Các nhà đầu tư tổ chức lớn, các nhà đầu tư như các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí ngày càng theo đuổi các biến động thấp, hoặc các chiến lược đầu tư thấp, sử dụng các lựa chọn để hạn chế sự biến động trong giá trị của danh mục đầu tư của họ. Các ngân hàng đầu tư và các công ty môi giới đóng gói và bán các chiến lược này cho các nhà đầu tư tổ chức sau đó tự bảo vệ vị thế của mình theo cách có xu hướng làm giảm sự biến động chung trên thị trường, như được mô tả trong báo cáo gần đây của The Wall Street Journal.
Trong các công thức định giá tùy chọn, gamma chữ Hy Lạp biểu thị mức độ đáp ứng của giá hợp đồng quyền chọn đối với sự biến động của giá của chứng khoán cơ sở. Các nhà đầu tư trong các tùy chọn có thể tham gia phòng ngừa rủi ro gamma, để hạn chế rủi ro liên quan đến các động thái giá mạnh trong bảo mật cơ bản.
Các đại lý của Gamma là gamma dài giống như một hiệu ứng lỗ đen, một vòng phản hồi tiêu cực làm mất đi sự biến động, của ông với tư cách là Kokou Agbo-Bloua, người đứng đầu chiến lược và giải pháp dòng chảy toàn cầu, kỹ sư tài chính, tại Soce Generale, nói với Tạp chí. Anh ta gọi các giai đoạn biến động thấp kéo dài là bẫy gamma, vì họ có xu hướng bị theo sau bởi các biến động lớn.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
"Nhảy qua nhảy lại giữa những thị trường hoàn toàn chết chóc và những thị trường đột ngột và ngắn ngủi rất thú vị, đó là cách Benn Eiffert, đồng sáng lập và giám đốc đầu tư (CIO) của QVR Advisors, một công ty tư vấn đầu tư cửa hàng tập trung vào các chiến lược liên quan đến các lựa chọn và biến động, mô tả tình huống cho Tạp chí.
Sự thay đổi giá trong các hợp đồng quyền chọn có xu hướng rộng hơn so với việc di chuyển giá của các tài sản cơ bản của họ. Ngoài ra, sự thay đổi giá quyền chọn thường còn rộng hơn nữa khi ngày hết hạn của hợp đồng đến gần hơn hoặc khi giá trị của tài sản cơ bản tiến gần đến giá thực hiện quyền chọn hoặc giá thực hiện. Sự dao động giá trong hợp đồng quyền chọn càng rộng so với biến động giá trong tài sản cơ bản, gamma sẽ càng cao.
Nhiều chiến lược low-vol hạn chế tiếp xúc với nhược điểm bằng cách bán các tùy chọn đặt hết hạn sau một tháng hoặc ít hơn, Tạp chí giải thích. Vì các tùy chọn này là ngắn hạn và thường có giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại, nên tác dụng chung của chúng là tăng gamma trên thị trường.
Các nhà đầu tư sử dụng chiến lược dựa trên gamma để giảm mức độ biến động của danh mục đầu tư của họ có xu hướng vượt trội trong thời kỳ thị trường sụt giảm, ngay cả giai đoạn đặc biệt biến động vào đầu tháng 2 năm 2018. Trước đó, một biện pháp đơn giản về các chiến lược như vậy, chỉ số CBOE S & P 500 PutWrite (PUT), một danh mục đầu tư giả định bán các tùy chọn đặt liên kết với Chỉ số S & P 500 (SPX), vượt trội so với chính S & P 500, Tạp chí lưu ý.
Trong khi đó, các ngân hàng đầu tư và các công ty môi giới tạo điều kiện cho các chiến lược low-vol cho các nhà đầu tư tổ chức thường ngăn cản phía giao dịch của họ bằng cách giữ vị trí ngược lại. Kết quả là một lực lượng đối kháng có xu hướng làm giảm sự di chuyển hàng ngày của các cổ phiếu riêng lẻ và các chỉ số thị trường chứng khoán như nhau.
"Nếu bạn có một ước tính tốt về mức độ tiếp xúc gamma của các đại lý, bạn có thể dự đoán các dòng chảy bảo hiểm rủi ro của họ và đổ dồn vào đó, theo như Charlie McElligott, chiến lược gia tài sản chéo tại Nomura ở New York, nói với Tạp chí.
Nhìn về phía trước
Hiệu ứng gamma hay bẫy gamma đang khiến việc xác định xem giá thị trường phản ánh đầy đủ các tin tức hay sự kiện hiện tại có khó khăn hơn không, như Helen Thomas, người sáng lập của Blonde Money, một công ty nghiên cứu có trụ sở tại Anh, nói với Tạp chí. Hành vi phòng ngừa rủi ro của Đại lý có thể tạo ra sự nhạy cảm trên thị trường, cô nói, thêm vào, nếu ông Trump tweet một vài điều về Trung Quốc khi S & P ở một cấp độ, điều đó không thành vấn đề. Nhưng nếu anh ta làm điều đó khi nó, giả sử, thấp hơn 20 điểm, đó là các trạm hoảng loạn.
