đến CAPM: đường thị trường vốn hoặc CML. Rất dễ khiến CML bị nhầm lẫn với SML, nhưng CML chỉ giải quyết rủi ro danh mục đầu tư. SML liên quan đến rủi ro hệ thống, hoặc thị trường. Theo truyền thống, rủi ro danh mục đầu tư có thể được đa dạng hóa với các lựa chọn bảo mật phù hợp. Điều này không đúng với SML hoặc rủi ro hệ thống.
Biểu đồ SML
Một biểu đồ tiêu chuẩn hiển thị các giá trị beta trên trục x của nó và lợi nhuận kỳ vọng trên trục y của nó. Tỷ lệ không có rủi ro, hoặc beta bằng 0, nằm ở vị trí chặn y. Mục đích của biểu đồ là xác định hành động, hoặc độ dốc của phí bảo hiểm rủi ro thị trường. Về mặt tài chính, dòng này là một đại diện trực quan của sự đánh đổi rủi ro.
Phân tích kinh tế với đồ thị SML
Sau khi chạy các chứng khoán khác nhau thông qua phương trình CAPM, một dòng có thể được vẽ trên biểu đồ SML để hiển thị trạng thái cân bằng giá điều chỉnh theo rủi ro lý thuyết. Bất kỳ điểm nào trên dòng chính nó cho thấy giá phù hợp, đôi khi được gọi là giá hợp lý.
Rất hiếm khi bất kỳ thị trường nào ở trạng thái cân bằng, do đó, có thể có trường hợp bảo mật gặp phải nhu cầu vượt quá và mức tăng giá của nó thuộc về nơi mà CAPM chỉ ra sự an toàn. Điều này làm giảm lợi nhuận dự kiến. Bất kỳ khoảng cách nào giữa lợi nhuận thực tế và lợi nhuận kỳ vọng được gọi là alpha. Khi alpha âm, cung vượt quá làm tăng lợi nhuận kỳ vọng.
Khi alpha dương, nhà đầu tư nhận ra lợi nhuận trên mức bình thường. Điều ngược lại là đúng với bảng chữ cái âm. Theo hầu hết các phân tích SML, bảng chữ cái cao liên tục là kết quả của việc chọn cổ phiếu và quản lý danh mục đầu tư vượt trội. Ngoài ra, phiên bản beta cao hơn 1 cho thấy lợi nhuận của bảo mật lớn hơn toàn bộ thị trường.
Các thay đổi trong SML
Một số biến ngoại sinh khác nhau có thể tác động đến độ dốc của đường thị trường bảo mật. Ví dụ, lãi suất thực trong nền kinh tế có thể thay đổi; lạm phát có thể tăng hoặc giảm; hoặc suy thoái kinh tế có thể xảy ra và các nhà đầu tư thường trở nên sợ rủi ro hơn.
Một số ca làm cho bản thân rủi ro thị trường không thay đổi. Ví dụ, lãi suất phi rủi ro có thể di chuyển từ 3 đến 6%. Phần bù rủi ro trên một cổ phiếu nhất định có thể thay đổi tương ứng từ 5, 5 đến 8, 5%; trong cả hai kịch bản, phí bảo hiểm rủi ro là 3%.
