Quan tâm đến lợi nhuận từ các cổ phiếu giao dịch đang làm tiêu đề trong tin tức sáp nhập và mua lại? Trọng tài rủi ro là con đường để đi.
Còn được gọi là giao dịch chênh lệch giá sáp nhập, chênh lệch rủi ro là một chiến lược giao dịch đầu cơ theo sự kiện. Nó cố gắng tạo ra lợi nhuận bằng cách nắm giữ một vị trí dài trong cổ phiếu của một công ty mục tiêu và tùy ý kết hợp nó với một vị trí ngắn trong cổ phiếu của một công ty mua lại để tạo ra một hàng rào. (Liên quan: Cổ phiếu tiếp quản thương mại với Arbitrage Arbitrage )
Trọng tài rủi ro là một chiến lược thương mại cấp cao thường được thực hiện bởi các quỹ phòng hộ và các chuyên gia định lượng. Nó có thể được thực hiện bởi các nhà giao dịch cá nhân, nhưng được khuyến nghị cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm do mức độ rủi ro cao và sự không chắc chắn liên quan.
Sử dụng một ví dụ chi tiết, bài viết này giải thích cách giao dịch chênh lệch rủi ro hoạt động, hồ sơ hoàn trả rủi ro, các kịch bản có thể xảy ra đối với các cơ hội chênh lệch rủi ro và cách các nhà giao dịch có thể hưởng lợi từ chênh lệch rủi ro.
Ví dụ về giao dịch Arbitrage rủi ro
Giả sử TheTarget, Inc. đóng cửa ở mức 30 đô la một cổ phiếu vào tối hôm qua, sau đó TheBigAcquirer, Inc. đã đưa ra một đề nghị mở để mua nó với giá cao hơn 20%, ở mức 36 đô la một cổ phiếu. Tin tức này được phản ánh ngay lập tức trong giá mở cửa của TheTarget vào buổi sáng và cổ phiếu của nó sẽ đạt khoảng 36 đô la.
Luôn có rủi ro thỏa thuận liên quan đến các giao dịch mua bán và sáp nhập (M & A). Thỏa thuận có thể không được thực hiện vì nhiều lý do: thách thức pháp lý, vấn đề chính trị, phát triển kinh tế, công ty mục tiêu từ chối lời đề nghị hoặc nhận được đề nghị phản đối từ các nhà thầu khác. Do đó, giá của TheTarget sẽ lơ lửng dưới mức giá chào bán là 36 đô la, ở mức 33 đô la, 34 đô la, 35, 50 đô la, v.v. Càng gần với giá chào bán, xác suất để thỏa thuận đi qua càng cao.
Cũng có khả năng giá giao dịch có thể tăng cao hơn giá chào bán 36 đô la. Nó xảy ra khi có nhiều người mua quan tâm và có khả năng cao là một số nhà thầu khác có thể đặt giá thầu cao hơn. Tuy nhiên, giá có thể sẽ giải quyết ở mức thấp hơn một chút so với giá thầu cao nhất cuối cùng. Vì vậy, hãy tiến hành với trường hợp trước, giá giao dịch ở mức dưới 36 đô la.
Giả sử giá của TheTarget bắt đầu tăng từ $ 30 lên mức giá chào bán là $ 36. Nhà giao dịch chênh lệch rủi ro nắm bắt cơ hội kịp thời để mua cổ phiếu ở mức 33 đô la. Thỏa thuận được thực hiện ở mức 36 đô la, sau khi tất cả các quy trình pháp lý bắt buộc được hoàn thành, trong thời gian ba tháng. Nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận 3 đô la trên mỗi cổ phiếu, hoặc 9, 09% trong ba tháng, hoặc khoảng 37% lợi nhuận hàng năm.
Công ty cổ phần mua lại
Trong thực tế, cùng với sự tăng giá trong công ty TheTarget, sự sụt giảm giá cổ phiếu của công ty TheBigAcquirer cũng thường được quan sát thấy. Lý do là công ty mua lại sẽ chịu chi phí tài trợ cho việc mua lại, trả phí bảo hiểm và cho phép công ty mục tiêu được tích hợp vào đơn vị lớn hơn. Về bản chất, lợi ích mục tiêu với chi phí của người mua.
Nếu giá cổ phiếu của TheBigAcquirer giảm từ 50 đô la xuống còn 48 đô la sau khi thực hiện giá thầu này, nhà giao dịch có thể có một vị trí ngắn ở mức 49 đô la chẳng hạn. Nó được hưởng lợi từ lợi nhuận $ 1 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 2% trong ba tháng, hoặc khoảng 8% lợi nhuận hàng năm.
Tổng kết lợi nhuận từ cả giao dịch dài và ngắn sẽ dẫn đến (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% trong ba tháng, hoặc 19, 51% lợi nhuận hàng năm nói chung.
Các kịch bản thương mại khác cho Trọng tài rủi ro
Ngoài M & A, còn có các cơ hội chênh lệch rủi ro khác trong các trường hợp thoái vốn, thoái vốn, phát hành cổ phiếu mới (phát hành quyền hoặc chia tách cổ phiếu), hồ sơ phá sản, bán hàng đau khổ hoặc hoán đổi cổ phiếu giữa hai công ty.
Trọng tài rủi ro thường có lợi thế trong các tình huống như vậy, vì chúng cung cấp đủ thanh khoản trên thị trường để giao dịch các cổ phiếu liên quan. Họ mua những gì khác, các nhà đầu tư thông thường đang tuyệt vọng để bán, và ngược lại. Trọng tài rủi ro có kinh nghiệm thường quản lý để chỉ huy phí bảo hiểm trong các giao dịch như vậy để cung cấp thanh khoản rất cần thiết. (Liên quan: Giao dịch các tỷ lệ cược với Arbitrage )
Những thay đổi hoặc giao dịch ở cấp độ công ty như vậy cần đủ thời gian để thực hiện, kéo dài hàng tháng, quý hoặc thậm chí hơn một năm, điều này tạo cơ hội cho các nhà giao dịch chuyên gia có thể giao dịch và sinh lãi nhiều lần trên cùng một cổ phiếu.
Rủi ro trong giao dịch Arbitrage
Trọng tài rủi ro mang lại tiềm năng lợi nhuận cao, nhưng mức độ rủi ro cũng tương xứng. Dưới đây là một số tình huống rủi ro, có thể xảy ra do hoạt động thương mại và các yếu tố khác:
- Sáp nhập và mua lại và phát triển công ty khác rất khó để theo dõi thường xuyên. Giả thuyết thị trường hiệu quả áp dụng ở một mức độ lớn trong giao dịch thực tế và tác động của tin tức hoặc tin đồn về khả năng M & A có thể được phản ánh ngay lập tức trong giá cổ phiếu. Các thương nhân cuối cùng có thể đảm nhận các vị trí ở mức giá bất lợi và cực đoan, không có nhiều lợi nhuận. Phí môi giới cũng ăn vào lợi nhuận. Rủi ro thực tế, cho thấy sự thất bại của thỏa thuận phải trải qua, có nhiều hậu quả và rủi ro mà các nhà giao dịch cần phải đánh giá thực tế. Điều này thậm chí có thể liên quan đến việc tư vấn các chuyên gia pháp lý, làm tăng chi phí. Nếu thỏa thuận thất bại, giá sẽ trở về mức ban đầu - $ 30 cho mục tiêu và $ 50 cho người mua. Người giao dịch sẽ mất $ 3 và $ 1, dẫn đến mất $ 4. Về tỷ lệ phần trăm, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4, 87% trong ba tháng, hoặc 19, 51% tổn thất hàng năm nói chung. Điều này thường xảy ra khi một người mua / người trả giá vượt quá mức phí bảo hiểm, và do đó giá cổ phiếu của nó giảm. Khi thỏa thuận thất bại, thị trường hoan nghênh việc tránh một thỏa thuận xấu cho người thâu tóm, và giá cổ phiếu của nó sau đó tăng lên, thậm chí có thể cao hơn mức trước đó. Điều này có thể dẫn đến một sự mất mát gia tăng cho các nhà giao dịch thiếu cổ phiếu mua lại. Kịch bản tương tự của sự thất bại giao dịch ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu mục tiêu. Giá của nó có thể giảm xuống mức thấp hơn nhiều so với giá trong thời gian trước giao dịch, dẫn đến thua lỗ thêm. Dòng thời gian không chắc chắn là một yếu tố rủi ro khác đối với các giao dịch trên các giao dịch cấp công ty theo sự kiện. Vốn giao dịch bị khóa trong giao dịch ít nhất một vài tháng, dẫn đến chi phí cơ hội. Một số nhà giao dịch cũng cố gắng hưởng lợi bằng cách vào các vị trí phức tạp bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh. Tuy nhiên, các công cụ phái sinh đi kèm với ngày hết hạn, có thể đóng vai trò là một thách thức trong thời gian dài xác nhận giao dịch. Các giao dịch chênh lệch giá thường dựa trên đòn bẩy, điều này làm tăng đáng kể lợi nhuận và khả năng thua lỗ.
Điểm mấu chốt
Thế giới sáp nhập và mua lại đầy bất trắc, nhưng đối với các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm, những người giỏi quản lý vốn và có khả năng hành động nhanh chóng và hiệu quả đối với sự phát triển trong thế giới thực, chênh lệch rủi ro có thể là một chiến lược có lợi nhuận cao.
