Lãi suất thường được coi là giá phải trả để vay tiền. Ví dụ: lãi suất 2% hàng năm cho khoản vay 100 đô la có nghĩa là người vay phải hoàn trả số tiền vay ban đầu cộng thêm 2 đô la sau một năm. Mặt khác, lãi suất -2% có nghĩa là ngân hàng trả cho người vay 2 đô la sau một năm sử dụng khoản vay 100 đô la, điều này là phản trực giác. Mặc dù lãi suất âm là một động lực mạnh mẽ để vay, thật khó hiểu tại sao người cho vay lại sẵn sàng cung cấp tiền cho người cho vay là người chịu rủi ro vỡ nợ. Trong khi dường như không thể tưởng tượng được, có thể có những lúc các ngân hàng trung ương hết các lựa chọn chính sách để kích thích nền kinh tế và chuyển sang các biện pháp tuyệt vọng của lãi suất âm.
Chìa khóa chính
- Lãi suất âm là một công cụ chính sách tiền tệ độc đáo. Lãi suất tiêu cực là một biện pháp quyết liệt tiết lộ rằng các nhà hoạch định chính sách sợ rằng châu Âu có nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm phát.
Lãi suất âm trong lý thuyết và thực hành
Lãi suất âm là một công cụ chính sách tiền tệ độc đáo. Chúng được ngân hàng trung ương Thụy Điển triển khai lần đầu tiên vào tháng 7 năm 2009 khi ngân hàng này cắt giảm lãi suất tiền gửi qua đêm xuống -0, 25%. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tiếp theo vào tháng 6 năm 2014 khi hạ lãi suất tiền gửi xuống -0, 1%. Các nước châu Âu và Nhật Bản khác đã chọn lãi suất âm dẫn đến khoản nợ chính phủ trị giá 9, 5 nghìn tỷ đô la mang lại lợi suất âm trong năm 2017.
Lãi suất âm là một biện pháp quyết liệt cho thấy các nhà hoạch định chính sách sợ rằng châu Âu có nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm phát. Trong thời kỳ kinh tế khắc nghiệt, người dân và doanh nghiệp có xu hướng giữ tiền mặt của họ trong khi họ chờ đợi nền kinh tế cải thiện. Nhưng hành vi này có thể làm suy yếu nền kinh tế hơn nữa, vì thiếu chi tiêu gây ra mất việc làm thêm, giảm lợi nhuận và củng cố nỗi sợ hãi của mọi người, khiến họ có thêm động lực để tích trữ.
Khi chi tiêu chậm lại, giá giảm tạo ra một động lực khác để mọi người chờ đợi khi giá giảm hơn nữa.
Đây chính xác là vòng xoáy giảm phát mà các nhà hoạch định chính sách châu Âu đang cố gắng tránh với lãi suất âm. Bằng cách tính phí các ngân hàng châu Âu để giữ dự trữ tại ngân hàng trung ương, họ hy vọng sẽ khuyến khích các ngân hàng cho vay nhiều hơn.
Về lý thuyết, các ngân hàng thà cho vay tiền đối với người vay và kiếm được ít nhất một số tiền lãi thay vì bị buộc phải giữ tiền của họ tại một ngân hàng trung ương. Ngoài ra, lãi suất âm do ngân hàng trung ương tính có thể chuyển sang tài khoản tiền gửi và khoản vay. Điều này có nghĩa là chủ sở hữu tiền gửi cũng sẽ bị tính phí khi gửi tiền tại ngân hàng địa phương của họ trong khi một số người vay được hưởng đặc quyền thực sự kiếm tiền bằng cách vay tiền.
Một lý do chính khác khiến ECB chuyển sang lãi suất âm là để hạ thấp giá trị của đồng euro. Lợi suất thấp hoặc âm đối với nợ châu Âu sẽ ngăn cản các nhà đầu tư nước ngoài làm suy yếu nhu cầu đối với đồng euro. Trong khi điều này làm giảm nguồn cung vốn tài chính, vấn đề của châu Âu không phải là một trong những nguồn cung mà là nhu cầu. Đồng euro yếu hơn sẽ kích thích nhu cầu xuất khẩu và, hy vọng, khuyến khích các doanh nghiệp mở rộng.
Về lý thuyết, lãi suất âm sẽ giúp kích thích hoạt động kinh tế và ngăn chặn lạm phát, nhưng các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng vì có một số cách chính sách như vậy có thể gây phản tác dụng. Bởi vì các ngân hàng có một số tài sản nhất định như thế chấp, theo hợp đồng, được gắn với lãi suất, tỷ lệ âm như vậy có thể làm giảm biên lợi nhuận đến mức các ngân hàng thực sự sẵn sàng cho vay ít hơn.
Cũng không có gì ngăn cản người giữ tiền gửi rút tiền của họ và nhét tiền mặt thật vào nệm. Mặc dù mối đe dọa ban đầu sẽ là một cuộc chạy đua vào các ngân hàng, việc rút tiền mặt từ hệ thống ngân hàng có thể dẫn đến việc tăng lãi suất, ngược lại với những gì lãi suất âm phải đạt được.
Điểm mấu chốt
Trong khi lãi suất âm có vẻ nghịch lý, trực giác rõ ràng này đã không ngăn cản một số ngân hàng trung ương châu Âu chấp nhận chúng. Đây là bằng chứng về tình hình thảm khốc mà các nhà hoạch định chính sách tin là đặc trưng của nền kinh tế châu Âu. Khi tỷ lệ lạm phát Eurozone giảm xuống lãnh thổ giảm phát ở mức -0, 6% vào tháng 2 năm 2015, các nhà hoạch định chính sách châu Âu hứa sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để tránh vòng xoáy giảm phát. Tuy nhiên, ngay cả khi châu Âu bước vào lãnh thổ tiền tệ không thông minh, một số nhà phân tích cảnh báo rằng các chính sách lãi suất tiêu cực có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng ngoài ý muốn.
