Nó không hoàn toàn được hiểu là bao nhiêu, hoặc thậm chí theo hướng nào, chương trình nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang, hay QE, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu. Lý thuyết thị trường đơn giản, dựa trên nhu cầu gia tăng từ những người mua đồng nhất, nên dự đoán rằng các chương trình mua của Fed sẽ ngăn chặn lợi suất trái phiếu dưới mức thanh toán bù trừ thị trường tự nhiên của họ. Giả định này cũng cho thấy giá trái phiếu quá cao, do năng suất và giá bị đảo ngược, đến mức thậm chí tạo ra bong bóng trên thị trường trái phiếu.
Hoạt động theo giả định này, các chiến lược mua và giữ trái phiếu truyền thống và bảo thủ trở nên rủi ro hơn. Trên thực tế, cả rủi ro chi phí cơ hội và rủi ro mặc định thực tế đều leo thang trong các trường hợp khi giá trái phiếu cao một cách giả tạo. Trái chủ nhận được lợi tức thấp hơn cho các khoản đầu tư của họ và bị phơi nhiễm với lạm phát, mất năng suất khi họ có thể đã tốt hơn khi theo đuổi các công cụ có lợi thế cao hơn.
Rủi ro nhận thức này mạnh đến nỗi, trong các cuộc thảo luận về nới lỏng định lượng ở Liên minh châu Âu, các nhà kinh tế từ Hội đồng lương hưu thế giới đã cảnh báo rằng lãi suất trái phiếu chính phủ thấp giả tạo có thể làm tổn hại đến tình trạng thiếu thốn của quỹ hưu trí. Họ lập luận rằng lợi nhuận giảm từ QE có thể buộc tỷ lệ tiết kiệm thực âm đối với người về hưu.
Nhiều nhà kinh tế và phân tích thị trường trái phiếu lo lắng rằng quá nhiều QE đẩy giá trái phiếu quá cao do lãi suất thấp giả tạo. Tuy nhiên, tất cả việc tạo tiền từ QE có thể dẫn đến lạm phát gia tăng. Vũ khí chính của Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác để chống lạm phát là tăng lãi suất. Tỷ lệ tăng có thể gây ra tổn thất lớn về giá trị gốc cho các trái chủ. Một số người đã khuyến nghị rằng các trái chủ giao dịch nghĩa vụ nợ và các quỹ giao dịch trái phiếu, hoặc các quỹ ETF.
Tuy nhiên, có một số yếu tố chơi đặt câu hỏi về phân tích có vẻ hợp lý này. Người mua trái phiếu không đồng nhất và các ưu đãi để mua trái phiếu và các tài sản tài chính khác đối với Cục Dự trữ Liên bang so với những người tham gia thị trường khác.
Nói cách khác, Fed không nhất thiết phải mua trái phiếu trên cơ sở cận biên và nghĩa vụ nợ được hỗ trợ đầy đủ của chính phủ Hoa Kỳ không phải chịu rủi ro mặc định như các tài sản khác. Ngoài ra, kỳ vọng thị trường có thể được định giá vào thị trường trái phiếu trước thời hạn, tạo ra tình huống giá phản ánh các điều kiện dự đoán trong tương lai thay vì điều kiện hiện tại. Điều này có thể được nhìn thấy trong lợi suất trái phiếu lịch sử khi lợi suất tăng trong vài tháng sau khi bắt đầu QE1. Sau khi QE kết thúc, giá tăng và sản lượng giảm. Điều này trái ngược với những gì nhiều giả định sẽ xảy ra.
Điều này có chứng minh thị trường trái phiếu được cải thiện bằng cách nới lỏng định lượng? Chắc chắn không. Hoàn cảnh không bao giờ lặp lại theo cùng một cách, và không có chính sách kinh tế nào có thể được đánh giá trong chân không. Hoàn toàn có thể là kỳ vọng thị trường thay đổi một lần nữa và các chiến lược QE trong tương lai có tác động khác nhau đến thị trường trái phiếu.
