Khi đọc về hoặc nghiên cứu hiệu suất công ty, bạn sẽ thường suy ngẫm về các tính toán thu nhập, nhưng những con số này có ý nghĩa gì với bạn không? Và bạn có thể cho biết sự khác biệt giữa tỷ lệ P / E và tỷ lệ PEG?
Giá cổ phiếu (trên mỗi cổ phiếu) của một công ty chia cho thu nhập 12 tháng gần nhất trên mỗi cổ phiếu được gọi là tỷ lệ giá trên thu nhập (tỷ lệ P / E) của công ty. Nếu tỷ lệ P / E này sau đó được chia cho tăng trưởng thu nhập dự kiến trong tương lai, kết quả được gọi là tỷ lệ giá / thu nhập so với tăng trưởng (tỷ lệ PEG). Có rất nhiều thông tin về cách xác định tỷ lệ thích hợp của cổ phiếu và sử dụng chúng để định giá hiệu quả một cổ phiếu thảo luận về các số liệu như tỷ lệ lịch sử của cổ phiếu, sử dụng chúng để so sánh các tỷ lệ ngành hoặc đưa ra tuyên bố như "PEG dưới 1 là tốt."
Thông tin này không sai, nhưng nếu bạn cần hiểu và tự tìm ra các tỷ lệ này, bạn sẽ cần thêm trợ giúp. May mắn thay, với sự trợ giúp của một máy tính tài chính cầm tay đơn giản, có một cách tiếp cận toán học đơn giản để tìm ra tỷ lệ P / E và PEG hợp lý.
Lợi nhuận thu nhập
Cách tốt nhất để hiểu tầm quan trọng của tỷ lệ P / E là lật ngược nó. Nếu bạn chia thu nhập cho giá (E / P), bạn sẽ nhận được tỷ lệ nghịch với tỷ lệ P / E, được gọi là lợi tức thu nhập. Lợi tức thu nhập cho nhà đầu tư biết bao nhiêu tiền lãi (tính trên mỗi cổ phần) mà các cổ đông của cổ phiếu kiếm được trong 12 tháng qua, dựa trên giá cổ phiếu hiện tại. Hãy nhớ rằng thu nhập, bất kể chúng được trả dưới dạng cổ tức hay được công ty giữ lại để tái đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng hơn nữa, vẫn thuộc về các cổ đông. Các cổ đông hy vọng rằng những khoản thu nhập này sẽ tăng trưởng trong tương lai, nhưng không có cách nào để dự đoán hoàn hảo sự tăng trưởng đó sẽ là gì.
Thu nhập Yield Vs. Lợi xuất trái phiếu
Các nhà đầu tư có một loạt các lựa chọn đầu tư theo ý của họ mọi lúc. Đối với mục đích của cuộc thảo luận này, hãy giả sử rằng sự lựa chọn chỉ giới hạn ở cổ phiếu hoặc trái phiếu. Trái phiếu thẳng, cho dù là chính phủ hay doanh nghiệp, trả lãi suất cố định được bảo đảm trong một khoảng thời gian, cũng như lợi nhuận được đảm bảo của khoản đầu tư ban đầu vào cuối thời hạn cố định đó. Lợi tức thu nhập trên một cổ phiếu không được đảm bảo cũng như trong một khoảng thời gian xác định. Tuy nhiên, thu nhập có thể tăng trưởng, trong khi lợi suất trái phiếu vẫn cố định. Làm thế nào để bạn so sánh hai? Các yếu tố chính để xem xét là gì?
Tỷ lệ tăng trưởng, dự đoán và tỷ lệ thu nhập cố định
Các yếu tố chính bạn cần xem xét là: tốc độ tăng trưởng, dự đoán thu nhập và tỷ lệ thu nhập cố định hiện tại. Giả sử bạn có 10.000 đô la để đầu tư và trái phiếu kho bạc của chính phủ Hoa Kỳ đáo hạn năm năm đang sinh lãi 4%. Nếu bạn đầu tư vào các trái phiếu này, bạn có thể kiếm được lãi 400 đô la mỗi năm (4% của 10.000 đô la) cho khoản lãi lũy kế 2.000 đô la trong năm năm. Vào cuối năm năm, bạn sẽ nhận lại khoản đầu tư 10.000 đô la khi trái phiếu đáo hạn. Lợi nhuận tích lũy trong thời gian năm năm là 20% ($ 2.000 / $ 10.000).
Ví dụ: Tính P / E của cổ phiếu
Bây giờ, hãy giả sử rằng bạn mua cổ phiếu trong XYZ Corp với giá 40 đô la một cổ phiếu và XYZ có thu nhập trong 12 tháng qua là 2 đô la mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ P / E của cổ phiếu XYZ là 20 ($ 40 / $ 2). Lợi tức thu nhập của XYZ là 5% ($ 2 / $ 40). Trong năm năm tới, thu nhập của XYZ dự kiến sẽ tăng 10% mỗi năm. Chúng ta hãy giả định rằng tăng trưởng thu nhập này là 100% có thể dự đoán được. Nói cách khác, thu nhập được đảm bảo tăng 10% mỗi năm, không hơn không kém. Tỷ lệ P / E nào mà cổ phiếu XYZ phải có để biến nó thành cơ hội đầu tư tương đương với trái phiếu kho bạc 5 năm với tỷ lệ 4%?
Sử dụng máy tính giá trị hiện tại / giá trị tương lai, chúng ta có thể xác định giá trị toán học cho XYZ. Để làm điều này, chúng tôi lấy lợi suất tích lũy 20% của trái phiếu trong năm năm tiếp theo và nhập đó làm giá trị tương lai (FV). Nhập "0" làm giá trị hiện tại (PV). Nhập "5" là số tiết (n). Nhập 10 dưới dạng lãi suất hàng năm (i). Bây giờ, sử dụng cài đặt giai đoạn bắt đầu (BGN), tính toán thanh toán (PMT). Câu trả lời sẽ hiển thị là -2, 98. Bỏ tiêu cực để thấy rằng lợi tức thu nhập tương đương phải là 2, 98%. Nếu chúng ta chia 1 cho 2, 98% (.0298), chúng ta thấy rằng P / E sẽ là 33, 56. Vì thu nhập hiện tại trên mỗi cổ phiếu là 2 đô la, giá của cổ phiếu phải là 67, 12 đô la (2 đô la x 33, 56). Lợi nhuận thu nhập là 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).
Nếu chúng tôi đầu tư 10.000 đô la vào cổ phiếu XYZ với giá đó, chúng tôi sẽ nhận được 149 cổ phiếu. Trong năm đầu tiên, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng 10%, từ $ 2 mỗi cổ phiếu lên $ 2, 20 mỗi cổ phiếu. Tiền lãi của chúng tôi sẽ vào khoảng $ 328 (149 cổ phiếu x $ 2, 20 mỗi cổ phiếu). Vào năm thứ hai, lợi nhuận thu được từ khoản đầu tư của chúng tôi sẽ tăng thêm 10% lên khoảng $ 360 mỗi cổ phiếu. Năm thứ ba sẽ là 396 đô la, tiếp theo là năm bốn ở mức 436 đô la và cuối cùng là năm năm ở mức 480 đô la. Nếu bạn cộng các khoản này lại với nhau, bạn sẽ nhận được tiền lãi thu nhập tích lũy là 2.000 đô la giống như bạn đã nhận được từ trái phiếu kho bạc. Chủ sở hữu cổ phiếu sẽ nhận được 2.000 đô la này dưới dạng cổ tức hoặc tăng giá trị cổ phiếu hoặc cả hai. (Lưu ý : Để đơn giản, chúng tôi bỏ qua giá trị thời gian của việc cân nhắc tiền nhận dòng tiền sớm hơn trong khoảng thời gian năm năm đối với trái phiếu Kho bạc trái ngược với cổ phiếu.)
P / E là bao nhiêu nếu tăng trưởng thu nhập XYZ được dự kiến là 20% mỗi năm? Câu trả lời sẽ là 44, 64 và giá của cổ phiếu phải là 89, 28 đô la. Lợi nhuận sẽ là 2, 24%. Thu nhập từ khoản đầu tư 10.000 đô la (112 cổ phiếu) của bạn sẽ là $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 và $ 557 với tổng số $ 2.000. Dường như trực quan rằng một cổ phiếu có tăng trưởng thu nhập được dự kiến sẽ lớn hơn so với một cổ phiếu khác sẽ giao dịch ở mức P / E cao hơn. Bây giờ bạn thấy tại sao đây là trường hợp từ góc độ toán học.
Thế giới thực
Trong ví dụ trên, P / E của XYZ tăng từ 33, 56 lên 44, 64, khi kỳ vọng thu nhập tăng từ 10 đến 20%. Điều gì đã xảy ra với PEG? Ở mức 10%, PEG sẽ là 3, 36 (33, 56 / 10). Ở mức 20%, PEG sẽ là 2, 23 (44, 64 / 20). Tất cả mọi thứ đều bình đẳng sau đó, PEG của các công ty tăng trưởng cao hơn thường sẽ thấp hơn PEG của các công ty tăng trưởng chậm, mặc dù P / E có thể cao hơn.
Trong cuộc sống thực, thu nhập không hoàn toàn có thể dự đoán được, vì vậy bạn phải điều chỉnh lợi tức thu nhập được yêu cầu của mình từ lợi suất trái phiếu được đảm bảo để bù đắp cho sự thiếu dự đoán đó. Số tiền điều chỉnh đó hoàn toàn chủ quan và biến động liên tục khi điều kiện kinh tế thay đổi. Khi phân tích một cổ phiếu cụ thể, bạn cần xem xét mức tăng trưởng thu nhập của công ty có thể dự đoán được trong quá khứ cũng như những gián đoạn có thể xảy ra đối với tăng trưởng trong tương lai.
Trong ví dụ trên, giá của cổ phiếu XYZ là $ 40 mỗi cổ phiếu. Lý do giao dịch với giá 40 đô la có lẽ xoay quanh những điều không chắc chắn liên quan đến khả năng dự đoán tăng trưởng thu nhập dự kiến. Do đó, thị trường, dựa trên quan điểm chủ quan tích lũy của hàng ngàn nhà đầu tư, đã xây dựng một yêu cầu lợi nhuận cao hơn. Nếu XYZ thực sự đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 10% trong năm năm tới, một nhà đầu tư mua cổ phiếu với giá 40 đô la mỗi cổ phiếu sẽ được đền đáp xứng đáng khi dòng thu nhập trên 10.000 đô la (250 cổ phiếu) sẽ là 500 đô la, 550 đô la, 605 đô la, 665 đô la và 732 đô la với tổng số 3.052 đô la, thay vì 2.000 đô la. Khả năng hoàn vốn bổ sung này bù đắp cho nhà đầu tư về rủi ro tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến 10% có thể không xảy ra.
Tổng hợp
Mặc dù các biến số đánh giá rủi ro chủ quan, tỷ lệ P / E và tỷ lệ PEG không có cơ sở toán học. Đầu tiên, các tỷ lệ dựa trên lý thuyết lợi nhuận thu nhập, được kết hợp với tỷ lệ lợi nhuận cố định hiện tại. Khi lãi suất tăng, tỷ lệ P / E sẽ có xu hướng giảm vì chúng nghịch đảo và lợi tức thu nhập (E / P) cần phải tăng để cạnh tranh. Khi tỷ lệ giảm, tỷ lệ P / E có xu hướng tăng trung bình và lợi tức thu nhập giảm.
Điểm mấu chốt
Hơn và trên tác động thu nhập cố định, tỷ lệ P / E sẽ cao hơn đối với các cổ phiếu có mức tăng trưởng thu nhập dự đoán cao hơn và thấp hơn đối với các cổ phiếu có mức tăng trưởng thu nhập ít dự đoán hơn. Nếu hai cổ phiếu có mức dự đoán tương đương, P / E sẽ cao hơn đối với các cổ phiếu có mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng cao hơn và thấp hơn đối với các cổ phiếu có mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn. Tỷ lệ PEG cho các công ty tăng trưởng chậm thường sẽ cao hơn so với các công ty tăng trưởng nhanh hơn. Sử dụng một máy tính tài chính cơ bản, bạn có thể xác định các tỷ lệ này sẽ ở bất kỳ điểm nào trong bất kỳ trường hợp cụ thể nào.
