Khi chiến tranh thương mại Mỹ-Trung nóng lên, làm tăng rủi ro cho nền kinh tế Mỹ và thị trường chứng khoán Mỹ, giám đốc tiền tệ Steve Eisman của Neuberger Berman Group cảnh báo rằng cuộc suy thoái tiếp theo sẽ tạo ra "tổn thất lớn" trong thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ, nhận xét Bloomberg. Eisman nổi tiếng vì thấy trước cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn của Mỹ đã trở thành chất xúc tác chính cho cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và gặt hái lợi nhuận khổng lồ thông qua doanh số ngắn. Tính đến tháng 3 năm 2007, giá trị của các khoản thế chấp dưới chuẩn là khoảng 1, 3 nghìn tỷ đô la.
Ngày nay, nợ của các tập đoàn Mỹ gần mức cao nhất mọi thời đại so với GDP và chất lượng tổng thể của nó đang xấu đi, báo cáo của Barron. Trong khi đó, Eisman tin rằng hệ thống tài chính của Mỹ rất mạnh, nhưng nói thêm, điều đó không có nghĩa là chúng ta sẽ không bị suy thoái… Và trong một cuộc suy thoái, tôi nghĩ rằng sẽ có những tổn thất lớn trên thị trường trái phiếu bởi vì có một thiếu thanh khoản. Quan điểm của Eisman được gói gọn trong bảng dưới đây.
Eisman's Bearish View
- Suy thoái kinh tế tiếp theo sẽ gây ra "tổn thất lớn" cho trái phiếu doanh nghiệp Thiếu thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ làm tăng mức lỗ. Khoản lỗ lớn nhất sẽ là BBB chất lượng thấp và nợ rác
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Nói cụ thể hơn, Eisman nói tiếp: Bạn sẽ thấy những khoản lỗ lớn trong những thứ như nợ công ty ba B, vvetera năng suất cao, nhưng trước tiên bạn cần suy thoái. Nợ doanh nghiệp sẽ không gây ra suy thoái tiếp theo, nhưng đó là nỗi đau sẽ xảy ra trong cuộc suy thoái tiếp theo. Trái phiếu doanh nghiệp Triple-B là loại nợ đầu tư thấp nhất, và hiện chiếm khoảng 50% thị trường cấp đầu tư, mỗi Barron's.
Tuy nhiên, cả Goldman Sachs và Deutsche Bank đều tin rằng thị trường trái phiếu doanh nghiệp là quá bi quan, vì những lý do được nêu trong bảng dưới đây, dựa trên một bài báo khác của Barron cộng với một trích dẫn ở trên.
Goldman Sachs và Deutsche Bank: Không cần phải lo lắng
Goldman tìm thấy:
- Nợ doanh nghiệp nằm trong phạm vi lịch sử so với dòng tiền và tài sản. Họ đã xem xét tất cả các công ty phi tài chính, công cộng và tư nhân Lãi suất thấp chứng minh mức nợ cao hơn Thanh toán lãi suất nhỏ hơn 10% so với 10 năm trước Tăng trưởng tiền tệ và dòng tiền của công ty đã ổn định hơn
Ngân hàng Deutsche nói:
- Nợ trên GDP là số liệu saiDebt đối với EBITDA có ý nghĩa hơn và còn lâu mới đạt mức cao kỷ lục
Trở lại với những con gấu. Trong số những người chia sẻ quan điểm của Eisman là Jeff Gundlach, nhà đồng sáng lập nhiều tỷ phú của công ty quỹ tương hỗ DoubleLine Capital, người quản lý hơn 115 tỷ đô la tài sản, theo Forbes. "Thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ thực sự có vấn đề khi bạn có GDP âm", ông tuyên bố tại một sự kiện gần đây, được trích dẫn bởi Business Insider. Giống như Eisman, Gundlach đặc biệt lo lắng về mức độ đòn bẩy ngày càng cao trong số các công ty được xếp hạng BBB hoặc thấp hơn.
Gundlach đã trích dẫn một báo cáo vào tháng 8 năm 2018 từ Morgan Stanley chỉ ra rằng 45% mức hiện được đánh giá là cấp đầu tư sẽ bị hạ cấp xuống trạng thái trái phiếu rác nếu đòn bẩy là tiêu chí xếp hạng duy nhất, tăng mạnh từ 30% vào đầu năm 2017 và chỉ 8 % vào năm 2011. "Nếu nền kinh tế suy thoái, bạn không thể khắc phục những vấn đề này", ông nhận xét.
Nhìn về phía trước
Cho rằng cuộc khủng hoảng dưới chuẩn và cuộc khủng hoảng tài chính rộng lớn hơn cũng đóng vai trò trong việc kích hoạt cái gọi là Cuộc suy thoái lớn 2007-09, cũng như thị trường gấu cuối cùng trong chứng khoán trong cùng năm, các nhà đầu tư cổ phiếu nên theo dõi chặt chẽ thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện nay.
