Có một cuộc tranh luận lớn về rủi ro đầu tư, nếu có, được đặt ra bởi lương hưu thiếu thốn. Kế toán mờ ám và công bố hạn chế khiến các nhà đầu tư khó đánh giá rủi ro này. Dưới đây là các vấn đề xung quanh rủi ro lương hưu và cách các nhà đầu tư nên tiếp cận chúng.
Chìa khóa chính
- Chỉ các chương trình hưu trí có lợi ích xác định mới có thể có nguy cơ bị thiếu hụt vì một nhân viên, không phải người sử dụng lao động, chịu rủi ro đầu tư trong các kế hoạch đóng góp được xác định. Hoàn trả có nghĩa là các khoản nợ lương hưu vượt quá tài sản mà công ty phải chi trả cho các khoản thanh toán đó; công ty phải tăng mức đóng góp vào danh mục lương hưu của mình, thường là dưới dạng tiền mặt. Thật khó để xác định liệu có xảy ra tình trạng thiếu tiền hay không vì các khoản nợ lương hưu dành cho các khoản thanh toán trong tương lai và các công ty có thể đưa ra các giả định quá lạc quan về tỷ lệ hoàn vốn dài hạn đầu tư.
Rủi ro hưu trí được xác định
Từ quan điểm của một nhà đầu tư, rủi ro lương hưu là rủi ro đối với thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) của công ty và điều kiện tài chính phát sinh từ kế hoạch lương hưu có lợi được xác định chưa đầy đủ. Lưu ý rằng rủi ro lương hưu chỉ phát sinh với các kế hoạch lợi ích xác định.
Một kế hoạch lương hưu có lợi được xác định hứa hẹn sẽ trả một lợi ích cụ thể (được xác định) cho nhân viên đã nghỉ hưu. Để đáp ứng nghĩa vụ này, công ty phải đầu tư một cách khôn ngoan để có tiền trả các lợi ích đã hứa. Công ty chịu rủi ro đầu tư vì hứa sẽ trả cho nhân viên một lợi ích cố định và phải bù đắp cho bất kỳ khoản lỗ đầu tư nào.
Kế hoạch đóng góp được xác định
Ngược lại, trong một kế hoạch đóng góp xác định, đôi khi có thể là một kế hoạch chia sẻ lợi nhuận, các nhân viên chịu rủi ro đầu tư. Công ty đóng góp một khoản cụ thể vào tài khoản hưu trí của nhân viên thay vì trả trực tiếp lợi ích cố định cho nhân viên đã nghỉ hưu. Do đó, bất kỳ khoản lãi hay lỗ nào trong các khoản đầu tư hưu trí này đều thuộc về người lao động.
Mặc dù số lượng các kế hoạch lợi ích được xác định đã giảm, nhưng chúng vẫn tồn tại và các công ty hợp nhất có rủi ro lớn nhất.
Đánh giá rủi ro bắt đầu bằng việc biết được trách nhiệm hưu trí của công ty được tài trợ đầy đủ như thế nào. "Hoàn trả" có nghĩa là các khoản nợ phải trả Các nghĩa vụ phải trả lương hưu vượt quá tài sản (danh mục đầu tư) đã tích lũy để tài trợ cho các khoản thanh toán cần thiết đó. Những tài sản này là sự kết hợp giữa các khoản đóng góp của công ty được đầu tư và lợi nhuận của các khoản đầu tư đó.
Theo Dịch vụ doanh thu nội bộ (IRS) hiện tại và các quy tắc kế toán, lương hưu có thể được tài trợ bằng các khoản đóng góp bằng tiền mặt và cổ phiếu của công ty, nhưng lượng cổ phiếu có thể đóng góp được giới hạn ở tỷ lệ phần trăm của tổng danh mục đầu tư. Các công ty thường đóng góp càng nhiều cổ phiếu càng tốt để giảm thiểu đóng góp tiền mặt của họ. Tuy nhiên, đây không phải là quản lý danh mục đầu tư tốt bởi vì nó dẫn đến một quỹ "đầu tư quá mức" vào nhà tuyển dụng. Danh mục đầu tư phụ thuộc quá nhiều vào sức khỏe tài chính của người sử dụng lao động cho cả những đóng góp trong tương lai và lợi nhuận tốt cho cổ phiếu của nhà tuyển dụng.
Nếu trong ba năm liên tiếp, giá trị tài sản của lương hưu ít hơn 90% được tài trợ hoặc nếu trong bất kỳ năm nào, tài sản đó được tài trợ dưới 80% thì công ty phải tăng đóng góp vào danh mục lương hưu, thường ở dạng tiền mặt Sự cần thiết phải thực hiện thanh toán bằng tiền mặt này có thể làm giảm đáng kể EPS và vốn chủ sở hữu. Việc giảm vốn chủ sở hữu có thể kích hoạt các mặc định theo các thỏa thuận cho vay của công ty, thường có hậu quả nghiêm trọng, từ lãi suất cao hơn đến phá sản.
Đó là phần đơn giản. Bây giờ nó bắt đầu trở nên phức tạp.
Rủi ro thiếu hụt
Việc xác định liệu một công ty có kế hoạch lương hưu chưa hoàn thành có vẻ đơn giản như so sánh giá trị hợp lý của tài sản kế hoạch, bao gồm giá trị hiện tại của tài sản kế hoạch mà công ty ước tính sẽ có trong nghĩa vụ lợi ích tích lũy trong tương lai. bao gồm số tiền hiện tại và tương lai còn nợ cho người nghỉ hưu.
Nếu giá trị hợp lý của tài sản kế hoạch thấp hơn nghĩa vụ lợi ích, thì sẽ có sự thiếu hụt lương hưu. Công ty được yêu cầu tiết lộ thông tin này trong phần chú thích trong báo cáo tài chính hàng năm 10-K của công ty.
Tuy nhiên, so sánh đơn giản này là một quá trình lừa đảo vì không chắc rằng công ty sẽ thực sự phải trả toàn bộ số tiền trong một khung thời gian tương đối ngắn. Một công ty phải đặt một giá trị hiện tại vào các lợi ích sẽ không được trả cho đến vài năm trong tương lai và sau đó so sánh con số này với giá trị hiện tại của tài sản hưu trí.
Nói cách khác, nó giống như so sánh thế chấp trên căn nhà bạn đã mua gần đây với tài khoản tiết kiệm của bạn. Khoảng cách hiện tại rất lớn, nhưng bạn dự kiến sẽ thực hiện thanh toán từ thu nhập trong tương lai. Thật khó để đánh giá rủi ro "thực sự" mà bạn sẽ mặc định cho khoản thế chấp của mình bằng cách so sánh như vậy.
Các công ty liên minh có rủi ro lớn nhất về lương hưu của nhân viên.
Rủi ro giả định
Rủi ro giả định xảy ra khi các công ty sử dụng các giả định để giảm nhu cầu thêm tiền mặt vào quỹ hưu trí của họ. Khi chúng ta đang giải quyết các nghĩa vụ dài hạn và sự không chắc chắn, các giả định là cần thiết để ước tính cả lợi ích tích lũy và số tiền công ty cần đầu tư để cung cấp các lợi ích đó. Những giả định này có thể được thực hiện với mục đích tốt, hoặc chúng có thể được sử dụng để giảm thiểu bất kỳ tác động bất lợi nào đối với thu nhập của công ty. Có một rủi ro rất thực tế là các công ty sẽ điều chỉnh các giả định của mình để giảm thiểu sự thiếu hụt và sự cần thiết phải đóng góp thêm tiền vào quỹ hưu trí.
Chẳng hạn, một công ty có thể giả định tỷ lệ hoàn vốn dài hạn là 9, 5%, điều này sẽ làm tăng sự đóng góp dự kiến đến từ các khoản đầu tư và do đó giảm nhu cầu thêm tiền mặt. Tuy nhiên, giả định này có vẻ lạc quan quá mức nếu bạn cho rằng lợi nhuận dài hạn của cổ phiếu là khoảng 7% và lợi nhuận của trái phiếu thậm chí còn thấp hơn. Cũng có lý khi cho rằng quỹ hưu trí sẽ có một số nắm giữ trái phiếu để đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn.
Một cách khác mà các công ty có thể thao túng trách nhiệm hưu trí là giả định tỷ lệ chiết khấu lớn hơn. Nghĩa vụ lương hưu tích lũy là giá trị hiện tại ròng (NPV) của dòng thanh toán lợi ích dự kiến trong tương lai. Tỷ lệ chiết khấu cao hơn sẽ dẫn đến nghĩa vụ lợi ích thấp hơn. Các nhà đầu tư cần xem xét các giả định của một công ty, liên quan đến các xu hướng và kỳ vọng kinh tế hiện tại, để đánh giá mức độ hợp lý của chúng.
Dòng dưới cùng
Nguy cơ lương hưu thiếu hụt là có thật và ngày càng tăng. Một lương hưu thiếu thốn và một lực lượng lao động già nua có rủi ro rất thực tế đối với các công ty và nhà đầu tư, nhưng rủi ro thiếu hụt và giả định có thể rất khó đánh giá.
