Làm thế nào một đồng đô la mạnh có thể làm tổn thương các thị trường mới nổi

Kể từ khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ kết thúc chương trình mua trái phiếu vào năm ngoái, các học giả thị trường đã dành rất nhiều thời gian để dự đoán khi nào Fed sẽ bắt đầu bình thường hóa lãi suất. Bất cứ khi nào điều này xảy ra, tác động của một quyết định như vậy cũng sẽ được cảm nhận bên ngoài nước Mỹ. Quan tâm đặc biệt là tác động có thể xảy ra đối với các thị trường mới nổi, đặc biệt là nếu dòng vốn tăng tốc và tiền nhanh chóng quay trở lại Mỹ

Ngoài ra, lãi suất cao hơn có thể khiến cho người vay ở nước ngoài đắt hơn để thực hiện các cam kết nợ của họ. Điều này đã khiến các quan chức như Christine Lagarde, Giám đốc điều hành của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cảnh báo về hiệu ứng lan tỏa của vụng trộm, quyết định của Fed có thể sẽ có sự biến động trên thị trường tài chính, đặc biệt là các thị trường mới nổi.

Tác động của lãi suất cao hơn

Có hai yếu tố chính khiến lãi suất cao hơn của Mỹ trở nên khó khăn đối với các thị trường mới nổi. Đầu tiên là sự đảo ngược của dòng vốn. Điều này rất quan trọng vì một số thị trường mới nổi phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn nước ngoài để tài trợ cho thâm hụt tài chính hoặc tài khoản vãng lai. IMF nói rằng từ năm 2009 đến 2013, các thị trường mới nổi đã nhận được khoảng 4, 5 nghìn tỷ đô la dòng vốn đầu tư, chiếm khoảng một nửa tổng số dòng vốn toàn cầu trong giai đoạn đó.

Nếu đầu tư trở lại trong sự gia tăng ở Mỹ, dòng vốn quốc tế chảy ra khỏi các thị trường mới nổi có thể tăng tốc và khiến cho việc tài trợ cho thâm hụt sinh đôi của Hồi giáo trở nên khó khăn hơn. Điều này có thể đã xảy ra, ngay cả trước khi Fed tăng lãi suất. Viện Tài chính Quốc tế cho biết dòng vốn tư nhân đến các thị trường mới nổi đã giảm 250 tỷ USD trong năm 2014.

Yếu tố thứ hai là mối đe dọa ít thấy của nợ bằng đô la Mỹ. Chính phủ thị trường mới nổi, các tập đoàn và ngân hàng đã tận dụng tài chính đô la chi phí thấp để củng cố tài chính của họ. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế hỗ trợ các số liệu tương tự được IMF báo cáo rằng khoản vay của thị trường mới nổi đã tăng gấp đôi trong năm năm qua lên 4, 5 nghìn tỷ đô la. Đây là vấn đề bởi vì sự mất giá tiền tệ địa phương gây ra bởi sự đảo ngược của dòng vốn có thể làm cho việc xử lý khoản nợ bằng đồng đô la này trở nên khó khăn hơn. Hơn nữa, các công ty và ngân hàng vay bằng đô la có thể phải đối mặt với áp lực thêm nếu họ không có doanh thu hoặc tài sản phù hợp.

"Năm mong manh" bị ảnh hưởng nhiều nhất

Ước tính chính xác các quốc gia tiếp xúc nhiều nhất là rất khác nhau, nhưng một số quốc gia dường như liên tục xuất hiện trong danh sách của Fed Hoa Kỳ, các ngân hàng quốc tế và các cơ quan xếp hạng. Bảng dưới đây cho thấy các quốc gia dường như có những thách thức tài chính bên ngoài lớn nhất. Mặc dù có một danh sách hơi khác nhau, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Nam Phi xuất hiện một cách nhất quán, cả trên các nguồn và theo thời gian. Fed đã ban hành danh sách dễ bị tổn thương vào tháng 2 năm 2014 và Moodyy vừa công bố danh sách này vào cuối tháng 3 năm 2015.

Các nền kinh tế được xem là dễ bị tổn thương khi tăng lãi suất của Mỹ

		Société Générale
Brazil	Brazil	Brazil	Brazil	Brazil
Ấn Độ	Mexico	Mexico		Chile
Indonesia	Indonesia		Indonesia	Malaysia
gà tây	gà tây	gà tây	gà tây	gà tây
Nam Phi	Nam Phi	Nam Phi	Nam Phi	Nam Phi