Tháng trước
Cuộc biểu tình bắt đầu sau kỳ nghỉ Giáng sinh đã có chiều rộng rất mạnh. Điều đó có nghĩa là không chỉ hầu hết các cổ phiếu đều tăng mà các loại tài sản khác như trái phiếu lợi nhuận cao, hàng hóa và thị trường mới nổi đã cùng nhau đạt được.
Độ rộng của đợt tăng hiện tại chắc chắn là một phần của lời giải thích cho lý do tại sao cổ phiếu tăng giá nhanh như vậy. Từ máng đến mức giá cao nhất trong tháng 2, S & P 500 đã tăng gần 20%, trong khi Nasdaq Composite tăng hơn 21%.
Tuy nhiên, rất ít cuộc biểu tình đạt được mục tiêu cuối cùng của họ mà không có một vài gián đoạn trên đường đi và có một vài vấn đề quan trọng trong tháng tới sẽ xác định độ sâu và độ dài của sự gián đoạn tiếp theo của xu hướng.
Dầu và OPEC
Trong tuần qua, Tổng thống Trump đã đưa ra hai bình luận thú vị cho những người theo dõi ông trên Twitter. Đầu tiên là lời cầu xin OPEC đừng hạn chế cung cấp dầu quá nhiều. Cụ thể, Trump cho biết giá năng lượng đang tăng giá quá cao, điều này có thể khiến nền kinh tế toàn cầu vấp ngã.
Tôi nghĩ Tổng thống Trump có một điểm, nhưng vấn đề rất phức tạp. Một mặt, có vẻ như là một ý tưởng tốt để giữ giá xăng và các mặt hàng liên quan ở mức thấp, nhưng Hoa Kỳ thực sự đã vượt qua bất kỳ quốc gia nào khác để trở thành nhà sản xuất năng lượng lớn nhất mới; giá thấp hơn có thể là một điều xấu cho nền kinh tế Mỹ.
Các thương nhân nên nhớ rằng khi giá dầu giảm từ $ 100 + mỗi thùng trong năm 2014 xuống còn $ 26 mỗi thùng vào năm 2016 thì nó cũng gây ra tổn thất ở nhiều lĩnh vực khác. Ví dụ, các khoản nợ xấu tăng đột biến và chi tiêu bán lẻ đã sụp đổ đủ để gửi cổ phiếu thông qua suy thoái thu nhập của Nhật Bản, tăng trưởng âm trong quý 2015.
Dầu đã giao dịch không ổn định kể từ khi lời cầu xin ban đầu của Tổng thống Trump tới OPEC với giá thấp hơn, nhưng tôi nghĩ các nhà đầu tư nên đề phòng OPEC kiềm chế sự độc lập của họ với một sự cắt giảm khác (hoặc đe dọa cắt giảm khác). Cuộc họp lớn tiếp theo của OPEC diễn ra vào ngày 17 -18 tháng 4, nhưng các tuyên bố và thông báo về mức cung sẽ tiếp tục được phát trong suốt hầu hết tháng ba.
Do tầm quan trọng của ngành năng lượng đối với S & P 500, giá thấp hơn sẽ là mối quan tâm lớn đối với tăng trưởng lợi nhuận trong quý II.
Đô la Mỹ
Cuối tuần trước, Tổng thống Trump đã nói chuyện với một nhóm người ủng hộ về sức mạnh của đồng đô la. Những bình luận của Trump tập trung vào một đồng đô la mạnh đến mức khiến cho việc kinh doanh quốc tế trở nên khó khăn. Tôi phải đồng ý với Tổng thống về vấn đề này, mặc dù tôi có thể ngụy biện với những gì tôi diễn giải là lời khẳng định của ông rằng Fed chỉ có lỗi.
Đồng đô la là một vấn đề khó khăn cho thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh giá năng lượng thấp hơn. Dầu thường có giá bằng đồng đô la Mỹ. Do đó, nếu đồng đô la suy yếu, cần nhiều đô la yếu hơn để mua một thùng dầu. Mối quan hệ giữa hai tài sản không hoàn toàn trái ngược nhau, nhưng mối tương quan đủ cao đến mức sẽ rất khó để cố tình hạ giá trị đồng đô la và giá dầu cùng một lúc.
Các nhà đầu tư rủi ro lớn hơn nên suy nghĩ về tương đối so với đồng đô la là tiềm năng của nó để kéo theo xuất khẩu của Hoa Kỳ. Nếu người mua quốc tế phải trả nhiều tiền hơn bằng đồng đô la cho xuất khẩu nông sản, thiết bị và năng lượng từ Mỹ, họ sẽ tự nhiên kiềm chế nhu cầu.
Trong khi tôi không nghĩ Chủ tịch Fed, Jerome Powell, xứng đáng với tất cả những người đổ lỗi cho đồng đô la mạnh mẽ, thì việc tăng lãi suất nhiều hơn và giảm dần bảng cân đối của ngân hàng trung ương sẽ khiến vấn đề trở nên lớn hơn. Trong tuyên bố cuối cùng của Fed (và lời khai sau đó trước Quốc hội), Fed đã nói rõ rằng họ không mong đợi tăng lãi suất vào năm 2019 với cùng tốc độ mà họ đã làm trong năm 2018, tuy nhiên, những kế hoạch đó có thể thay đổi.
Cuộc họp FOMC tiếp theo của Fed là vào ngày 20 tháng 3, đây là cơ hội để nhóm của Powell trấn an thị trường rằng họ sẽ không hành động ngay lập tức để thắt chặt chính sách tiền tệ, điều này sẽ làm tăng giá trị của đồng đô la hơn nữa. Nếu tuyên bố của họ có vẻ phù hợp hơn, như lần cuối vào tháng Hai, các nhà giao dịch có thể sẽ xem đó là lý do để đẩy đồng đô la xuống thấp hơn. Hiệu ứng ròng của đồng đô la yếu hơn có thể không ảnh hưởng nhiều đến mục tiêu giảm giá năng lượng của Tổng thống Trump, nhưng nó có thể rất tích cực đối với nền kinh tế Mỹ.
Thu nhập
Ước tính trung bình cho thu nhập trên S & P 500 cho thấy các nhà phân tích dự đoán tốc độ tăng trưởng sẽ hơi âm. Đây là một vấn đề đối với thị trường bởi vì thu nhập của nhiều thị trường (tỷ lệ PE) vẫn gần như ngay cả khi đó là lần cuối cùng thu nhập giảm trong năm 2015.
Để duy trì định giá cao, bạn cần tốc độ tăng trưởng cao, điều này gây áp lực lớn trong quý đầu tiên. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã biết về những ước tính này nên thật hợp lý khi cho rằng tin xấu đã được định giá trên thị trường. Xu hướng sẽ ổn miễn là chúng ta không gặp phải bất ngờ lớn nào.
May mắn thay, chúng ta không phải đợi cho đến khi quý dương lịch kết thúc và cơn lũ báo cáo được phát hành vào tháng Tư để xem thu nhập sẽ tốt hơn hay tồi tệ hơn dự kiến. Có một vài thành phần S & P 500 sẽ được báo cáo trước khi kết thúc quý.
FedEx (FDX) sẽ báo cáo quý gần đây nhất vào ngày 19 tháng 3 sau khi thị trường đóng cửa. Các báo cáo giữa quý từ FDX rất hữu ích vì công ty là một đại diện tốt cho vận chuyển và vận chuyển. Ví dụ, báo cáo đáng thất vọng từ FDX ngày 18 tháng 9 năm 2018 là một phần chính xác cho quý IV khó khăn cho thị trường.
Oracle (ORCL) và Adobe (ADBE) cũng sẽ báo cáo thu nhập vào tháng 3 và sẽ cho chúng tôi một ý tưởng hay về chi tiêu kinh doanh và lợi nhuận công nghệ. Kỳ vọng về lợi nhuận quý đầu tiên là rất thấp, do đó, một bất ngờ từ một hoặc nhiều công ty báo cáo giữa quý có thể làm rất nhiều để nâng cao kỳ vọng.
Điểm mấu chốt:
Nền tảng kinh tế ở Mỹ vẫn rất tích cực, nếu hơi phẳng một chút. Theo quan điểm của tôi, ngoại trừ một đồng đô la mạnh có thể tiếp tục kéo theo xuất khẩu, thị trường dường như đã sẵn sàng để tiếp tục cao hơn. Trong thời gian tới, các nhà đầu tư nên tập trung chủ yếu vào Fed và một số báo cáo lợi nhuận sớm trước khi mùa thu nhập bắt đầu lại vào tháng Tư. Thanh hiệu suất được đặt ở mức thấp để có thể có những bất ngờ tích cực, đó là lý do tại sao tôi mong đợi bất kỳ sự gián đoạn xu hướng nào sẽ được giữ ở độ sâu tối thiểu.
